金融工程周报：50ETF震荡回升,iVIX持续走高

　　本周50ETF震荡回升,周涨幅为0.35%。剔除本周到期的201612合约,50ETF期权本周成交152万张,其中认购期权成交约88万张,认沽期权成交约64万张,日均成交约30万张。本周期权成交活跃程度较前期出现了小幅回落。(周报中本周特指20161226至20161230)

　　PUT-CALL比率继续围绕0.80小幅波动,总PUT-CALL比率以及近月PUT-CALL比率从前期的0.78/0.88小幅回落至0.74/0.63。考虑到近期上证50以及市场的走势,PUT-CALL比率近期围绕0.80的波动体现出了投资者谨慎情绪的上升。此外,由于1612合约到期的临近,期权择时指标有效性受到影响。根据周五收盘时的PUT-CALL比率以及持仓情况来看,投资者对于50ETF短期走势依旧乐观,但是乐观情绪正逐渐减弱。

　　iVIX指数继续回升,iVIX指数从前期的17.51回升至周内的18.41并随后小幅回落至周五的17.22。若将VIX指数看作是恐慌性指数,本周iVIX指数的小幅上升体现出了投资者恐慌情绪的上升。若将VIX指数看作是投资者对于标的资产未来波动的预期,那么VIX指数近期的走势表明,由于近期市场的波动,投资者预期市场短期内波动提升。与前期水平相比,当前VIX指数水平已经恢复至标的历史波动平均水平附近。根据VIX指数定义,投资者对于50ETF未来30天波动率预期为17.22%。

　　本周Buy-Write组合跑赢50ETF。本月Buy-Write组合的组成为做多50ETF,做空50ETF1月购2.300合约,组合按照12月27日收盘价进行建仓。50ETF于2015年2月9日至2016年12月30日之间涨跌幅为0.27%,而Buy-Write指数涨幅为2.38%。本周,Buy-Write组合涨0.43%,50ETF涨0.35%。

　　期权隐波小幅回升,认沽认购隐波差保持较低水平,大部分认购期权隐含波动率处于10%~25%之间,大部分认沽期权隐含波动率处于15%~30%之间。使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画,可观察出明显的隐含波动率微笑。

　　50ETF期权套利空间较小。根据相关模型,50ETF期权本周共出现7次符合条件的多空套利机会;出现49次符合条件的箱式套利。

　　仿真交易活跃程度较低,CVX指数有效性受到影响。本周沪深300指数继续震荡回升,周涨跌幅为0.07%,CVX指数周内明显回落。考虑到近期沪深300指数期权仿真交易极不活跃,其对应的CVX指数参考意义相对较低。故本期周报不对于周内CVX指数走势进行进一步解读。

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