交易型基金周报：反弹有望继续,组合杠铃配置

　　2、交易型基金投资策略:反弹有望继续组合杠铃配置

　　全面深化改革。海通宏观分析表明,从海外来看,上周特朗普正式宣誓就职,明确表示其所有政策将“美国优先”。白宫第一时间公布施政纲领,经济领域内容包括贸易保护主义,税制改革以及美国能源优先计划等。上周特朗普称美元已过度强势,引发美元指数回调。从国内来看,统计局公布16年4季度GDP增速6.8%,经济平稳收官。12月消费稳中略升。17年开局工业生产稳定,17年GDP增速降至6.5%。特朗普时代已经正式开启,从其就职演说来看,美国优先成为核心主张,没有永恒的朋友,只有永恒的利益,特朗普的各项政策对中国而言即是挑战也是机遇。贸易保护主义将升温,但应对的最佳策略并非对抗,而是进一步开放。上周国务院宣布银行证券等敏感领域对外资开放,一方面可以吸引外资,助于稳定人民币汇率;同时服务业的开放也助于平衡中国的外贸顺差,减少贸易争端。美国对企业减税对我们也是很好的示范,如果我们能学习美国大力对企业减税,同时进一步推动国企混改提高效率,未尝不是中国经济再度起飞的契机。新年以来无论是中央和地方政府、还是央企的工作计划,都表明今年是全面深化改革之年。

　　上周央行公开市场逆回购,共计投放13800亿,逆回购和MLF到期5840亿,合计净投放量为7960亿;货币利率方面,R007均值上升至3.04%。债券发行规模合计为5982亿元,比此前一周增加了139亿元;到期债券规模合计为3424亿元。上周,市场资金面趋紧,债市小幅下跌。从基本面来看,虽然四季度GDP增速反弹,但12月工业增速、基建投资、销量同比等指标均出现下滑,因此经济基本面的回落仍需等待。我们认为,节前债券市场将以震荡为主;节后,市场将存在一定时间的数据真空期。待资金面平稳之后,对基本面的预期差或带动债市上涨。

　　春节倒计时,成交或进一步清淡。进入春节前最后一周,我们认为本周市场多空因素皆有之,首先从资金面来看,临近春节,资金面紧张,但我们看到上周短短四天,央行已经在公开市场上投放了10350亿元的流动性,并宣布通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持;其次,从新股发行来看,本周仍有10只待发,但周五证监会的例行发布会对于市场最关心的IPO、再融资、大股东减持、并购重组等敏感话题一一表态,有助于市场情绪回升;从统计规律上看,2002-2016这15年间,春节前10个交易日和5个交易日各大指数上涨概率超过90%,平均涨幅超过3%,今年尚未达到预期水平,春节行情有望持续;从市场成交来看,地量的出现表示杀跌的动能已经释放充分,后市反弹可期;加上特朗普正式就职,不确定事件落地,投资者风险偏好有望回升。因而综合来看,我们认为本周市场反弹继续,从分级基金整体折溢价率来看,活跃品种整体折价品种较多,显示市场情绪略谨慎。随着前期成长股的调整,部分分级基金B份额再度临近下折算区间,活跃品种中如互联网B、成长B级、传媒B级、创业股B等,母基金仅需下跌不足10%即将下折算,虽然目前折溢价率均较为合理,但随着净值下挫,杠杆将加大,投资者需警惕对应标的指数下行风险。综合来看,我们认为临近春节,市场有望上演红包行情,低仓位投资者可逢低加仓,风格上建议采用杠铃配置,大小均衡的方式。同时长线资金可关注黄金ETF,随着强势美元的回落,黄金全年来看仍有配置价值。

　　风险提示:权益基金和黄金ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。海通证券股份有限公司