金融工程专题报告：定增主题基金投资价值分析

　　摘要

　　从2015年至今,定增主题基金发展迅速,目前共有41只定增主题基金,总规模近530亿元,其中32只已上市或即将上市交易,定增主题基金逐渐成为我国资本市场上一项重要的投资工具。

　　由于定增主题基金采取亏损一定性计提、盈利均匀纳入的方式确定股票的公允价值,使得名义净值和实际净值不一致,定增主题基金的名义折价率与实际折价率也因此存在差异,实际折价率在投资过程中更具指导意义。

　　我们计算了18只主要定增主题基金的名义折溢价和实际折溢价等相关数据,结果发现,目前实际折价率要比名义折价率大,在二级市场买入定增主题基金享受较大的“折扣”。

　　定增主题基金的市场表现受大盘走势的影响较大,投资应警惕市场风险。根据定增主题基金是否上市将其分为两类,适用于不同的投资策略:对于非上市交易的定增主题基金,申购时需考虑当前市场趋势、名义净值相对于实际净值的折价幅度等因素,综合衡量,做出理性的投资决策。

　　对于上市交易的定增主题基金,目前基本上处于名义折价状态,实际折价更大,在场内买入具有相当大的优势:在市场上行时,持有到期,选择赎回,能够获得股价上涨和实际折价消失这两部分收益;当市场下跌时,买入实际折价大的定增主题基金,相当于为市场下跌提供了一层“保护垫”;在市场走势平稳时,持有到期并赎回能够获得实际折价部分的收益。也可以利用定增主题基金构建套利组合,运用衍生品对冲锁定定增主题基金的实际折价,以求获得到期折价收敛的收益。

　　在忽略市场趋势等因素的影响下,根据实际折价率和基金到期日或最近开放日综合判断,当前财通多策略升级(501015.SH)、信诚鼎利定增(165528.SZ)、国泰融丰定增(501017.SH)具有较高的投资价值。西南证券股份有限公司