基金:春节行情继续 维持杠铃组合

　　1、A股市场回顾。

　　节前股市上涨。截至2017年1月26日,上证指数收于3159.17点,全周上涨1.15%,深证成指收于10052.05点,全周上涨1.47%。中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨0.85%、1.66%、1.63%、1.31%。行业方面,各行业普遍上涨,其中有色金属、煤炭、建材的涨幅较大,分别为4.54%、2.70%、2.66%,计算机、食品饮料、非银行金融的涨幅较小,分别为0.14%、0.2%、0.36%。

　　2、交易型基金投资策略:春节行情继续维持杠铃组合。

　　海通策略分析表明,16年12月以来引发市场下跌的三个利空因素:保险资金入市监管从严,春节前后资金利率上升债市调整,IPO加快股市微观资金供求关系更加紧张,随着保险监管政策落地、节后资金利率回落等变化,利空已被逐步消化。从情绪指标看,市场已经调整了接近两个月,成交量和换手率萎缩至前期高点的四成,利空已逐步消化。积极因素如国内从地方两会到国家两会将陆续召开,年初迎来政策密集期,国企改革将加速推进,节后资金利率有望回落等。建议以价值股为底仓,持有国企改革、油气链及一带一路。

　　上周央行公开市场逆回购,共计投放1500亿,到期4600亿,包含MLF与国库现金到期,合计净投放量为-1445亿;货币利率方面,R007(2.480, 0.00, 0.00%)均值下行至2.71%。节前一周,债券发行规模合计为3037亿元,比此前一周减少了2945亿元;到期债券规模合计为4178亿元。债券市场方面,节前则继续调整。1月的信贷增长仍快,经济和通胀短期稳定,基本面对债市支撑仍需等待。节后资金回笼压力大,但在去杠杆主导货币政策紧平衡思路下,降准概率较低,资金面仍面临阶段性压力。我们判断,债市短期仍将震荡,考虑到目前政府杠杆率仍在上升,17年仍需通过政府加杠杆对冲经济下行,长期看利率不具备大幅上行基础。