金融工程周报：50ETF节后回落超1%,IVIX大幅回升

　　节前50ETF小幅回升0.72%,节后回落1.01%。剔除到期的1701合约,50ETF期权本周成交144万张,其中认购期权成交约80万张,认沽期权成交约64万张,日均成交约28万张。由于节假日的因素,期权成交活跃程度较前期出现了明显回落。(周报中本周特指20170123至20170126以及20170203)

　　节前PUT-CALL比率持续回升,节后小幅回落。总PUT-CALL比率以及近月PUT-CALL比率从前期的0.79/0.80持续上升至节前的0.90/0.79并在节后回落至0.76/0.69。考虑到近期上证50以及市场的走势,节前PUT-CALL比率的持续上升体现出了投资者谨慎情绪的上升。而节后随着标的资产的回落,PUT-CALL比率也出现了明显回落,这显示出投资者悲观情绪的释放。根据周五收盘时的PUT-CALL比率以及持仓情况来看,投资者对于50ETF短期走势偏乐观。

　　节前iVIX指数持续回落,节后iVIX指数大幅回升。iVIX指数于节前回落至11.32并在节后大幅回升至12.39。若将iVIX指数看作是恐慌性指数,节前iVIX指数的持续回落体现出了投资者恐慌情绪的明显下降,而节后的大幅回升则体现出了投资者谨慎情绪的回升。若将iVIX指数看作是投资者对于标的资产未来波动的预期,那么iVIX指数近期的走势表明,节前投资者预期市场短期内波动极低,而节后投资者对于市场波动的预期明显提升。与前期水平相比,当前iVIX指数依旧处于历史底部。根据iVIX指数定义,投资者对于50ETF未来30天波动率预期为12.39%。

　　本周Buy-Write组合跑赢50ETF。本月Buy-Write组合的组成为做多50ETF,做空50ETF2月购2.400合约,组合按照1月24日收盘价进行建仓。50ETF于2016年12月30日至2017年2月3日之间涨跌幅为2.40%,而Buy-Write指数涨幅为2.10%。本周,Buy-Write组合跌0.02%,50ETF跌0.30%。

　　期权隐波继续维持低位,认沽认购隐波差略有缩窄,大部分认购期权隐含波动率处于10%~15%之间,大部分认沽期权隐含波动率处于10%~15%之间。使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画,可观察出明显的隐含波动率微笑。

　　50ETF期权套利空间较小。根据相关模型,50ETF期权本周共出现7次符合条件的多空套利机会;出现46次符合条件的箱式套利。

　　仿真交易活跃程度较低,CVX指数有效性受到影响。沪深300指数节前小幅回升0.99%,节后回落0.69%。CVX指数节前持续回升,节后大幅回落。考虑到近期沪深300指数期权仿真交易极不活跃,其对应的CVX指数参考意义相对较低。故本期周报不对于周内CVX指数走势进行进一步解读。

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