分级基金周报：节后首日指数下跌,关注下折风险

　　市场持续下跌,折溢价套利机会减少,关注下折风险

　　农历新年后的第一个交易日,上证综指收盘于3140.17点,下跌0.6%。截至周五收盘,130只股票指数型分级基金(包含125只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1290.12亿元,较节前一周下跌0.59%,份额规模达到1546.15亿份,较节前一周下跌了0.15%。虽然市场主要指数持续下跌,但是分级交易活跃度继续呈反弹势头,场内份额日均成交额相比节前一周上涨了0.18%,上涨到20.58亿元。

　　主要分级标的指数涨跌情况

　　行业主题方面,主要指数绝大部分下跌,涨幅居前的为军工指数(0.38%)、中证国防(0.34%)、工业4.0(0.30%)、中证军工(0.29%)、国证医药(0.10%)。跌幅最大的为保险主题(-2.30%)、A股资源(-1.28%)、中证煤炭(-1.26%)、恒生国企指数(-1.23%)和中证800证保(-1.22%)。

　　出现4只分级基金下折距离小于10%

　　出现4只股票型分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%。

　　其中下折距离最小的为富国中证移动互联网B,其距离下折母基金仅需跌幅4.41%。该分级B当前价格杠杆较大,投资者需要注意下折风险。

　　分级A隐含收益率小幅回升分级A份额隐含收益率出现小幅回升,主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.67%、5.10%、5.39%,节前一周为:4.53%、4.95%、5.33%。

　　无流动性较好的分级基金出现折溢价套利机会

　　本周存在溢价套利机会的14只基金,与存在折价套利机会的9只基金,场内流动性大多较差。交易活跃度不足,导致分级份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。本周无流动性较好且存在折溢价套利机会的分级基金。

　　重点推荐周期、消费板块与港股杠杆属性较佳的分级B

　　基于市场周期研究,我们主推周期性板块的煤炭、有色、地产、非银金融,消费板块的行业,以及长短周期都走过拐点的港股,结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小,推荐以下分级B:中融中证煤炭B(150290.SZ)、国泰国证有色B(150197.SZ)、国泰国证房地产B(150118.SZ)、鹏华中证800地产B(150193.SZ)、招商中证证券B(150201.SZ)、富国中证证券B(150224.SZ)、鹏华中证证券B(150236.SZ)、鹏华中证800证保B(150178.SZ)、鹏华中证酒B(150230.SZ),以及银华恒生H股B(150176.SZ)。

　　风险提示:分级A隐含收益率走高致其价格进一步走低,折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。华泰证券股份有限公司