易方达基金张清华：把握大局 不随波逐流

　　在公募、社保、年金、专户等多种类型产品投资中历练多年的张清华，对投资最深的感悟是要“因人而异”，遵循研究驱动，不随波逐流，抓住大趋势和主要矛盾。

　　张清华掌管的易方达安心回报基金三年累计净值增长达到123.48%。能够取得长期稳健优秀业绩，张清华认为，原因在于要有独立、客观、深入的投资研究体系，遵循研究驱动的投资理念。投资是对未来的判断，在投资决策前尽量做多维度充分的论证，提高判断准确性的概率，减少犯错的概率。客观独立性的投资研究是业绩长期稳健的关键因素之一。

　　对于今年的宏观和市场，张清华表示，对短期宏观经济仍然保持乐观。前期支撑经济运行的动力还在，一个是基建投资仍处于高位；另外一个是在补库存的压力下，地产投资存在回升的动力。此外，原材料价格大幅上涨，部分行业利润已达到高点，存在扩大生产的需求，会支持短期经济继续向好。不过，下半年随着基建和地产投资提供的动能减弱，经济存在回落的风险。

　　对于债券市场，张清华短期保持谨慎。但是考虑到当前利率水平已充分调整，具备一定的配置价值，一旦出现较大的收益率上升，是很好的介入机会，从全年来看对债券市场并不悲观。

　　谈及行业最亟待突破和解决的问题，张清华坦言，当前，资管机构首先需要解决的是投资策略的多元化，避免投资行为过于一致。要进一步丰富可投资的产品范围，同时，需要引入更多的不同类型的投资者，例如海外投资者的介入也可以丰富市场的投资策略。其次，资管机构需要加强负债端管理，稳定负债来源也是资管机构亟待解决的问题。最后，信用风险不断扩散是一个大的趋势，如何有效管控信用风险是债券市场面临的重大问题。信用违约掉期合约(CDS)的大量使用有助于机构分散信用风险，引入更多具有高风险偏好的机构投资者也不失为一个很好的尝试。