天弘基金黄颖：短期风险偏好释放 中期隐患未除

　　近来，随着资金面趋紧与强力去杠杆，A股持续震荡调整。数据统计显示，截止5月19日，进入二季度以来，上证综指涨幅为-4.09%，深证成指今年以来涨幅为-4.39，创业板指涨幅为-5.57%，创业板指更是在5月11日创出2015年2月11日以来的新低1727点。对此，天弘基金投资研究部总经理黄颖表示，情绪性的宣泄是二季度初市场下跌的主要原因，对于“自下而上”选股的投资者而言，市场情绪宣泄带来股价出清，反而降低了个股估值风险，因此对于自下而上选股的投资者而言，市场情绪的宣泄既是风险，又是机遇。

　　黄颖分析称，一季度股市基本呈单边上扬态势，经济的强修复预期是重要驱动力，而进入二季度后，前期过高的基数将带来经济数据边际上走弱的趋势，不断增加的加杠杆环节和期限错配在金融体系内导致风险因素积累，在监管趋严情况下，市场利率快速上行，引发市场对金融体系和实体经济的恐慌，情绪性的宣泄是二季度初市场下跌的主要原因之一。

　　对于后市走势，黄颖预计随着近期市场连续调整，情绪性宣泄后可能出现底部躁动，但监管趋严、流动性紧张、业绩边际下滑等仍是悬在市场头上一把刀；中期宏观和监管压力未解除，严监管、紧流动性的趋势短期内难以改变。“我们认为，策略上维持短期风险偏好释放中期隐患未除的判断，操作上逢低关注价值龙头，注意节奏避免追高、控制好整体仓位。短期偏重防御，全年看好价值成长。”黄颖说。

　　具体板块来看，大金融板块，在本轮金融监管打压下，跌出了绝对收益的配置价值的蓝筹股，可选择进行防御。此外，消费性板块具备相对收益，绝对收益空间下降，但一线龙头个股仍具备绝对和相对收益；周期性板块，则短期可能存在超跌反弹需求，但地产的下行压力将逐步显现，尚未到宏观利空出尽布局大级别反弹的阶段。