兰乔：选行业比选股票更重要 看好军工

　　在现在的A股市场，兰乔认为，选行业其实比选股更为重要，而且配置方向很重要。年初至今，业绩不错的基金基本上都选择了白酒、家电行业，包括一些建 筑、金融等行业。而在今年一季度，兰乔增加了对金融业的配置。据数据统计，博时工业4.0一季度的股票市值占基金净值的比例较去年四季度增加了 12.14%。

　　除上述行业之外，兰乔认为，军工行业也是不错的配置方向。从基本面来看，有券商分析到，军改当前进入了新阶段，预计从下半年开始，军品装备采购依据新编制体制运行，军品交付进入景气周期。

　　从宏观层面来看，兰乔认为，预计未来10年，军工行业将保持10%-15%的持续稳定增长。随着未来部分军工集团的证券化率进一步提升，以及国企改革、研究所改制和混合所有制改革等进程的推进，在这样一个高确定性增长的行业中将出现很多的投资机会。

　　在行业景气度方面，兰乔认为，顺应军队发展战略的海空军装备、军工电子等行业领域拥有高景气度且持续性强。公司方面，装备批产、实战化训练装备需求拉动 企业业绩持续增长；科研院所改制、军品定价机制改革、国企员工激励为最大的改革红利；现阶段军民融合也成为我国的战略政策，民营企业也有望诞生大市值的军 工企业。

　　广发证券在2017年度的策略报告中提出军工行业处于黄金十年，中国的军工行业伴随经济腾飞和国力增强而快速增长。中短期内，随着军改逐步完成以及“十三五”进入第二年，军工将重回景气增长周期。

　　估值方面，兰乔则表示，军工进入可投资区间：纵向比较，军工估值回落至历史相对低点；行业横向比较，4月份以来，市场资金面趋紧，风险偏好降低，叠加前 期高估值，导致军工板块出现持续大幅调整。6周时间中证军工指数快速下跌25%，跌幅居前。短期军工行业的投资机会值得关注，目前或是军工行业较好的建仓 时机。

　　从中长期角度看，军工行业体现出了明显的上涨弹性。数据显示，2005年至2016年，中证军工指数累计涨幅近10倍，年化收益率为22.07%；同期上证综指涨幅为143.67%，沪深300涨幅为229.69%。

　　据悉，由兰乔拟任基金经理的博时军工主题股票基金目前正在发行中。该基金主要投资于军工主题相关上市公司股票，采用自下而上的选股方法，通过寻找确定性 强、能充分受益于未来10年军工黄金发展期的个股来分享资本市场收益。记者了解到，该基金将主要考量行业景气度、公司成长性及经营能力、估值水平三个维 度，自下而上精选个股。

　　至于为何要将产品设计为80%-95%仓位的股票型主题基金，兰乔介绍，军工行业的特点是市场弹性大，短期来看军工行业的投资机会出现得很快——时间短、幅度大，这种情况如果不做股票型主题基金则需要择时，而对军工行业的择时较难把握。

　　国信证券也表示，军工板块将出现局部性交易机会，但整体行情仍取决于改革实质推进和军品放量。改革实质推进可为军工行业提供巨大外部需求与强劲内生动 力，推动上市公司业绩快速提升。军工行业有望延续2016年盈利大幅改善态势，年内整体行情仍然值得期待。同时，以北斗为核心的卫星导航产业是战略性新兴 产业，长期投资价值凸显。