星石投资首席策略师刘可：大盘股更具持续性

　　现在市场很多时候还在纠结于价值股与成长股的风格切换，我认为没这必要。

　　价值股和成长股是共生关系，非对立关系，下阶段两者可能一起出现上涨，一是大盘股和中盘股，一是有部分业绩支撑的中小板和创业板。不过，就我看来，我觉着大盘股可能具有一定的持续性。

　　不难发现，目前很多机构，尤其是大机构，包括海外机构，都配置了部分大盘股。他们的逻辑并不是按照产业投资来抉择，而是将其定义为类似债券的标的。根据我们最新统计的大盘股盈利数据，2017年上半年，前20只分红最高的股票，预期平均股息率已超过6%。另外，考虑到未来这些大盘股都是中国经济增长最核心的部分，自然也会随着中国经济增长而增长。比如消费类的大概每年有9%~10%的增长，这种收益若从长期看还是很可观的。

　　此外，目前A股整体是处于底部调整的格局，同全球市场相比，A股确实是被低估的。最近，我们做了全球二三十个国家动态估值比较，以沪深300为代表的蓝筹股或A50这种特别大的股票依然处于最便宜的前5名至前10名，而最贵的其实是欧美。比如美国的中小盘股，动态估值是20~30倍，但如果换成人民币，美国的中盘股就相当于中国的大盘股，而我们的大盘股基本动态估值是在12~13倍。

　　我们认为，目前处于底部区间的A股，无论是大盘股还是有业绩支撑的中小盘股，赢面是属于比较高的品种，尤其是与经济结构转型相关的，比如说消费类、医疗环保类及产业升级类等。