中欧基金：“定向降准”利好市场情绪

　　节前，央行宣布“定向降准”方案，中欧基金认为，由于此前市场并未对降准有所预期，因此短期对于市场情绪有可能形成利好。

　　节前一周，大盘微幅下跌0.11%，整个九月大盘股指保持低波动的横盘状态，并延续逢节缩量的特征，日均成交额跌破2000亿，换手率也大幅下降。当周，两融余额触顶下降，从9月25日的9890亿下降到9848亿，这也是8月以来两融余额出现的首次下跌。节前，央行宣布“定向降准”方案，中欧基金认为，由于此前市场并未对降准有所预期，因此短期对于市场情绪有可能形成利好。

　　9月30日，央行宣布将从2018年起执行新的“定向降准”方案，主要针对普惠金融规模和增量达到一定标准的商业银行执行。虽然方案细则做出了更多解释，向市场释放出央行货币政策并未转向的信号，但中欧基金认为，由于此前市场并未对降准有所预期，因此短期对于市场情绪有可能形成利好。与此同时，虽然临近季末考核，央行仍然在国庆假期前一周净回笼3600亿，隔夜资金在当周最后一个交易日飙升，也印证了央行将延续此前的货币政策。

　　9月份官方PMI、PMI均显示制造业仍处于扩张阶段，而原材料库存上升、产成品库存下降也证明了企业生产处于良性阶段，因此上周债券市场整体未受到季末流动性收紧的影响，整体出现小幅上涨。同时，国企混改仍或是A股未来一段时间内产生交易机会的主题板块。从行业来看，当周行业涨跌幅分化明显，房地产跌幅第一，下跌3.85%；而上涨行业中，食品饮料、通信分别上涨3.50%和3.44%。九月以来，通信板块上涨9%，排名第一，排名二到四位的行业依次为食品饮料、汽车和休闲服务，市场行业主线仍然以消费行业为主。

　　海外市场方面，美国9月份制造业、非制造业PMI显示较为乐观，因此市场信心仍较为强烈，美元指数一度突破94。这也带动了全球投资市场的风险偏好，全球股票指数整体实现较大涨幅。但9月就业数据整体较为逊色，加上核心PCE指数增长乏力，因此投资者可以跟踪随后美国数据，警惕预期转向对于风险偏好的冲击。

　　受全球市场风险偏好提升的影响，国际金价继续下滑。SPR黄金ETF持仓下降、COMEX库存提升，显示了市场预期与黄金价格的一致性，短期来看并没有较大的风险点，如果美元指数继续走强，仍有可能对黄金、欧元、日元形成压制。