大摩华鑫基金：加强布局明年业绩增长明确的个股

　　摩根士丹利华鑫基金表示，十月最后一周，虽然外盘波动加剧，资金面偏紧，国债利率持续走高，重要会议结束，但以金融，白酒为代表的大市值指标股超预期的强势表现还是带动大盘站上3400点，创年内新高。大小盘股票的分化十分显着，中证1000和创业板综指仅分别上涨0.25%和0.64%，而上证50和沪深300涨幅分别达2.8%和2.42%。成交量方面，本周两市成交量下滑0.8%，小盘股成交萎缩更为明显，而上证50和沪深300成交反而有所放大。总体来看，大市值指标股是市场热点所在，其余个股活跃度有所降低，整体赚钱效应一般，没有增量资金入市迹象。

　　宏观方面，本周30城商品房销售同比下滑43.58%(上周同比下滑50.25%，9月同比下滑44.68%)，土地成交增速较平稳。生产端看，本周发电集团耗煤增速20.02%(上周25.53%，9月24.33%)，回落态势明显，高炉开工率自高位回落至72.70%(上周73.48%，9月75.67%)。本周螺纹钢主力合约回升至3619元/吨(与上月环比0.44%；上周3679元/吨)；水泥价格指数上涨至115.75(与上月环比4.83%；上周115.16)。总体来看，10月以来经济整体呈现出需求降温、生产回落、价格趋稳的景象。终端地产、汽车需求略有改善，但仍较低迷，与工业生产高度相关的发电耗煤则是逐旬下滑，而国内生产资料价格则趋于稳定，虽然限产仍在继续，但需求趋弱态势明显，商品价格难以突破。

　　流动性方面，央行全周公开市场投放3900亿资金，但整体资金面总体较此前略有收紧，资金利率多数上涨，7天R利率大幅上升60.12BP，DR007上行3.52BP，SHIBOR隔夜为2.7181%，较上周上行13.99BP；SHIBOR1周为2.8788%，较上周上行4.09BP。

　　从本周市场表现来看，市场做多氛围仍在持续，我们认为企业盈利增速虽同比仍在高位，而利率在需求增速稳中趋缓的背景下很难再上台阶，对于权益资产整体形成较强支撑，但仍然要对四季度潜在的不利因素保持警惕，如美联储加息，经济下行压力，金融去杠杆等，不盲目追逐底部启动的成长股，时刻不忘估值与业绩的匹配原则。从结构上看，四季度最为确定的机会可能是价值成长股的估值切换，其次是滞涨板块，如地产等，此时我们认为应当加强布局明年业绩增长明确的个股。