景顺长城基金刘苏：重业绩的市场风格将持续

　　今年以来，A股市场呈现出震荡上行态势，结构性显着，板块轮动频现。景顺长城基金经理刘苏表示，目前A股市场仍未看到整体性行情的机会，但重业绩的风格还会持续，盈利下滑和估值风险不大，对应市场系统性风险也不大。他同时建议投资者，在震荡市应以精选个股为主，重点寻找由优质企业的业绩增长推动股价上涨的结构性机会。

　　银河证券基金研究中心数据显示，截至2017年11月14日，刘苏目前管理的景顺长城动力平衡基金今年以来净值增长33.17%，在25个股债平衡型混合基金中排名第四。刘苏认为判断市场风格可从盈利增速的相对趋势，相对估值水平以及市场风险偏好这三个维度来分析。

　　首先是盈利增速趋势，这是决定风格板块的判断基础。刘苏根据上市公司季报数据统计发现，股剔除金融板块盈利增速还在加速，但是创业板如果把两个异常的公司剔掉(温氏、乐视网(300104) )，盈利增速过去几个季度一直在往下，而且这个趋势还没有看到扭转的迹象。从这个角度来说，并不存在风格转换的基础，这意味着小盘股的春天目前还没有看到。其次是相对估值水平，刘苏表示，现在TMT板块虽然估值有所下降，但也不是很便宜。另一方面，如果去看家电、钢铁，估值已经相对较贵，这说明一些好的行业已经在股价中有所反映，接下来获得超额收益的难度或变大。风险偏好方面，刘苏倾向于更长期地去关注整个市场的流动性情况，短期关注经济增长数据等指标，结论为目前的股票市场依然是存量博弈的市场。

　　基于以上分析，刘苏认为，在整个市场没有新增资金的情况下，下一波牛市到来之前，重业绩、重估值的风格还是会持续。对于行业配置，中长期刘苏相对看好业绩趋势向好且估值合理的行业，如银行、保险、中高端白酒、消费电子等。此外，关注政策支持力度较大，预期后续改善空间较大的创新药、半导体、OLED、AI、新能源汽车等产业链。绝对估值便宜，PEG相对低的板块，如龙头地产股也有机会。