农银汇理基金：轮动加快 优中选优

　　今年以来，市场波动明显加大，轮动明显加快，一边是以上证50为代表的大盘蓝筹1月份大幅上涨，以中小创为代表的小市值公司大幅下跌，另一边则是2月份中小创快速反弹，上证50快速下跌，相较于2017年操作上更难。

　　在经历了2017年以来市场低估值白马蓝筹的大幅上涨后，市场对于价值投资的理念开始增强，站在当前时点，很多白马蓝筹的估值相对中小创在经历了由折价到溢价的转变后，已经进入合理偏上区间，低估值红利已经逐步减少，因此对于今年将更多围绕宏观、行业、政策以及公司利润预测的预期差来进行。

　　另一方面，在经过2017年的快速出清后，很多之前预期很高的成长股估值逐步回到了合理甚至偏下的区间，在市场关注度较低的情况下，更容易出现超预期的可能。例如，国家在经过了多年的科研投入之后，在半导体芯片、5G设备等领域逐步由追赶者变为领先者，随着新产品、新技术进入商用化阶段，相应的公司业绩也有望开始出现大幅度的提升，相应的公司也将由概念主题进入到白马蓝筹的阶段。

　　目前，在金融去杠杆、流动性并未放松的情况下，市场对于标的的选择会更加的苛刻。方向的选择上，主要有三个方面，过完春节即将进入一季报的预告期，选择一季报业绩超预期的行业；在白马股进行调整的阶段，选择估值更加合理的龙头企业；在脱虚向实的背景下，国家对于高端制造业的重视度、投入度很高，使得未来我国在半导体、5G、电子、军工等高端制造领域有望出现多家世界级的企业。