农银汇理基金：坚持成长股投资风格

　　2017年是农银汇理权益类投资丰收的一年，公司旗下混合型基金平均收益率达24%。农银汇理基金投资总监付娟告诉中国基金报记者，2017年整体团队的出色业绩，依靠的不是农银一贯擅长的新兴产业成长股投资能力，而是曾经不擅长的价值白马投资，这点非常珍贵。

　　付娟认为，2018年成长股相对业绩增速将占优，相对于周期蓝筹重新具备比较优势，产业趋势向好的半导体、5G、人工智能、新能源等细分成长龙头长期盈利空间的弹性更大。

　　付娟指出，2017年投资者风险偏好和市场波动率处于历史底部区域。2018年，随着监管进入常态规则化时期，利率由快速上行转为高位震荡，风险偏好和市场波动率将实现一定程度的回升。在此过程中，往往成长股凭借其更好的业绩、估值弹性会受到投资者青睐。

　　“很多行业龙头都是从小公司成长发展而来的，中外皆是如此。价值投资不等于市值投资，最好的投资一定是在行业大趋势中寻找最能把握机会的优秀公司，买入并享受业绩和估值的戴维斯双击。”付娟说。

　　她认为，目前经济波动对于整个股票市场的影响相比于去年在减弱。2017年最大的变量就是周期股板块带动的板块性盈利复苏，但这个影响在2018年大概率是边际弱化的。在相对较小的经济波动下，2018年中观层面的变化将是决定板块间强弱更重要的变量，所以，自下而上从企业盈利、现金流、净资产收益率改善等方面出发选股就变得更为关键。

　　付娟认为，今年风险偏好整体会有所提升，重视龙头的投资趋势会延续。就全球而言，绝大多数行业集中度都处在继续提升的过程。就估值水平来看，一些白马蓝筹股和细分龙头公司相比国际水平也依旧有优势。此外，市场风格一定程度上取决于边际增量资金的偏好，目前A股增量资金多为机构投资者，价值投资趋势正逐步强化。

　　对于基金产品的选择，付娟说：“很多客户问我如何选择基金产品，我的回答是选人，基金经理的个性决定了基金产品的个性。”她认为，一个内心纯粹的人，一个坚持正道的人，一个不随波逐流的人，一个追求事物本源的人，在投资上，一定也是具有魅力的。如果给予足够的时间沉淀，我们就能感受到他给投资者带来的价值回报。