海富通基金王智慧:结构性行情 关注"补短板"相关行业

　　海富通总经理助理王智慧在接受采访时表示，近期市场波动整体较大，主要影响因素有以下几个方面：一，经济基本面，高频数据显示经济出现缓慢回落，房地产投资增速有所放缓，四月商品房销售面积出现负增长；二，中美贸易战的不确定性，短期来看是中美两国间的贸易争端，但作为全世界的两大经济体，贸易上的不协调将会带来全球资本市场的波动，当前来看由贸易冲突引发的经济困局还没有得到明显解决，多赢策略也需要继续探索；三，国内资管新规颁布、去杠杆政策等，对市场资金面均带来较大的影响；四，近期正面影响因素主要在于A股即将正式纳入MSCI指数，外部资金流入或将对市场有提振作用。但由于当前的上述限制因素短期难以解决，未来A股大概率呈现震荡格局。

　　王智慧认为，当前国内经济增速有所回落且外围压力加大，预计未来将有相关政策出台，但预计政策或有所放松，但不会大幅度放水。预计对内需的刺激将主要体现在消费的提升，例如近期进口关税的下调，而不是主要通过加大投资来稳定经济。货币政策上预计三季度全面降准可期，在去杠杆过程中，企业融资成本不断上升，银行负债端压力加大，银行表外资产需要转移到表内。此外美国六月大概率加息，短端利率也将存在一定压力。

　　王智慧表示，此次中美贸易冲突也为我国经济发展中的一些核心问题敲响了警钟，我们在半导体、芯片、软件等领域需要培养自主的能力。外围环境将在比较长的一段时间内存在压力。但外力可能也会促进我们进行改变，以开放促改革，把我国庞大的内需作为经济发展最大的潜在动力，实现经济社会的全面健康发展。

　　王智慧表示，海富通基金预计今年接下来的市场以结构行情为主，与外围因素关联度低的行业、“补短板”相关行业存在超额收益机会。与外围关联度低的行业主要涉及内需方面，包括医药生物、纺织服装、商业零售、以及食品饮料中往大众消费倾斜的部分。补短板方面，主要涉及计算机、半导体板块，尽管这些行业的盈利释放需要一个过程，今年以来波动性较大，全年来看创造超额收益的机会较大。

　　金融地产板块，长远来看银行板块PB估值普遍低于1倍，且银行资产状况不断改善，资产负债表出清比较充分，长期看银行板块具有配置价值。近期信用违约频发，信用利差扩大，企业发债成本提升因此转向银行贷款，银行议价能力有所提升，但短期无法缓冲信用违约风险，导致银行股短期承压。地产方面，政策面基调总体偏紧，房企资金链承压，开发商销售受到限制。但主要城市的新房销售需求旺盛，在估值较低的情况下也值得持续关注。