反弹如期而至 重点关注半导体创新药等方向

　　上次在《静水深流 伺机而动》7月12日我们就提出是阶段性底部不远。也提示了三个思路，现在看，当时的判断基本命中，且将会像纵深继续演绎。最近三个交易日A股放量反弹，主要是因为去杠杆相关政策出现边际改善。从上周三晚上银保监会要求银行加大信贷投放力度、央行指导商业银行增配低评级信用债开始，紧信用的市场格局开始发生变化，后续资管新规细则的落地以及国常会要求财政政策更加积极进一步确认了去杠杆相关政策的边际宽松，持续的利好政策迅速修复了市场的悲观预期，推动A股市场强势反弹。此轮反弹由政策推动，受紧信用影响最大的金融和周期板块表现最为亮眼，后续行情能否持续需要关注已有政策落地的执行情况以及相关配套政策的推出。

　　总体来看，目前A股整体估值水平仍较低，政策底、估值低已现，市场底正在逐步探明，预计后期市场仍有反弹空间。建议配置思路：1、低估值、现金流较好的品种，主要是金融和建材等行业；2、在经济增长放缓的局势之下，消费升级是我国未来经济增长的核心推动力。从人均消费支出增长的结构来看，受益于精准扶贫等政策，低端消费的升级更值得重视，预计下半年政府扩大内需的相关政策也会逐步出台，消费股仍然是值得重点配置的品种；3、预计下半年市场利率有望突破前期低点持续下行，可考虑布局部分扎实业绩支撑的成长股，重点关注自主可控、半导体、新能源汽车和创新药等方向。