坚持价值投资打造机构投资团队

　　长长的坡，厚厚的雪——许多人都听过巴菲特的“滚雪球”理念，但能做到的人却不多。作为A股市场最早期的参与者之一，嘉实基金机构投资首席投资官(CIO)郭杰正是凭借自己的坚持，见证了长期投资的魅力。

　　相比于更容易出彩的公募业务而言，非公募业务需要耐得住寂寞。但郭杰的投资理念深深影响嘉实机构投资团队的成员。这个有着共同目标、相互配合的团队，正凭借着自身不懈努力，获得优异业绩，得到机构的赞誉。

　　聚沙成塔 着眼长期

　　郭杰在基金行业走出了一条“非主流”的成功道路。他拒绝了光环笼罩的公募业务，专注于非公募领域，从QFII、企业年金、专户再到社保基金，而且这一做就是整整13年。

　　他之所以一直从事基金业中的非公募业务，最主要的原因在于这部分资金比较专业，具有长期的视角，尊重投资逻辑，这与他的理念和方法十分契合。他认为，做投资，题中应有之义并不是追逐市场波动，而是在波动中坚守自己的方法论，用最科学的体系面对变化，这一体系就是价值投资。“市场有很多热点，天天都有股票涨，但不是每一次上涨都要追逐。如果对每一个变动都做出反应，那风险收益比是很差的。”他说。

　　在郭杰看来，当前A股市场日益常态化，这种环境为长期投资提供了更好的土壤。首先，经济增长常态化，中国经济已具备很大体量，从重视量的增长到重视质的增长。

　　其次，企业经营常态化，一大批优质公司出现。“十年前进行价值投资，只能买少数公司。现在一批公司成长起来，通过产品差异化和经营实力来提高价值，为投资者创造了丰富的机会。”他说。

　　第三，监管常态化。一方面，上市公司越来越多，以往依靠壳资源讲故事的做法很难再进行下去；另一方面，中国市场国际化也带来丰富标的，“十几年前我们就在进行跨市场投资，对外开放给我们带来很多机会。”

　　第四，风险定价常态化。随着去杠杆、信用收缩的进行，市场对风险有了新的认识，老百姓对无风险利率重新锚定。长远来看，这对权益市场是一件好事。

　　第五，投资者结构常态化。散户投资者逐步离场，机构投资者占比上升，这将促使投资者通过寻找到好公司来获得收益，而不是致力于寻找交易价差。这正是回到价值投资的本质。

　　打造值得信赖的团队

　　在郭杰看来，管理社保等资金，给老百姓赚钱，这是一件有意义的事。他带领团队，凭借单纯的初心和长期的坚持，最终换来了丰厚的回报。据记者了解，嘉实旗下以社保基金为代表的机构投研业绩长期排在行业第一梯队。郭杰管理的大型社保基金组合，无论在社保组合内部还是全市场股票基金中，业绩都名列前茅。

　　“今年市场波动很大，但是我们团队的口碑不仅没有被削弱，反而是强化了，这得益于我们长时间积累的信任。”郭杰说，嘉实机构投资团队在社保投资上取得了优异的长期业绩，这进一步帮助他们拓展QFII、保险、专户等客户。例如，虽然今年银行委外受到理规冲击较大，但嘉实还是新增了不少账户，一对多产品的规模增加也很明显；保险资金方面，嘉实也拓展了新的账户。

　　机构投资者为什么选择嘉实？对此，郭杰认为，一个重要原因在于嘉实的机构投资团队坚持了“5P原则”：立足长期的理念(Philosophy)、完善且被切实执行的流程(Process)、专业素质过硬的团队(People)、适合的产品(Product)、可持续的业绩(Performance)。“机构投资者会看你的团队导向是不是符合长期投资，而这正是我们一直坚持的。”他欣慰地说。

　　郭杰指出，投资很多时候是反直觉的，纪律和方法比智商更重要。在他看来，常态化的市场对投资提出了更高要求。“这两年我反复跟基金经理讲，要提高标准，比如重视中长期公司竞争力；重视公司盈利质量和清晰度以及现金流；重视公司治理，降低对公司瑕疵的容忍度；将风控前置，对投资标的可能出现的负面因素加深理解，不能假设所有的东西都是按照乐观想象来进行。”相关新闻

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