北大光华：推出REITs有助于经济稳定与转型升级

　　2018年10月30日，北京大学光华管理学院REITs课题组发布《REITs市场建设与经济转型发展——基于各国推出REITs制度的历史分析》(下称《报告》)。《报告》称，纵观全球REITs的发展历程，绝大多数经济体在经济危机、经济衰退或经济高速发展动力不足时出台REITs相关的法律法规。

　　《报告》指出，绝大部分国家和地区在经济和不动产行业不景气的周期中推出REITs，其根本原因在于REITs市场的建设对于经济的发展有着至关重要的作用，能够引领经济走出危机、摆脱低迷、乃至为经济的持续发展提供新动能。

　　《报告》认为，REITs可以增加不动产行业的产业活力，提升同等财政支出的回报。REITs可以吸引社会资本一同参与基础设施建设，为财政支出的国有资本提供退出的新渠道。课题组称，国际经验表明，规模化的REITs市场能够拓宽税基，增加税收收入。而税收收入的增加为政府财政政策的开展提供了更灵活的空间，使得政府可以在其他领域减免税，实现更优的经济配置。

　　并且，REITs的出台还可以匹配投资者的投资需求，吸引社会资本和海外资本参与投资，有利于增加不动产行业的资金供给，降低相关企业的融资成本，使整个金融体系在经济的低迷周期中更为稳定。

　　结合中国现状分析，《报告》认为，在当前的经济形势下，REITs的出台对中国的经济发展有着至关重要的意义。

　　REITs制度的出台符合当前减税降费的政策取向，可以更好地配合大规模基础设施建设财政支出，广泛吸引社会资本的参与；REITs的推出还可以增加合理税源，改善税收和财政，将预算用于其他领域。此外，国内不动产与银行关联密切，REITs制度的出台可以改善不动产行业的经营，有利于化解信贷市场的期限错配和高杠杆风险，促进金融市场的稳定。REITs的实施将成为供给侧改革的有力抓手，有望盘活现有的大量房地产库存。

　　鉴于此，北大光华REITs课题组建议，考虑到REITs市场建设对于中国经济稳定发展和中国经济转型升级的巨大作用，在当今的经济形势下，REITs的推出正当其时，应尽快推出相关法律法规以及业务指引，正式启动并大力推进中国REITs公募试点。