为何诺安先锋A短中长期业绩不“熄火”？聚焦稀缺个股，诺安用实力给出答……

　　（原标题：为何诺安先锋A短中长期业绩不“熄火”？聚焦稀缺个股，诺安用实力给出答案）

　　截至2023年6月30日，诺安先锋A过去五年收益率为122.50%，同期业绩比较基准为14.61%，跑赢业绩比较基准收益率107.89个百分点，获得银河证券五年期五星评级。（评级发布日期：2023.6.30）

　　《投资时报》记者 齐文健

　　在公募基金25年的发展历程中，权益产品业绩竞争向来十分激烈，分毫之间的差距反映出的是基金公司投研实力、基金经理投资能力的区别。根据Wind、海通证券、银河证券等数据，标点财经研究院联袂《投资时报》通过对中国基金业过去7年、5年、3年的海量数据进行统计研究，重磅推出《中国基金业马拉松大师荟·2023》。

　　《投资时报》记者注意到，诺安基金旗下多只权益类基金交出长期耀眼成绩单，堪称“长跑健将”。比如诺安先锋A，截至今年二季度末，不仅其近一年排名同类前4%，近三年获得五星评级（评级及排名来源：银河证券；排名为50/1405，同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)；排名及评级发布时间为2023.6.30），其过去五年、成立来净值增长率分别为122.50%、954.77%，同期业绩比较基准为14.61%、287.89%，大幅跑赢业绩基准107.89%、666.88%。

　　其实，诺安先锋A中长期业绩亮眼并非巧合。该基金由杨谷、张堃共同管理，其中，杨谷是公募基金行业名副其实的“老将”，张堃也是诺安基金“中生代”的代表之一，二者皆具备丰富的投资研究积累，投资框架在多轮市场转换中逐步完善，擅于领先市场前瞻布局，“不抱团”获取超额收益。

　　同时，在不俗业绩背后的，更是诺安基金极具战斗力的“狮子军团”，成长、均衡、价值全面覆盖，科技、消费等领域重点布局、持续突破，凭借投研能力的深厚积淀与业绩表现的持续出众，诺安基金屡获业界权威认可，曾多次斩获金牛奖、金基金奖、明星基金奖等公司奖项。

　　诺安先锋A短中长期业绩不俗

　　今年以来，A股市场依旧在波动中，快速的行业轮换和热点更迭，令公募基金的赚钱效应难再延续大年时的辉煌。拉长时间来看，过去几年，具有长期稳定回报的基金似乎已成稀缺品。

　　《投资时报》记者注意到，诺安基金旗下多只权益类基金中长期业绩不俗，获得银河证券三年期、五年期五星评级，其中，截至今年6月30日，诺安新动力A、诺安行业轮动、诺安低碳经济A、诺安积极回报A、诺安优选回报等产品过去五年净值均翻倍，净值增长率分别达131.43%、102.88%、121.73%、112.56%、125.09%，同期业绩比较基准为18.30%、19.04%、71.91%、19.04%、19.04%。

　　而成立超17年的诺安先锋A则是这些优质产品中最具代表性的产品之一。截至今年6月30日，诺安先锋A短中长期业绩均不俗，数据显示，该基金过去一年收益率为6.76%，同期业绩比较基准收益率为-10.66%、沪深300涨跌幅为-14.33%，在银河证券排名同类前4%（具体为50/1405名，发布及截至日期为2023.6.30）；过去五年的收益率为122.50%，领先业绩比较基准收益率107.89个百分点。若是将统计时间延伸至成立以来，其总回报已近十倍，高达954.77%，同期业绩比较基准收益率仅为287.89%。

　　凭借抢眼的成绩，诺安先锋的管理规模有所增长，同时也备受个人投资者青睐。Wind数据显示，截至今年一季度末，该基金规模为46.78亿元，较去年末的41.99亿元增加4.79亿元。在2022年末，该基金A类份额的个人投资者持有比例为79.07%，2021年末为70.44%。

　　《投资时报》记者注意到，诺安先锋A斩获出色业绩并非偶然。查阅基金季报、年报等公开资料发现，市场剧烈波动时，该基金的权益仓位均已经过合理有效调整，不错失上涨机会的同时，也会避开市场下挫带给产品净值的影响。例如，在2022年一季度至今年一季度，诺安先锋A权益仓位在63%至73%之间，而在2020年、2021年市场处在结构性牛市时，这一数值在85%至93%。

　　除了对权益仓位较为精准的把控外，诺安先锋还采用“核心+卫星”策略分散投资的方式降低组合投资风险。据基金定期报告数据，自2020年以来，该基金持股较为分散，标的基本涵盖中信一级分类所有行业，前十大重仓股占基金净值比约50%左右，从过去五个季度来看，该基金前十大重仓股的持股集中度也均低于同类产品平均值。其中，仓位70%使用核心策略，20%使用卫星策略。核心策略上，偏好有持续增长的业绩、最好处于蓝海市场、有技术壁垒、有提价能力的公司；卫星策略倾向于捕获超前投资机会，譬如，2021年的人工智能， 2023年对于数字经济的挖掘等。同时，这种策略也有效分散组合风险。

　　专注挖掘稀缺标的获取超额收益

　　投资业绩持续优秀的背后，是基金公司投研体系、投研团队、基金经理等多方因素共同作用的结果。

　　据《投资时报》记者了解，作为一家成立超19年的公募基金公司，诺安基金始终坚持“与时代脉搏共振，与产业先锋同行”的投研理念，以价值投资为根基，积极深化基本面研究，并实行投研一体化，逐步提高投研转化效率。

　　在此背景下，诺安基金成立团队聚焦稀缺个股，团队汇聚了诺安基金多位投研经历丰富的一线基金经理，包括杨谷、张堃、吴博俊等。

　　资料显示，杨谷拥有25年证券从业年限，16年投资管理经验，现任诺安基金副总经理，是“元老级”员工。多年的投资中，他坚持价值投资、不断寻找市场的安全边际，同时淡化择时，股票配置较为灵活。

　　《投资时报》记者还发现，杨谷坚持前瞻性研究以及提前布局，善于寻找趋势机会和行业供需变化时机。在行业选择中，优选具有向上趋势尤其是快速成长阶段的行业，这种向上可能是行业整体的景气度提升，也可能是某个子行业供需格局变化导致的阶段性趋势。

　　个股层面，杨谷关注公司成长性、安全边际、潜力等方面。对于个股不拘泥于股票的风格，更多关注的是基本面的边际变化以及这种变化带来的影响，在此基础上优选具有边际改善的公司。

　　被誉为“斑马股猎手”的张堃则具有买方、卖方双重工作经历，在卖方工作期间，培养了他比较强的自上而下的视角，这也使得他成为基金经理后并不偏爱某几个行业，而是从经济发展脉络出发，在能力圈内把握未来最有机会的产业方向，再通过自下而上精选个股。

　　对于心仪的“斑马股”张堃分为三大类，分别是“灰姑娘”“青蛙王子”和“丑小鸭”。“灰姑娘”是质地优良尚未被市场发现的公司，中长期来看，这类公司产业发展空间大、有较高技术壁垒，以及较好的成长性和商业模式；“青蛙王子”是由于行业周期或供需周期骤变，即将出现困境反转的企业；“丑小鸭”则是因研发或固定资产投入周期较长，前期成本压力大，业绩暂时不够亮眼的公司。

　　事实上，为了提高覆盖稀缺标的的胜率，杨谷、张堃在投资过程中持股均衡分散，且不追涨、不抱团。为此，前者总持仓股票数量超过300只，后者日常跟踪个股逾100只。

　　另外，基金经理吴博俊的投资策略主要围绕能源变革、戴维斯双击两个关键词展开。不同于其他基金经理在新老能源主题上寻找机遇，他的研究、投资聚焦在能源变革中“变”带来的机会，希望能通过自下而上的方式在传统行业找到自身估值不太高、传统主业稳步前进、中期业绩有把握度，同时估值仍有提升空间的标的。

　　从目前的结果来看，团队成员旗下的诺安先锋、诺安优选回报、诺安进取回报等产品皆重视对于中小盘股的覆盖，并获得了不错的成绩。截至2023年6月30日，近一年来，除诺安先锋排名同类前4%外（排名50/1405，同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，来源：银河证券，发布日期2023.6.30），吴博俊管理的诺安进取回报、张堃管理的诺安优选回报排名分别位于同类前1%、5%（具体分别为3/449、21/449，同类为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，来源：银河证券，发布日期2023.6.30）。

　　其实，小市值个股的研究主要问题在于确定性不好把控，这也就要求研究员的研究需要回归到公司基本面，尽量屏蔽掉杂乱无用的外在消息。

　　对此，诺安基金重视深度调研，包括调研频率及详尽程度，坚持对于稀缺个股的研究跟踪，注重内部信息共享，形成完备的中小市值股票研究方法论和投研框架，进而前瞻布局具有相对确定性的标的，以此在某个市场维度领先竞争者，从而获得超额收益。

　　而在企业跟踪过程中，基金经理在领先企业身上同样有所获得，正如诺安先锋基金季报中所说，“就像那辛勤劳作的农夫， 从万物萧瑟、春寒料峭时期播种的一粒粒种子，到金秋时节的瓜果满园大丰收，农夫的心中总是充满想象力和信心。他们绝不会在播种之后，时常把农作物挖起来看看长得怎么样，而是会耐心等待谷物发芽，等待它们生长。投入时的信念和等待收获的耐心，已经成为他们的生活态度，值得我们长线投资者学习借鉴。”

　　风险提示：诺安先锋混合、诺安进取回报混合、诺安优选回报混合、诺安新动力、诺安行业轮动、诺安积极回报风险等级为【R3】，适合风险等级为【C3】及以上投资者；诺安低碳经济风险等级为【R4】，适合风险等级为【C4】及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不用，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

　　市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件，文中所涉个股亦不构成投资建议。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

　　杨谷，硕士,CFA,具有基金从业资格。曾就职于平安证券公司综合研究所、西北证券公司资产管理部。2003年加入诺安基金管理有限公司,历任投资部总监、权益投资事业部总经理等，现任公司副总经理。2006年11月至2007年11月任诺安价值增长股票证券投资基金基金经理,2010年9月至2015年1月任诺安主题精选股票型证券投资基金基金经理,2013年4月至2015年1月任诺安多策略股票型证券投资基金基金经理。2006年2月起任诺安先锋混合型证券投资基金基金经理。2023年2月起兼任投资经理。

　　张堃，硕士，具有基金从业资格。曾就职于国泰君安证券股份有限公司、长盛基金管理有限公司，从事策略研究分析、中小盘研究分析工作。2014年5月加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。2015年8月至2020年4月任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2020年4月起任诺安先锋混合型证券投资基金基金经理，2020年9月起任诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年2月起任诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年5月起任诺安精选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

　　吴博俊，硕士，具有基金从业资格。2008年加入诺安基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。2019年1月至2020年4月任诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2015年6月至2021年5月任诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2015年6月至2021年8月任诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2014年6月至2021年9月任诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2019年9月至2022年7月任诺安优化配置混合型证券投资基金基金经理。2020年4月起任诺安进取回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2022年4月起任诺安利鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年2月起兼任投资经理。

　　【诺安先锋混合基金】本基金成立于2005.12.19，由诺安股票证券投资基金更名而来。2006.2.22至今，杨谷担任基金经理；2020.4.30至今，张堃担任基金经理。自2021.6.15起，本基金分设A、C两类份额，A类2018-2022年净值增长率分别为：-19.80%、25.83%、46.58%、48.40%、-15.18%，同期业绩比较基准收益率分别为：-19.55%、29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%；C类2021-2022年净值增长率为29.35%、-15.54%，同期业绩比较基准收益率为-1.42%、-16.88%。（数据来源：诺安先锋混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数+20%×中证全债指数）

　　【诺安优选回报灵活配置混合基金】本基金成立于2016.9.22。2016.9.22-2020.9.25，李玉良担任基金经理；2020.9.26至今，张堃担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：7.25%、16.16%、7.44%、68.09%、-7.48%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（数据来源：诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证全债指数×40%）

　　【诺安优势行业灵活配置混合基金】本基金成立于2014.3.13。2014.6.14-2021.9.9，吴博俊担任基金经理；2016.8.26-2021.9.9，裴禹翔担任基金经理；2021.9.10至2023.2.17，张强担任基金经理；2023.2.18至今，张堃担任基金经理。自2015.11.18起，本基金分设A、C两类份额。A类2018-2022年净值增长率分别为：-6.91%、8.23%、10.73%、-8.28%、-30.23%；C类2018-2022年净值增长率分别为：-6.91%、8.31%、10.73%、-8.41%、-30.27%；同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（数据来源：诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数+40%×中证全债指数）

　　【诺安精选回报灵活配置混合基金】本基金成立于2016.3.28。2020.9.18-2022.2.25，裴禹翔担任基金经理；2016.3.28至2023.5.12，李玉良担任基金经理；2022.1.29至2023.5.12，郭晓晖担任基金经理；2023.5.13至今，张堃担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：-20.76%、40.76%、54.35%、14.54%、-7.18%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（数据来源：诺安精选回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%）

　　【诺安进取回报灵活配置混合基金】本基金成立于2016.9.27。2016.9.27-2020.4.24，李玉良担任基金经理；2016.9.27-2022.2.25，裴禹翔担任基金经理；2020.4.25至今，吴博俊担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：-19.27%、21.97%、8.37%、-8.18%、5.77%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（数据来源：诺安进取回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：沪深300指数×60%+中证全债指数×40%）

　　【诺安利鑫灵活配置混合基金】本基金成立于 2017.12.12，由原诺安利鑫保本混合型证券投资基金首个保本周期到期后转型而来。2017.12.12-2018.1.25，谢志华担任基金经理；2017.12.12-2019.3.19，周冬担任基金经理；2019.3.14-2020.12.30，史高飞担任基金经理；2020.12.31-2022.4.24，李迪光担任基金经理；2022.4.22至今，吴博俊担任基金经理；2022.7.23至今，赵森担任基金经理。本基金自2021.12.22起分设A、C两类份额。A类2018-2022年净值增长率分别为：0.15%、20.45%、24.20%、10.04%、-12.23%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。C类2022年净值增长率为： -12.51%，同期业绩比较基准为： -11.98%。（数据来源：诺安利鑫灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深 300 指数×60%+中证全债指数×40%）

　　【诺安低碳经济股票基金】本基金成立于2015.5.12。2015.9.26-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2023.2.17，蔡宇滨担任基金经理。2023.2.18至今，韩冬燕担任基金经理。2023.2.25至今，李晓杰担任基金经理。自2020.10.28起，本基金分设A、C两类份额。A类2018-2022年净值增长率分别为：-13.63%、36.14%、34.10%、30.55%、0.35%，同期业绩比较基准收益率分别为：-27.89%、19.14%、62.60%、37.76%、-20.25%；C类2021-2022年净值增长率分别为： 30.47%、-0.17%；同期业绩比较基准收益率分别为：37.76%、-20.25%。（数据来源：诺安低碳经济股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×中证内地低碳经济主题指数收益率+20%×中证全债指数收益率）

　　【诺安新动力灵活配置混合基金】本基金成立于2012.3.5。2015.8.22-2020.4.29，张堃担任基金经理；2019.4.19-2022.10.14，曲泉儒担任基金经理；2022.10.15至今，杨琨担任基金经理；自2021.12.22起，本基金分设A、 C两类份额。A类2018-2022年净值增长率分别为：-13.91%、41.99%、47.39%、33.05%、-7.02%，C类2022年净值增长率为：-7.36%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.92%、23.09%、17.63%、-0.76%、-12.04%。（数据来源：诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证综合债券指数×40%）

　　【诺安行业轮动混合基金】本基金成立于2017.6.23，由原诺安保本混合型证券投资基金保本周期到期后转型而来。2017.6.23-2019.1.11，谢志华担任基金经理；2017.6.23至今，韩冬燕担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：-11.71%、28.66%、47.24%、19.23%、-20.12%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（数据来源：诺安行业轮动混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数收益率+40%×中证全债指数收益率）

　　【诺安积极回报灵活配置混合基金】本基金成立于2016.9.22。2016.9.22-2019.8.26，李玉良担任基金经理；2019.8.27-2022.8.19，宋德舜担任基金经理；2022.8.20至今，蔡嵩松担任基金经理。自2021.7.6起，本基金分设A、C两类份额。A类2018-2022年净值增长率分别为：6.74%、29.95%、40.80%、4.35%、-25.32%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。C类份额2022年净值增长率为： -20.34%；同期业绩比较基准为：-11.98%（数据来源：诺安积极回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证全债指数×40%）