“悲观论”不可取，但也不要盲目期待“快牛”行情！近8成基金认为投资机……

　　（原标题：“悲观论”不可取，但也不要盲目期待“快牛”行情！近8成基金认为投资机会明显增加，科技成长成热门方向）

　　回顾2023年，A股市场整体表现较弱，全年呈“景气有效性低”+“行业轮动快”的特征，行情一波三折，板块结构分化明显，市场体赚钱效应较差。

　　华龙证券分析指出，上证指数全年涨跌走势主要分为三个阶段。第一阶段(01.03-05.09)：上涨。市场对经济好转预期增强。疫情政策优化、汇率企稳、房地产政策优化等因素影响。大、中、小盘均衡，其中小盘领先。第二阶段(05.10-10.23)：调整。“疤痕效应”及预期差。汇率波动、投资不及预期、出口较弱、北向扰动、地缘冲突等因素影响。风格指数均出现回调，大、中、小盘普遍回调。第三阶段(10.24-12.29)：震荡。政策效能显现，经济持续复苏。年底市场增量资金减少，指数呈现震荡走势。政策等催化科技(TMT)、医药医疗等大类风格，小盘表现较好。

　　随着公募基金2023正式“交卷”，多位基金经理纷纷发声，分享对于2024年A股市场的最新研判与策略展望。

　　2024年A股行情如何演绎？根据笔者统计，78%的基金认为2024年A股市场大概率有望震荡向上，投资机会可能会明显增加，建议投资者在战略上保持积极乐观。15%的基金认为A股市场或将横盘震荡，机会存在于部分个股之中。7%的基金认为明年A股市场将延续继续探底。

　　万家基金副总经理莫海波认为，2024年整体市场有望面临国内外宏观预期双改善的条件，市场大概率有望震荡向上，投资机会可能会明显增加，建议投资者在战略上保持积极乐观。

　　市场风格方面，35%的基金认为，市场或将延续前几年的中小盘股风格，尤其以风格主要集中在科技(TMT)及小盘成长。平安基金基金经理王华在策略会上表示，2024年市场将呈震荡向上情形，风格上以价值回归、成长占优为主。有30%的基金认为，2024年国内经济有望更加稳健，有望助推2024年A股市场获得较好表现，风格机会或趋于均衡。此外，17%的基金青睐大盘股占优，例如汇丰晋信基金基金经理陆彬表示，越来越多行业的白马或龙头公司的长期价值已经具备非常大的吸引力。明年的投资主线是价值投资，大盘白马股会更加占优。

　　行业板块方面，62%的基金仍然坚守科技成长方向，20%的基金关注大消费方向，其中多家基金青睐医药板块；15%的基金认为可在周期类资产中寻找长期标的。广发基金价值投资部基金经理冯汉杰指出，预计周期类资产仍然有大幅波动的机会，包括化工、大宗商品等，不过，相比参与这种周期性的波动，建议更多地寻找有长期价值的个股。

　　笔者根据基金经理公开发声，整理5位基金经理对2024年行情展望和投资策略，供读者参考。

　　万家基金黄海：市场将从悲观的预期逐渐过渡到信心恢复，红利资产仍有上涨空间

　　万家基金副总经理黄海认为，2024年应该是转折之年。随着市场风险得到释放，A股处于底部区域的情况已较为清晰，明年市场将从悲观的预期逐渐过渡到信心恢复，市场向上的弹性也会随之加大。

　　从市场周期来看：2010年以前以周期股为主，如城镇化、重工业化相关板块；2012年至2015年是移动互联网周期；2016年至2020年“茅指数”表现亮眼。现在应该进入了红利资产周期，长期来看红利资产仍有上涨空间。

　　整体来看，青睐估值较低的行业和公司，对科技成长类公司持谨慎态度，会更关注消费、大金融、消费电子等板块。从估值来看，像白酒、食品、金融等板块比较便宜，举例来说，部分食品龙头公司以前的估值在30到40倍，目前跌至15到20倍，一些优质银行股的估值从原来的1.2到1.5倍跌至现在的0.7到0.8倍，这已是极低的水平。

　　从“茅指数”等资产来看，一些公司调整战略，积极应对行业和环境的变化，展现了优秀的企业家精神，这些公司在下跌过程中体现出较好的投资价值。

　　嘉实基金方晗：不要盲目期待“快牛”行情，自下而上内生增长的行业步入新的上行周期

　　嘉实基金首席策略分析师方晗表示，当前不必过度悲观，2024年A股将实现由上市公司业绩增长和估值修复所推动的正回报。投资者不要盲目期待市场出现“快牛”行情。市场处于底部，相对于赛道机会，微观个股的基本面韧性更值得关注。

　　方晗认为，2024年的A股会有望出现业绩一定的增长，叠加估值修复推动的正回报。在这样的背景下，大家很难操之过急指望迅速地快牛。所以，“悲观论”不可取，但“速胜论”也不可取。

　　虽然宏观房地产上大概率不会看到特别强的弹性，但是代表中国经济转型的方向，像新能源车、光伏、半导体等，经过两年的调整，目前已经处于周期的低位。这些行业随着行业格局的出清，供给也在阶段性改善。明年预计这些自下而上内生增长的行业本身也会进入下行周期尾声和步入到新的上行周期。

　　创金合信基金黄弢：2023年跌得多的基金重仓股、过往几年跌得多的板块或更突出

　　创金合信基金权益投资部总监黄弢认为，对于2024年，我有着比2023年初更乐观的观点，其中一个最重要的理由，仍然是我相信常识，相信均值回归的规律。从历史的角度看，大型资本市场从来没有过连续5年的下跌，美国曾经出现的年线四连阴在1929-1932年，大家都知道那是历史性的大崩盘，因此对于已经四连阴的港股而言，似乎应该更乐观些，而A股也不例外，因为A股和港股已经基本是同涨同跌的状态了。

　　骆驼身上的最后一根稻草，无论是推动上涨，还是导致崩盘，稻草本身不需要有特别的分量，重点在于不断累积，量变到质变的过程，对于经济基本面回暖的趋势、政策托底的意愿、市场整体估值的水平、情绪悲观的程度，无一不具备质变的反转基础，需要的只是一把火而已，就如同2023年最后几天的上涨一样，并没有特别强烈的理由。

　　如果从反转的角度来看，那么行业和风格层面的结论可能相对更简单，就是2023年跌得多的基金重仓股、过往几年跌得多的消费、医疗、新能源、顺周期再加产业趋势好的TMT的表现可能会更突出。

　　财通基金金梓才：科技周期有望正式开启，三大方向值得重点关注

　　财通基金副总经理、权益投资总监金梓才认为，2023年，A股市场演绎主题由“弱现实+强预期”转为“弱现实+弱预期”，一定程度上压制了市场的风险偏好。

　　展望2024年，科技周期有望正式开启，A股市场有望筑底回升，成长风格可能相对占优。在稳增长政策组合拳下，中国经济持续复苏的动能正在聚集，企业盈利有望逐步修复向好。当前A股市场无论在全球范围还是相较于历史，整体处于估值较低位置，市场已进入具备长期配置价值区间，其中科技创新引领、有基本面支撑的产业方向尤其值得关注。

　　以下几个方向值得重点关注：一是受益于人工智能及大模型投资拉动的光模块、服务器等子领域。二是经济弱复苏背景下，碎片化时间场景催生的碎片化娱乐需求。三是呈现弱贝塔复苏的创新药领域。需要对公司与行业进行深入研究，从中精选稀缺成长性较好的公司。

　　万家基金莫海波：主要指数有望呈现震荡向上的趋势，相对看好三类资产

　　万家基金副总经理莫海波指出，考虑到2024年整体国内财政政策进一步发力、房地产在政策放松背景下有望企稳、消费在疫情后或继续渐进式修复；海外欧美加息周期进入尾声，明年有望开始降息，全球宏观环境转向宽松。因此，2024年A股市场是值得期待的，主要指数有望呈现震荡向上的趋势。

　　我们相对看好三类资产，一是受益于行业景气度持续上升，并且符合中央经济工作会议中的国家战略方向的数字经济，比如人工智能、算力基建等；二是受益于国内外宏观预期改善，国内经济修复叠加海外欧美央行降息预期，部分全球定价的顺周期品种具备弹性，比如资源品、制造业等；三是盈利稳定性相对较高，且低估值高股息的红利资产，从长期角度无风险利率下行、险资、养老金等长线增量资金加配，有望获得绝对收益。

　　除此之外，对于国家政策战略持续支持、行业景气度有明显边际变化的种子、军工等也继续看好。

　　（：赵艳萍 HF094）