南下资金谨慎 公私募期待海外长线资金大举进入

　　广受瞩目的沪港通开通后，市场表现低于预期。a股市场大盘股持续回调，而南下港股的资金似乎并不踊跃。对此，公私募人士认为，海外长线资金尚未大举进入，沪港通释放的qfii和rqfii额度也供不应求，预计将带来更多的海外资金。

　　南下资金谨慎

　　业内人士认为，南下资金之所以不够踊跃，是因为投资者不了解港股市场，因此不敢碰。深圳某私募基金经理直接表示，“不熟悉的不玩”。在他看来，与a股相比，香港市场有太多的差异。首先是不设涨停板、t+0等交易制度就与a股迥异，这需要时间适应，同时香港市场的信息披露要求不及a股严格，投研容易遇到一些阻碍，因此短时间内也不会考虑投资港股。“其实，想投资港股的资金之前早就通过各种渠道已经入场了，因此港股通开通后没有明显的增量资金进入也是情理之中。”

　　深圳某公募基金经理道出了机构投资者投资港股的另一个顾虑，香港市场的再融资限制要比a股宽松得多，这使得a股多年来的炒作模式在港股根本就行不通。在a股用一笔不大的资金就可以将一只小盘股不断推向新高，而在香港市场，上市公司则可以不断的增发，源源不断的供应使得拉升股价相当困难，“除非事前和上市公司达成默契，但目前这对于a股的机构投资者而言存在较大难度。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，对于港股通而言，较高的资金门槛将很多散户投资者排除在外，“多数散户的场内资金都没有达到50万元”；其次，目前的换汇政策容易导致投资者出现汇兑损失，这也成为参与港股通的一个阻碍；对于a股市场而言，相关概念股经过前期的炒作，在利好兑现之时获利资金倾向离场，而增量资金此时更愿意选择观望，因此形成了目前的这种局面。

　　引更多长线资金

　　不过，对于a股走势，业内人士普遍保持乐观。

　　前海开源执行投资总监曲扬表示，首先，海外投资者看好a股的中长期投资价值，目前还只处于小量资金试水阶段，后续大量资金将不断涌入；其次，对于没有qfii额度和rqfii额度的海外投资者，以前借qfii或rqfii额度买a股要付出1%-2%的中间成本，现在通过沪股通投资a股则可以节省中间成本，因此有些qfii和rqfii的a股头寸将逐渐转为沪股通头寸。但qfii和rqfii额度也很难出现闲置，之前1%-2%的借贷成本表明qfii和rqfii额度供不应求，沪股通开通后，qfii和rqfii的借贷成本可能会有所下降。

　　宝盈基金基金经理张小仁的观点相对乐观，他认为随着未来沪港通的额度逐渐增加，境外的大额资金可能会长线投资a股的低估值个股，而这将改变a股现有的投资逻辑。张小仁举例说，在沪港通开启之前，众多国际投行都列出看好的a股个股名单，一些公司在这些名单均榜上有名，这说明境外投资者的投资偏好趋向一致，他们对于低估值、有业绩支撑、有稳定分红的公司更有兴趣。如果这些境外机构投资者长线持有a股的此类公司，那么不管境内的投资者是否参与，他们投资的股票都会上涨，因此这些都是长线资金，并且会持续增持。这样的局面在a股的历史上还没出现过。“长期以来，a股的投资者更善于跟风炒作，而境外投资者更善于价值投资。沪港通的开通，将使得两种投资风格相互碰撞，未来a股的市场走向也会因此而变。”

　　杨德龙表示，随着投资者对于沪港通了解的加深，两地投资者都会更加重视这样的投资机会，但这需要时间，“这是一个慢热型的投资机会”。

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