央行降息放大招 基金看好券商地产信用债

突然而至的降息消息刺激着基金公司的神经，对于此次降息，基金公司普遍积极乐观，认为超预期的降息将利好股债两市，股市方面，券商、地产等板块受益最大，债市方面，牛市下半场或将启动。 　　突然而至的降息消息刺激着基金公司的神经，对于此次降息，基金公司普遍积极乐观，认为超预期的降息将利好股债两市，股市方面，券商、地产等板块受益最大，债市方面，牛市下半场或将启动。

　　上周五，央行宣布自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。这是继2012年7月后，两年多来央行的首次降息。

　　突然而至的降息消息刺激着基金公司的神经，对于此次降息，基金公司普遍积极乐观，认为超预期的降息将利好股债两市，股市方面，券商、地产等板块受益最大，债市方面，牛市下半场或将启动。

　　降息意在降低融资成本

　　中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构1年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，1年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

　　多位业内人士认为，这其实从一个侧面说明，实体经济形势欠佳。南方基金首席策略分析师杨德龙分析认为，近期公布的经济数据不佳，全年实现7.5%的gdp目标有一定困难，央行通过降息来刺激经济回升，是非常必要的，此次降息也表明政府开始采取宽松货币政策来应对经济下滑，释放积极信号。

　　华宝兴业基金相关人士也对本报记者表示，央行此举主要是因为四季度以来国内经济继续低迷，10月金融数据低于市场预期，宏观经济下行压力渐增，政策重心向“托底”经济倾斜。

　　华宝兴业基金分析称，本次不对称降息意在降低实体企业融资成本。由于银行风险偏好下降，前期央行释放基础货币无法传导至实体，只能希望通过降息降低银行负债成本，进而降低实体融资成本，短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。

　　在这方面，基金公司看法一致。杨德龙也认为央行突然降息主要是为了降低经济融资成本，刺激经济回升；大成基金分析称，前期中央要求降低社会融资成本，同时近期通胀压力一直不大，因此央行选择了降息这种最有效和最直接的降低融资成本的手段。

　　券商、地产受益最大

　　杨德龙认为，此次降息时间超出市场预期，对股市形成利好。上海一位基金经理认为，降息在一定程度上减轻了市场对于经济硬着陆的担心，会拉动房地产、基建等行业的发展，预计未来监管层还会有一系列增加流动性的措施，“近期股市可能会迎来一波行情，而且降息释放的流动性巨大，不会被新股上市稀释掉”。

　　上投摩根基金认为，央行降息时间稍早于市场预期，对a股整体影响正面；行业方面，利率敏感型的非银金融、资金密集型的地产行业受益相对较多，银行虽受偏负面影响，但估值较低，预计影响有限。

　　大成和华宝兴业基金公司也都认为，此次降息受益最大的将是券商、地产类板块。

　　不过，上海某基金经理对记者表示，降息政策并不会改变整个宏观经济大环境，不可能将经济拉回到此前的高速增长阶段，短期来看确实利好股市，但从长远来看，降息并没有改变一些行业的供求关系或者盈利模式，“我选股更注重对行业供求关系和盈利模式的分析，从这个角度看，降息对我的选股不会有太大影响”。

　　直接利好信用债

　　北信瑞丰稳定收益基金经理王靖对记者表示，央行宣布实施不对称降息完全超出市场预期，这不是债券市场的利好出尽，恰恰是债券牛市的催化剂，“我们坐在开往春天的列车上，没必要提前下车”。

　　王靖分析，首先，本次降息彰显央行降低企业融资成本的决心，在通胀持续低位徘徊时期，未来连续降息可期，持续利好债券市场；其次，本次降息实质上没有降低存款利率，只是缩窄了存贷款的利差空间，此时高收益债券对银行配置的吸引力加强；再次，当前经济下行阶段，银行信贷风险偏好降低，市场化的银行行为与行政化的监管手段之间存在矛盾，需要时间进行消化，这为债券市场的繁荣提供了土壤。

　　大成基金认为，此次降息直接利好信用债，未来可以期待包括银行理财利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素，将普惠债券基金。

　　不过，一家中型基金公司债券基金经理对记者表示，对于降息此前市场已有预期，因此降息带来的积极影响并不会超预期。

　　王靖还认为，鉴于同业存款纳入存贷比后将上缴存款准备金，因此，未来存款准备金率也有望降低。