第5只上折分级基金即将诞生 牛市迹象已十分明显

　　超预期降息全面引爆a股行情，分级基金接连触发“上折”。继中欧盛世、富国军工、申万证券、鹏华非银等4只分级基金完成向上折算后，市场上第5只上折分级基金也有望诞生。

　　12月2日当天，800金融指数再次大涨超过7%，据测，算信诚800金融基金净值约为1.4616，距离上折临界点——母基金净值1.5元仅“一步之遥”，这意味着，800金融指数仅需再涨2.62%，即触发该基金上折。

　　与此对应的是，当日二级市场上，信诚800金融b(150158)交易价格再次涨停，11月19日至今9个交易日价格涨幅高达61.67%。

　　值得注意的是，上折和下折，都是分级基金的不定期折算。市场普遍认为，下折的来临，尤其是频繁来临，意味着市场处于熊市；而如果市场开始频繁出现分级基金上折，则代表牛市来了。因为分级基金b份额对市场有着极强的指示意义，它在某种程度上是一种人气指标，主要体现在实际杠杆与理论杠杆的关系，如果实际杠杆持续大于理论杠杆，则意味着投资者风险偏好较高，投资者敢于追涨，自然市场人气较高，反之则相反。

　　事实上，今年来8月至今短短3个月，已有4只分级基金发生上折，牛市到来迹象已十分明显。

　　所谓上折，是基金不定期折算方式之一，本质相当于在母基金实现较大涨幅时，对b份额进行收益分配。在牛市时，母基金净值和杠杆份额的净值均实现大幅上涨，使得b份额的杠杆越来越小，甚至出现“杠杆失灵”的现象。通过向上折算，母基金与a、b份额的净值相等，b份额恢复交易功能，同时也为b份额提供有效的退出机制，从而实现大部分净值收益的变现。

　　今年以来在国企改革、沪港股等利好因素下，金融股涨势喜人。信诚800金融净值持续上扬，二级市场上b份额更多次涨停。特别是近期的降息更给金融板块增添了上行动力，申万证券、鹏华非银先后上折，信诚800金融也“好事将近”，从2014年1月22日上市至11月28日，，期间b份额在二级市场涨幅达82.91%。

　　在折算方式上，信诚800金融的折算方式为：对母基金、a、b份额进行份额折算，信诚800金融、信诚800金融a、信诚800金融b的基金份额超出1元的部分，全部折算为母基金。折算后三者的基金份额净值均调整为1元，a、b份额比例保持1:1不变。数据显示，上折后信诚800金融b的杠杆将从折算前的1.63倍(11月28日)恢复至初始的2倍。

　　该产品上折后将面临哪些投资机会呢？从目前已经上折的基金来看，上折后分级基金杠杆份额恢复高杠杆，在二级市场价格出现溢价，带动整体溢价，从而产生套利机会。投资者可在信诚800金融触发上折条款日(t-1日)申购母基金份额，并在恢复申购赎回及配对转换的第一天(t+2日)进行拆分，则t+3日即可卖出套利。