分级基金B类份额风险大增 牛市指数基金优势渐现

　　作为市场反弹的急先锋，分级基金激进类份额短期积聚的涨幅不小，而调整风险也一触即发。昨日，随着大盘蓝筹股的持续发力，分级基金激进类份额整体进入疯狂状态，收盘出现更大面积涨停，而在连续大涨后，其本身积聚的调整风险也在加大。

　　23只基金收盘涨停

　　相比之前的涨停潮，分级基金激进类份额昨日涨停潮来的更加猛烈。统计数据显示，截至昨日收盘，共有23只分级基金封住涨停，而在前几天，尽管每天都有分级基金涨停，但涨停的数量一般只在10只左右，而在昨日成交量再创新高的同时，分级基金激进类份额的表现也堪称疯狂。

　　其中，广发深证100 b、申万菱信中小板b、富国创业板b、信诚中证创业成长指数进取、易方达中小板指数b等基金，均出现昨日收盘涨停名单中。相比之前清一色的蓝筹股分级基金，细心的投资者很容易就能发现，市场热点已经出现向创业板 、中小板转移迹象。此外，中欧鼎利 b、建信进取 、申万菱信申银万国证券行业b昨日收盘涨幅也均在9%以上。

　　第5只上折基金有望诞生

　　继中欧盛世 、富国军工 、申万证券 、鹏华非银等4只分级基金完成向上折算后，市场上第5只上折分级基金也有望诞生。截至12月1日，信诚中证800金融母基金净值达到1.366元，而12月2日当天，800金融指数再次大涨超过7%，测算信诚800金融基金净值约为1.4616，距离上折临界点—母基金净值1.5元仅“一步之遥”—800金融指数仅需再涨2.62%，即触发该基金上折。与此对应的是，当日二级市场上，信诚800金融b (150158)交易价格再次涨停，11月19日至今9个交易日价格涨幅高达61.67%。

　　不过，从昨日市场表现来看，截至截稿时间，由于信诚800金融分级基金的净值还未披露，所以尚不清楚是否触及上折。而从昨日收盘来看，信诚800金融母基金二级市场收盘仅仅上涨0.2%，能否触及上折尚有悬念。但可以肯定的是，信诚800金融分级基金随时有可能触及上折条款。分析表示，预计未来央行或将继续降息和降准以稳定经济，牛市仍将延续，或有更多分级基金上折。

　　调整风险一触即发

　　自上周中至今，以行业分级为代表的大量分级基金整体溢价都持续超过5%，甚至达到10%以上，对于超过1%即有利可图的套利客来说，这无疑是一场不容错过的饕餮大宴。高溢价引发套利资金跑步入场，多只杠杆基金场内份额激增。部分行业分级偏高的整体溢价率已经持续了6-7个交易日，这就意味着套利风险的积聚，而由于完整套利操作从t日申购到t+3日卖出需要4个交易日时间。换句话说，分级基金的调整风险随时有可能出现。其实，就在昨日上午，分级基金一度出现迅速回落，但由于创业板、中小板的接力，才避免了进一步下挫。

　　相比之下，a类份额也有赎回压力，因为降息之后，其约定收益率必定下调。昨日，鹏华丰泽债券公告称，其三年基金分级运作期届满，12月8日(转换基准日)，丰泽a、丰泽b的基金份额将以各自的基金份额净值为基准转换为鹏华丰泽分级债券基金(lof)的基金份额，基金管理人将进行注册登记变更、账户更名等操作，并于12月5日开放丰泽a份额的赎回。

　　etf基金优势渐现

　　国投瑞银基金宏观策略研究员桑俊指出，央行前期的降息周期明确了货币政策宽松的趋势，改革提速降低了经济的系统性风险，低估值蓝筹纷纷出现修复。此外，宽松周期开启、机构持仓过度偏低、周期性行业估值偏低、注册制推进拉开帷幕，短期市场风格依然有利于周期性蓝筹和消费行业的估值修复。

　　而在此背景下，etf基金的优势也在显现。作为近期“利好组合拳”最受益的指数，截至12月1日，中证金融地产指数过去一周就上涨了9.7 %，而追踪该指数的汇添富中证金融地产etf 同期涨幅更是高达14.78%，在所有etf里跻身前五；今年下半年以来，该基金涨幅更是高达41.54%，在所有etf里位居前三。12月2日，汇添富中证金融地产etf继续延续了前一日的强盛表现，盘中更是一度涨停，最终收涨9.45%。

　　同样，蓝筹股上周集体发力，上证180指数一周上涨9.66%。大盘的强势上攻带动相关指数基金顺势攀升。数据显示，截至2014年11月28日，景顺长城上证180等权重etf联接基金过去六个月净值增长34.23%。相比直接参与个股投资，在交易所场内投资蓝筹etf，应当是更为便捷、高效、稳健、低成本的选择。