股债跷跷板效应初显 基民弃债基追股基

　　近两周受券商 、保险等板块上涨影响，上证综指出现持续飙升，交易额持续攀升，赚钱效应引来了汹涌澎湃的增量资金。债市会不会受到跷跷板效应的影响，出现资金出逃的局面？记者采访了基金公司及第三方研究机构，他们对于信用债基金持乐观态度，但对年末“股债双牛”难以认同。

　　近两周沪指狂飙400点，股市上演着高歌向上的一幕，投资者情绪不断被点燃，大量的资金随之涌入。

　　在股市大幅提升的带动下，部分股票型基金业绩也同时大幅增长，公开数据显示，截至12月5日，今年以来股基业绩前两名单位净值增长率均已超过80%。

　　而从11月20日股市反弹以来，分级基金无疑将杠杆的作用表现得淋漓尽致，截至12月5日，申万菱信证券分级基金的复权单位净值增长率已经超过50%。而其带杠杆的份额，在二级市场成为资金追逐的标的，连续多日涨停。

　　那么问题来了，股市表现强势之时，作为跷跷板另一端的债市又会如何呢？债券型基金所向何处？投资者放弃债券基金进而追逐股基，这种做法可取吗？

　　债券是否已经涨到头

　　事实上，债券基金今年以来的业绩表现同样优异。数据显示，截至12月5日，长信可转债以71.04%的业绩在所有债基中排名第一。同时，排名前十位的债券型基金均获得超过50%的收益率。

　　那在不到一个月的时间里，债券会不会涨到头了？申银万国债券策略分析师认为，“大量资金已通过各种渠道涌入股市，短期内股市热情可能很难消退，而进一步宽松的货币政策短期内可能难以兑现，即使出台，对债券的利好程度也由于资金热情的转移而削弱。”他认为，到年底债市的机会不大。

　　此外，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》旨在落实银行理财产品风险承担主体，进而打破刚性兑付预期。这一举措或促无风险收益下行，中长期对债市利好，但短期债市受股市财富效应影响仍承压。

　　因此，申银万国建议投资者采取相对防御的策略，后期的机会一方面来自于股市、经济、政策的变化，另一方面来自于收益率调整的幅度。

　　股债跷跷板效应初现

　　对于股市的上涨的态势，分析认为，有以下几个看点：首先，宏观经济好坏已经不是市场关注的焦点。经济缓步下台阶的“新常态”已成市场共识，而政府仍有一定的政策工具可用；其次，11月央行宣布降息，确立降息周期的开始，预计未来资金将继续维持宽松。再者，政策利好频出。注册制稳步推进，有望促进a股市场新陈代谢；沪港通开闸，难得的增量资金为市场带来持续的兴奋；存款保险制度推进，会将企业存款向股市中挤入。此外，两市新增开户数6周来位于20万以上，基金新增开户数连续两周位于20万以上，公募基金自8月起募集状况不断好转，各方面迹象都显示市场情绪正在不断回暖。

　　因此他建议，投资者应当加大权益类基金的配置比例，在相关基金中，只要选好适宜自己风险偏好和承受能力的品种坚定持有，最后必然会有较好的收获。在目前的时点上，他更推荐投资者主要配置重仓蓝筹和二线蓝筹的基金，在指数型和主动管理类基金中更推荐指数型基金。

　　针对固收类产品，白岩认为，随着降息周期开始，货基的收益率还会继续走低，而降息利好股票和债券，但考虑到之前的行情，以及后续的弹性，目前股市的性价比要强于债市。不过投资者的投资还是要结合自身的风险偏好、承受能力和流动性要求。比如刚工作的年轻人，已经退休的老年人等等，这类人群的风险承受能力较低，还是宜将多数资产配置在较为稳健的品种，如债基、货基当中，不能盲目打破自己的资产配置结构。在自身能承受的范围之内，适当增加权益类资产，则可以收到事半功倍的效果。

　　相比之下，大成基金则对债券更为乐观，尤其看好可转债：“债券牛市的基础仍然存在。转债指数近期再创新高，转债正从结构性行情转向趋势性行情，预计短期内无风险利率下行与新进资金仍可能推升转债价格。信用债方面，综合流动性、供需以及信用风险溢价三个因素综合考虑，信用利差整体上将维持于低位，但可能缺乏进一步压缩空间，而传统的信用债品种中，存量的城投债总体风险较低，仍可持有。”