公私募基金：“改革+流动性”助力2015慢牛行情

　　经历了此前的蓝筹浪潮后，市场风格开始偏向小盘成长股。12月15日，小盘股再度崛起，创业板指数上演“新高秀”，“小带大”成为主流，市场上出现蓝筹成长共舞的现象。截至收盘，沪指报2953.42点，涨15.25点，涨0.52%，成交4115亿元；深成指报10504.2点，涨41.92点，涨0.4%，成交3003亿元；创业板报1657.5点，涨33.93点，涨2.09%，成交496.9亿元。

　　“由于以券商 、银行为代表的蓝筹股连续的逼空行情导致上证综指连续大涨600点，巨大的获利盘导致短期上行压力加大，上证综指未来上行节奏放缓，疯牛变慢牛。”对于当前的行情，公私募基金一致表示，“未来改革将继续深入，相关改革措施将陆续出台。降息周期已经开启，未来宏观货币环境整体仍将维持偏宽松的态势。总体来看，政策托底仍将持续，增长预期趋于平稳，降息周期开启，货币环境持续宽松，结构改革继续深化，市场风险偏好回升，未来市场仍然值得看好。2015年牛市核心驱动力源于改革，股估值优势吸引增量资金入市，优质蓝筹仍具吸引力。”

　　星石投资和融通基金认为改革才是牛市的核心。经济有下行压力，却无失速风险，改革预期还可能降低长期风险(星石观点)。本轮行情简单看是基于降息，但实质是基于市场对改革后经济转型成功的预期。金融股等蓝筹股的上涨不是由于价格便宜和补涨，而是由于改革。未来改革重点是金融改革、国企改革以及财税改革，其中，金融改革的核心是汇率国际化和利率市场化，因此，银行和券商将会是最大的受益者，银行存款保险和注册制也是主要着眼点。国企改革有望朝资产证券化和股权多元化方向发展，未证券化比例较高的中西部地区及制造业是主要方向。

　　从投资市场来讲，a股是绝对的估值洼地，从今年第三和第四季度来看，大盘确实被低估且需要价值回归，而沪港通、未来的深港通以及a股可能会纳入到msci指数中，都会为之带来增量资金(万博兄弟资产)。增量资金的源头主要可分为三个：央行 、金融体系和实体经济，预计这三股增量资金在2015年的势头不减(民生证券 )。全球通胀持续，国内货币宽松，场外资金流入，中长期a股仍将是牛市格局。

　　资金面和市场情绪指标已成影响市场走势的关键因素。从中长期看，市场的波动会不断加大，但在增量资金充裕的情况下，权益类市场也可能大幅攀升。对于后市机会，景顺长城、汇丰晋信和华泰柏瑞均看好优质低估值蓝筹。市场风格有望更加均衡，具备优质基本面且估值较低的大盘蓝筹股仍有吸引力，而蓝筹热点可能从此前的券商，蔓延到银行、交运、建筑、建材、钢铁、电力、地产、汽车、家电、零售等低估值板。明年重点关注的中大市值公司包括受益于资金价格下降地产和券商、受一路一带指引有望走出去的企业，此外，中长期有望获得盈利和估值双重改善的行业(如：新能源、节能环保、国土安全、军工和信息安全等)也需要密切关注。