基金调仓布局慢牛 大小盘间跷跷板效应延续

　　大盘股本周前几日的急速回调，给意欲调仓的基金经理们提供了机会。

　　中国证券报记者在采访中发现，部分意欲将持仓重心转向大盘蓝筹股的基金经理，已经在前几天的下跌中逐步调整持仓结构，在卖出中小盘股的同时，加仓大盘蓝筹以及二线蓝筹股。在他们看来，调整过后，a股市场或将进入慢牛阶段，而蓝筹股仍将是下一阶段的行情主力，现在调仓是为了明年的行情布局。

　　基金布局“慢牛”

　　“满仓踏空”是11月以来，a股市场最流行的词语。但令基金业郁闷的是，虽然是专业的机构投资者，由于此前在成长股中持仓过重，导致他们也成为“满仓踏空”的成员之一。

　　上海某基金经理向记者表示，对于大盘蓝筹股的此轮崛起，许多基金经理都有预期，但没有预料到其反攻竟然如此猛烈。“时间短、涨幅大，这已经是明显的牛市特征了。在这种涨速下，如果不是提前布局，根本不可能实现快速调仓，所以，我们只能满仓踏空。”该基金经理无奈地说，“现在，很多人已经扭转思维，意识到蓝筹股的上涨可能还要持续相当一段时间，而这几天的调整，无疑给了大家一次难得的调仓机会。”

　　一位基金公司研究总监则认为，在以大盘股估值修复为主的牛市第一阶段行情接近尾声之后，第二阶段的牛市将会以慢牛为主，注重业绩与概念将会成为市场主导。而在政策引导下，国资改革等利好明年将会引爆二线蓝筹股行情。他指出，虽然基金目前调仓颇为困难，但可以预期的是，目前的调仓步伐和持仓结构，将会对明年的基金业绩排名起到决定性作用。

　　跷跷板效应延续

　　值得关注的是，在本周市场调整中，再度出现了大盘股和中小盘股之间的跷跷板效应：周一，以银行为主的金融股强势上涨，但创业板指却暴跌近5%；而在随后两日的大盘股集体回调过程中，创业板指却有企稳反弹的迹象。

　　一位基金经理认为，连续出现大盘股和中小盘股跷跷板效应，表明目前a股市场的增量资金流入趋缓，市场博弈已经演变成存量资金在大盘和中小盘之间的流动。随着大盘股的不断上涨，更多的资金选择从中小盘股中撤出，追高大盘股，导致此消彼长的跷跷板效应出现。而随着大盘股的回调，资金有所流出，对中小盘股的资金抽血有所缓解，便会出现中小盘股的止跌企稳迹象。

　　不过，多位基金经理在接受采访时认为，短期调整中，大盘股和中小盘股可能会出现“双杀”格局，但从中期角度来看，这种跷跷板效应有可能延续。在他们看来，随着监管层打击a股市场违法行为的力度不断加大，以及明年注册制推出带来的上市热潮，以创业板为主的中小盘成长股将面临估值泡沫逐步消除的严峻考验，而受政策鼓励引导的蓝筹股则会继续成为市场投资的主线，届时二者之间的跷跷板效应可能会比现在还要明显。