基金增持蓝筹 紧跟市场节奏

　　蓝筹和成长股均有表现机会。一方面，流动性的大方向是宽松，估值提升有基础，这将支撑蓝筹股震荡上行；另一方面，需求快速增长和成长空间较大的成长股具有估值持续提升能力。

　　基金去年四季报显示，随着大盘蓝筹股的飙升，基金增持银行股、地产股等蓝筹股，减持成长股。

　　增持金融地产

　　去年四季度，股市普涨，以券商 、银行、地产为代表的金融服务板块和以建筑、交通运输为代表的国企板块强势崛起，上证50涨幅近60%，中小盘、创业板则普遍走弱。

　　从四季报数据统计可以发现，基金超配最多的行业是制造业、信息技术 、地产，分别配置了46%、10%、7.8%，超配了11%、6.9%、3.4%。低配最多的行业是金融、采矿、交通运输业，分别配置了17%、1.6%、1.3%，低配了11%、9.7%、2.7%。

　　去年四季度，基金增持最多的行业是金融业、地产，分别加仓了5.6%和4.4%。基金的金融和地产的配置比例和超配比例大幅提升，地产行业从三季度低配1%跃升至超配3.4%，金融行业仍低配11%。

　　基金减持最多的行业是制造业、农林牧渔业、文化体育和娱乐业，分别减仓9%、0.65%和0.5%。制造业四季度减仓比例为历史最大值，目前仍超配11%。

　　从市场风格看，去年四季度基金显著减持中小盘股，中小板仓位为15.34%，下降11.04%；创业板仓位为13.61%，下降5.29%；重仓持有中小板、创业板股票的基金数量占比分别由三季度的92.12%、75.47%下降到75.17%、57.70%。

　　以全部a股自由流通市值占比为标配基准来看，基金仍超配创业板，低配主板，中小板配置接近中性；从配置比例变化来看，主板(+10.76%)净增仓，中小板(-7.27%)、创业板(-3.49%)净减仓。

　　由于超配创业板，低配主板，导致去年四季度主动管理型基金收益明显落后于市场表现，虽然在蓝筹股上扬过程中部分基金开始转向于蓝筹股以平衡资产配置，但偏股基金在中小市值板块的配置仍然明显高于其标准配置比例。

　　截至2014年底，91家基金管理公司和3家证券资产管理公司管理的公募资产规模合计为 4.45万亿元，与2013年年末、78家基金管理公司管理的公募资产2.93万亿元相比，增幅高达51.95%。从业绩来看，369只主动股票基金2014年平均收益率达25.69%，但大幅度跑输沪深300指数的涨幅，并且是跑输幅度最大的一年。

　　关注新增股

　　去年四季度末基金前十大重仓股 ，全部为金融、地产，基金持股均出现上升，持股数量增长率较高。

　　持有中国平安的基金数量由三季度末的148只激增至四季度末的480只，增持市值高达382亿元，其成为当季被增持市值最多的个股。此外，包括中信证券 、民生银行 、兴业银行 、浦发银行和保利地产在内，四季度基金增持市值前10大重仓股清一色具有金融、地产等蓝筹属性。

　　在减持的前20大重仓股中，伊利股份位列榜首，减持市值达到78.89亿元；医药板块的恒瑞医药和信息技术板块的东华软件也被大幅减持，减持市值都超过30亿元；部分传媒、通信、元器件板块个股如华策影视 、大族激光等被剔出重仓股行列。

　　在可统计的728只主动投资的偏股型基金中，截至2014年底，新进十大重仓股的上市公司，基金持仓市值最大的50家上市公司，主要分布在金融、地产和原材料领域。

　　在这些新近被基金看好的上市公司中，国信证券被43家基金持有，总市值高达13.1亿元；其次是唐山港 ，被4只基金同时持有，持仓市值为7.2亿元；在基金新进公司中，基金持股占流通股比最高的是甘肃电投 ，占比高达19.1%；大西洋占比为12.8%，皇氏集团占比为10.8%。

　　数据显示，基金新进的重仓股在市场中表现出色，陆家嘴和信达地产等实现翻倍。在50只新进重仓股中，仅有5只在去年四季度出现下跌，士兰微下跌13.9%跌幅最大，北化股份 、航天通信和新安股份都出现下跌。

　　对于投资者来说，在基金四季度新进重仓股中，选择在四季度涨幅不大，且进入2015年以来滞涨的个股，在后期可能存在获得超额回报机会。

　　具体而言，首先可重点关注新进基金数量较多的个股，如果同时被多家基金持有，表明从多家基金的选股标准看，均具有一定的投资价值，所以相对而言较为可信，但是多家基金公司进驻，也会导致基金再度拉升股价的动力不强；其次，要选择基金持有市值占流通股比例较高的，最好选择基金持有市值占流通股2%以上的；最后，选择在基金新进重仓股中，选择年内涨幅相对不大的“价值洼地”，有望获取超越市场行情的投资回报。

　　统计显示，有70只个股去年四季度涨幅小于20%且今年以来涨幅小于20%，投资者可关注其中业绩较为优异的个股，其中中环股份 、东材科技 、沃森生物 、鼎汉技术等个股去年净利预增翻倍。

　　蓝筹成长均衡

　　截至去年年底，股票型基金持有股票仓位为86.10%，虽然微幅下降但维持高仓位；债券型基金债券仓位为89.38%，下降1.08%，而股票仓位上升0.85%；混合型基金维持71.02%的股票高仓位。这都显示基金仍然看好今年的股市。

　　基金普遍预期，今年股市上涨可期但涨幅有所收敛，蓝筹股继续被看好，成长股也不偏废，市场风格更趋均衡。

　　华泰柏瑞创新基金经理张慧近日在接受采访时表示：“市场流动性整体依然宽松，赚钱效应仍然存在，只是表现形式有所不同。市场调整是不同类投资机会的切换，是增持看好标的的好机会。”

　　张慧表示，市场在经过去年12月份的快速上涨，自身累积了调整的需求，而监管机构提高“两融”门槛则成为本轮调整的导火索。但是市场总的流动性是宽松的，一方面上证指数在调整；另一方面，配置趋于均衡化，热点在不断扩散。由于蓝筹整体估值水平还比较低，回调的空间有限，在改革、创新预期推动下，市场底部将不断抬升。

　　从全年角度看，蓝筹和成长股均有表现机会。一方面，流动性的大方向是宽松，估值提升有基础，这将支撑蓝筹股震荡上行；另一方面，成长股会走向分化，只有需求快速增长和成长空间较大的成长股才具有估值持续提升的能力，一些伪成长股的风险较大。

　　“2015年是流动性推动下的估值提升行情，配置思路是围绕估值提升和盈利改善两个维度布局。”张慧说。

　　宝盈核心优势基金认为，总体上指数依然有上涨空间，但可能进入相对稳健的阶段。重点关注的行业包括两大部分，一是超级大白马，在估值、分红、政策趋势等方面占优势的领域；二是具有爆发力成长前景的小票，主要是互联网、先进制造业。

　　中邮战略新兴产业认为，未来仍将维持结构性行情，大小盘风格将比2014年第四季度更加均衡。行业配置方面看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网、信息技术、生物医药、新材料、环保等行业。

　　嘉实增长认为，未来蓝筹类个股仍然会继续受到国企改革以及海外、保险等新增资金的推动，而在经济改革和转型的大背景下，部分调整相对充分、长期符合转型大背景的成长类个股也将迎来较好的投资机会。

　　兴业全球则表示出一些谨慎：“在市场风险的顾虑下，他们会从更加安全角度去挑选成长类公司。同时，改革是未来几年中国经济生活的主旋律，这个领域也会重点关注。”

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