50ETF期权上线：基金观望为主 专户产品酝酿试水

　　随着50etf期权上线，a股正式进入期权时代。据悉，目前多数公募基金依旧持观望态度，对部分公司已经开始积极研究期权交易产品设计的可行性，未来专户产品或率先试水。

　　对于期权首日交易，齐鲁证券资管董事长章飚认为，50etf期权日内隐含波动率变动幅度不大，不管认购还是认沽，基本近贴正股走势，市场定价基本是理性的。

　　谈及对于a股的影响，华润元大基金认为，从国外经验看来，短期期权对于a股市场有正面影响，但影响有限。

　　其逻辑在于，开放初期期权成交额受限，按监管机构的谨慎风格，推出伊始对期权的成交水平不应有过高估计。

　　“其次，国内监管机构推行期权态度较为谨慎，与国外机构的不同的是，国内期权推出的步伐速度较慢，且首先推出最为安全的etf期权试点，无论是从风险和数量上，不会对a股产生太大影响。第三，目前阶段做市业务风险较大，由于券商做市时必须考虑对冲期权风险，但内地衍生品少，只有动态买卖标的来实现，碰到大幅震荡的行情甚至有小概率面临亏损。”

　　易方达上证中盘etf基金经理张胜记认为，期权将成为a股市场最重要的交易品类。而期权标的证券一般都是抗操纵性强的大盘蓝筹指数或股票。首批挂牌的期权合约达40只，未来还会进一步推出更多期权品种，期权品种并不稀缺。由于期权对投资者的大量分流，可以预见小股票的整体高估值将逐步降低。

　　虽然期权初期参与限制较多，但在一位量化基金经理看来，仍能感觉到其力量。从长期来看，期权需要的专业程度较高，而且实行分级管理模式，是a股市场逐渐走向成熟的标志。而从国外经验看来，期权等衍生工具将使得a股市场更加平稳，更有利于防止市场暴涨暴跌。

　　上述量化基金经理认为，期权对产品投资策略的丰富非常重要，未来可以设计出相应的套利、套保、投机策略。至于运用程度，则要看期权的限仓是否会放开以及市场流动性是否支持。未来基金专户、保本基金以及绝对收益基金有望参与期权投资。

　　一位公募基金产品经理表示，50etf期权推出后，将在波动率、杠杆、折溢价套利等方面为基金组合做新策略带来很多机会，尤其在波动率策略上，可以买入50etf、卖出50etf期权，获得保护策略，会有比较好的收益，“这个策略也可以衍生，正在考虑准备的一些专户产品，就可以用到这个策略”。

　　朱雀投资等私募基金则期待期权的品种能够更加丰富，比如推出沪深300指数期权或其他流动性更佳的品种。同时，如果能以股票现货充抵保证金 ，便能够很好地提高资金使用效率。另外，朱雀投资认为，期权策略组合保证金制度，也是必不可少的。中金所和沪深交易所的保证金账户必须打通，才能更好地控制整个产品的保证金风险，同时提高资金划拨效率和使用率。

　　章飚表示，投资者需要谨慎对待市面上宣传的期权“暴利”故事。“期权是现代金融市场最重要的工具之一，我们希望在平稳运行的基础上，能有更多的投资者可以参与其中，利用其风险管理的功能，这也是管理层推出期权的最终目的。”

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