基金年报抢鲜看：股基霸者归来 固收“稳”字当先

　　截止3月26日，基金2014年报已披露数日，目前仅有15家基金公司共303只基金数据统计完毕。考虑到部分基金公司旗下基金尚未全部披露，本文重点剖析单只基金的情况，挖掘其隐含的投资逻辑和特点，为基民投资作参考。

　　通过整理2014年个基的财务指标，我们发现2014年股票型基金整体收入最高，这与2014年中报的数据截然相反，主要是A股指数从2014年7月开启一轮浩浩荡荡的反弹行情，至年底6个月内上证综指、深证综指分别累计上涨54%和30%，而债券类基金尽管也处于牛市行情，但其规模增速远不及股基。(点此查看：基金2014年年报)

　　1、偏股类大盘风格基金收入领先

　　偏股型基金中，2014年申万菱信申万证券行业分级(俗称证券B)收入拔得头筹，其灵活的操作方式及较强的行业属性吸引众多场内资金，2014年3月成立至当年年底，净值累计增长483.46%，其余排名前九大的基金多数投资风格为大盘价值，仅有融通新蓝筹一家为成长风格。另外，从同比角度来看，2014年公募基金中股票型及混合型整体收入增速分别为421.3%和1966.7%，而下表列出的十大最赚钱股基中，南方成分精选、融通深证100 、鹏华价值 、南方中证500 ETF、诺安价值成长的收入增速均超过股基平均水平，体现强者恒强的历史规律。

　　反观收入排名后十位的基金，我们发现多为成长风格的基金，在2014年底上证指数创3年新高、创业板指数创历史新高的背景下，收入却呈现负值，多少让人唏嘘，另外我们发现排名后十位中有三只为医药行业股票型基金，考虑到医药行业具备长期投资价值，我们认为应从更长时间段观察基金净值的变化。从同比角度来看，上投摩根内需动力 、上投摩根成长先锋 、农银汇理策略精选2014年收入同比2013年均出现大幅缩水。

　　绩优基金赚钱榜

　　2、固收类货基缩水，前6大债基收入增速远超整体

　　固定收益基金中，收入排名前十中有四只为货币市场基金，一只为保本基金，其余为债券类基金。其中华夏现金 A和上投摩根货币A本期收入分别为64.19亿元和21.48亿元，在余额宝大行其道的背景下，南方现金增利 A 2014年收入仍保持31.4%的增长，充分展现其产品较强的竞争力。前十大基金中除了上投摩根货币A和鹏华货币A外收入均实现正增长，而6只债基产品收入增速与整个公募基金中债基增速45%相比，实现大幅超越，体现基金经理卓越的管理能力和操盘能力。

　　3、重仓个股多为大盘蓝筹

　　从个股角度来看，由于3季度仅披露基金前十大重仓股 ，不像中报和年报披露全部持仓，我们在此仅比较2014年年报与中报的数据。从前十大重仓股来看，由于基金需考虑流动性及部分基金属于指数型，十大重仓股均为大盘蓝筹股，覆盖保险 、银行、房地产、券商四大行业。而与2014年三季报相比，个股均有大幅加仓，不过上述个股所属行业在2015年的表现不太尽如人意，银行、非银、房地产板块年初至今累计涨幅分别为-5.37%、2.71%和17.05%，体现出基金经理反应滞后且同质化较为严重的一些缺点。

　　从新进个股来看，与中报相比，共有413只个股首次出现在基金年报持仓中。第一大新进股票为国信证券 ，于2014年12月29日首次上市，多为打新基金买入，因此作为新进股票对投资并不具备较大的参考价值，其余四创电子属于军工行业，信威集团 、杰赛科技属于通信行业，英唐智控主营智能小家电，符合未来社会发展方向。若剔除次新股及停牌的公司，余下390只新进个股2015年至今股价累计涨幅达39.2%，介于沪深300 11.7%和创业板指55.7%的涨幅之间，反映出部分基金经理较为优秀的选股及择时能力。

　　4、后市持续乐观，成长性佳及低估值蓝筹仍为选股重点

　　综上，数米基金研究中心认为，2014年下半年A股指数高歌猛进，彻底改变上半年偏股型基金收益较差的局面，不过由于以沪深300指数为代表的大盘股，在降息及沪港通的双重利好下，率先步入反弹通道，所以股票型基金走势出现分化。进入2015年板块轮动使小盘成长股重占上风，两会召开后互联网++、在线教育、环保等概念股受到市场爆炒，赚钱效应持续增加，但较高的估值泡使上述题材股面临大幅回调风险，而原本重仓大盘股的个基则有望突出重围，实现净值的稳步回升，看好大盘价值类基金在2015年2季度的表现。对于2015年的投资环境，基金仍持乐观态度，而具有安全边际的成长股及大市值、低估值的蓝筹股为基金经理选股重点。债市方面，由于今年流动性较为充裕，且政府层面不允许公司债出现违约情况，政策托底有望使债市维持慢牛行情，而货币市场由于其风险极低的原因，出现亏损的可能性也几乎为零，适合风险偏好较低的投资者。