基金经理激辩后市 乐观者：股市慢牛可期

　　基金年报的密集披露，也揭示了基金经理们对2015年A股市场的看法。从近年来尤其是去年表现较好的基金经理的观点来看，对A股市场后市的发展出现了一定的分歧。　　基金年报的密集披露，也揭示了基金经理们对2015年A股市场的看法。从近年来尤其是去年表现较好的基金经理的观点来看，对A股市场后市的发展出现了一定的分歧。

　　乐观：股市慢牛可期

　　较为乐观的观点认为，经济或底部企稳，支撑慢牛行情，沪深300将继续上行。

　　新华钻石品质自2011年至2014年的业绩排名均在同类基金前二分之一，2014年收益率近6成，其基金经理曹名长认为，以大盘蓝筹为代表的权重股虽然经历了大幅的估值修复，但估值仍处在历史较低位置，此外2015年上半年经济可能底部企稳，而经济转型效果初显，同时由于经济长期处于增速中枢下移以及结构调整等原因，政策总体上将维持较为宽松的环境。因此，基本面支撑的股市慢牛可期，以沪深300为主的主板市场指数仍有可能继续上行。

　　南方成份精选基金经理、南方基金投资部总监陈键认为，2015年中国经济仍面临诸多挑战：全球需求不振、国内增速放缓、结构调整以及互联网+浪潮新一轮冲击使得传统产业及商业模式遭遇转型压力。陈键表示，尽管对2015年的宏观经济增长持谨慎态度，但仍然对A股资产在2015年的回报预期仍持谨慎乐观态度。

　　泰信发展主题基金经理认为，2015年的中国经济增速将继续下台阶，但这种下滑依然是可控的，失速下跌的风险不大。稳增长和促改革将是2015年政府工作的重点。货币环境相对宽松已经成为经济新常态的重要组成部分，加上企业及居民资产再配置的过程仍然在继续，所以资本市场未来仍然不缺少增量资金。加之世界各大经济体都相继推出了自己的量化宽松政策，全球流动性宽松的局面也基本形成。综上所述，改革的深化会为资本市场持续不断的带来红利，海外投资也会不断加速，社会资产再配置的过程短期内也不会停止，所以支撑本轮行情的核心逻辑并没有发生变化，看好2015年的A股市场的走势。

　　谨慎：空间相对有限

　　而较为谨慎的基金经理们则指出，在供票供给增加、宏观经济较差等背景下，指数上升空间有限。

　　诺安中小盘精选基金经理周心鹏表示，2015年全年，对宏观经济持比较谨慎的态度，对证券市场持谨慎的态度。这是因为，一方面，实际上的刚性兑付已经开始出现变化，由此带来的风险偏好变化将在新的一年带来较大压力；另一方面，目前的市场估值体系中，相当部分成长股的估值已经进入泡沫化区间，一旦风险偏好收缩，市场有可能面临系统性风险。该基金在2013年和2014年业绩排名均处同于类基金前四分之一。

　　兴全趋势基金经理董承非指出，预计2015年经济整体较为平淡，需警惕一些可能的风险。海外经济复苏进程存在不确定性。国内经济增长短期仍然偏弱，政策刺激将对利率下行和信用扩张产生影响，以支撑总需求。一些可能出现的风险需关注，比如美元走强对汇率的压力、俄罗斯经济波动对世界局势的影响、刚性兑付是否会打破、房地产市场的下行压力等，可能阶段性地对行情产生负面的影响。多数个股估值处于偏高水平，盈利相对平淡，同时2015年股票的供应将增加，指数向上的空间相对有限。

　　信诚周期轮动近两年来业绩均排在中上游，其基金经理认为，2015年对于股市来讲更加复杂。第一，大家看好的新兴产业由于经过两年连续上涨后大部分个股估值显得略有高估。而传统产业经过2014年下半年的估值修复后显得估值较为合理。第二，随着注册制的日益临近，股票供给会大大增加。第三，整个宏观经济较差，企业盈利状况一般。比较好的情况是货币宽松，市场上有较多的资金流入股市。因此上半年整个股市将比较不错，而下半年随着供给的增加，股市将显得较为困难。综合全年来看，股市的表现将不如2014年这么亮眼。