让基金发行再“热”一会儿

　　近期A股基金的火爆发行成了一个热门话题。有人称之为“火热发行”，有人称之为“光速发行”，有人称之为“2007年后难见的牛市图景”，总之热的可以。　　近期A股基金的火爆发行成了一个热门话题。有人称之为“火热发行”，有人称之为“光速发行”，有人称之为“2007年后难见的牛市图景”，总之热的可以。

　　根据媒体报道，近期新基金的密集发行，并未影响到募集数据，相反基金发行势头不断上升。第三方数据统计显示，截至4月7日，今年以来共计发行主动型股票基金34只，同比增加47.8%。混合型基金发行更加惊人，今年以来偏股混合型基金和灵活配置型基金的发行共计达到78只，同比增加178.57%，为历年同期最高水平。而目前已成立的偏股混合型和灵活配置型基金总规模已经超过1000亿元，达到1125.48亿元。

　　过去几周发行比较火爆的股票基金品种包括：东方证券资产管理公司发行东方红中国优势 ，3天内卖出了150亿的规模；华商量化进取灵活配置型基金发行1天规模就超过70亿元；中欧基金旗下的精选基金3天募集了62亿元。此外还有大批股票基金的募集规模超过30亿元的大型基金界限，不断向上拓展。这还没有包括，近期认购火爆但是规模无法统计的港股和新三板的产品。

　　于是这样的热闹场面，让亲历过上一轮牛市的各界人士有些担心起来。各种担忧纷至沓来，有对股市短期涨幅的担忧，有对基金建仓规模的担忧，有的人士更直接把现在的图景和2007年末6000点的状况加以比对，认为又一轮“把群众高高套在山顶上”的状况即将到来，呼吁大家谨慎小心。

　　买不到牛股让基金经理帮你打工

，天天基金研究中心，截至日期：2015-04-10

　　从动机来说，这样的提醒都是有益的。港交所的行政总裁李小加在其最新的文章中，有句总结也与之颇为类似，叫做“机会常在、风险常在”。这是一句金句。

　　全世界的资本市场，它的运行都是机遇和风险共生共存，次第显现的，经常地拨拨风险的这根弦，这个提法总体上是没有错的。

　　不过如果落到具体市场的判断上，恐怕如今的世道和2007年的疯狂世道还是有所区别。于基金的投资管理而言，风险和难度尚在合理范围之内。

　　这中间的差别主要体现在三个方面。第一、从整体市场的行情演进看，2007年末时的A股市场足足走牛两年有余，股市在当时早已成就了万人空巷、全民话题，且各种非理性状态已经持续了相当长的时期，当时的监管层积极动员如大银行、大能源集团公司上市，仍然不能让股市步子慢下来些许。各界情绪的发酵程度、金融市场的风险积聚水平，都是当前市场无法比拟的。

　　第二、从参与者的深度和广度上看，如今的世道也尚不如当时的牛市最疯狂期。仅以基金募集而言，2007年末的A股市场，股票基金募集过百亿已成为常态，各方不得不层层限购，这个募集热度当然远超现在。另外，各方投资者的关注度，渗透率乃至思维行为，也与目前相异。仅是目前非常高涨的理性声音，也是当时罕见的。

　　第三、从投资标的看，目前A股市场是比过去几年的最底部有明显上升，但整体各板块的估值仍并未脱离历史中枢。于大多数基金经理而言，似乎目前的估值结构性高估的判断是主流。大部分管理人，对于在大批投资标的中选择合适的结构性机会，还是颇有信心。这也从一个侧面证明目前市场的热度还是值得谨慎乐观的。

　　当然，回头来看，公募股票基金的投资竞争力，并不在于市场时机的判断。而是更多地依赖相对有控制的投资体系、以及为投资者提供一定的超额收益机会的专业能力。从这个角度看，目前市场过高还是过低，并不影响公募基金本身运营。从行业机理看，期望全行业在市场最高点谨慎小心、“戛然止步”也是奢求。

　　归结起来看，个人认为，在目前市场点位对于股票基金的风险，似乎担心的早了一点。公募基金的专业能力仍有发挥余地。基金规模募集也尚在合理范围之内，不必过于担心。当然，随着市场热度的增加，在市场更热的未来，逐步提升风险范围的意识，还是有其必要的。