喜新还是恋旧？ 看上轮牛市4000点时基金业绩

　　牛市中期买新基金还是老基金？对比2007年牛市时的基金业绩，可以发现，当时发行的新基金建仓速度偏快，在当年的蓝筹行情中，新基金业绩处于第一梯队。但在牛市过后一年中，2007年初发行的老基金表现则优于2007年中的基金，主要原因是新基金攻势太盛，在下跌中基金经理若无法控制好仓位，继续“大跌大买”，容易被套在熊市下跌的半山腰。可见牛市中期若买入新基金，首选建仓速度快，风格凌厉的产品。

　　一轮波澜壮阔的大牛市正在如火如荼演绎，上证指数在几乎毫无挣扎的状态登上4200点关口，暂时前进动力仍很强劲。在巨大的赚钱效应面前，不断有踏空的小伙伴坐不住了，现在买基金还来得及么？是买新基金还是老基金？

　　客官，且慢！在决定买基金之前，不妨看看上一轮牛市4000点前后，新基金和老基金的业绩情况，这也是一项投资参考。数据显示，上一轮上证指数4000点是2007年5~7月间，从这段时间新发基金和老基金对比3个月、6个月、1年之后业绩可以发现，新基金往往更适合牛市后半段，而老基金更适宜穿越牛熊。

　　4000点后3个月

　　快速建仓的新基金业绩更好

　　究竟上一轮4000点之后3个月，是新基金业绩好还是老基金业绩好？答案是新基金。

　　数据显示，在2007年上证指数在5月至7月间围绕着4000点出现较大幅度波动，这3个月间发行了14只产品，其中2只为货币基金，1只为债券基金，其余均为权益类产品。若仅算11只权益类产品，在2007年8月1日至2007年10月31日期间，这11只产品平均获得了25.8%的收益，表现不俗。

　　看绝对收益，表现最好的是华商领先企业，成立于2007年5月15日，在4000点后3个月净值增长率达到31.91%。紧随其后是景顺长城精选蓝筹，成立于2007年6月18日，三个月后收益率达到30.14%。若按照成立时间看，净值增长较快的是益民创新优势、工银瑞信红利等。

　　而当时已经成立的权益类老基金(包括混合基金)则达到222只，但是平均收益率只有22.59%，和新基金差异超过3个百分点。不过，一批老基金业绩非常可观，业绩超过30%的基金达到27只，华夏优势增长表现最好，2007年8月1日至10月31日的净值涨幅达到37.52%，紧随其后的是融通蓝筹成长、融通行业景气，也在3个月内获得36.9%、36.68%的高收益。其他如融通动力先锋、宝盈策略增长、博时精选、光大核心、基金通乾、汇添富优势精选等表现突出。也有8只基金收益率不足10%，业绩首尾差异较大。

　　业内人士表示，4000点后3个月勇于建仓的新基金表现更好，显示出在牛市中期，到中期市场波动放大，新基金建仓若更为坚决，大跌大买，积累的收益颇为可观。不少业绩不佳的老基金都是偏向中小盘股票，而2007年上证指数4000点~6000点涨幅较大的是蓝筹股。

　　此外，值得关注的是，不少新基金实行复制战略，由明星基金经理管理，如景顺长城精选蓝筹，当时基金经理是王新艳，在管理新基金之前管理的景顺长城鼎益基金，2006年收益高达156.64%，位于当年业绩前十。当时这一情况也很普遍。后是景顺长城精选蓝筹，成立于2007年6月18日，收益率达到30.14%。若按照成立时间看，净值增长较快的是益民创新优势、工银瑞信红利等。

　　4000点之后6个月

　　仍是新基金业绩好

　　从2007年8月1日至2008年1月31日，正好是4000点之后的半年时间，上证指数也出现了历史最高点——6124.04点，随后就一蹶不振。而这之后半年，业绩更好的仍是新基金。

　　数据显示，11只在2007年5月至7月间成立的权益类基金，在2007年8月1日至2008年1月31日这半年间全部获得正收益，且收益率为10.7%。其中表现最好的是工银瑞信红利，这半年收益为23.23%，而该基金在2007年8月1日至10月31日收益也达到22.26%，是少数收益率仍在增长的基金。紧随其后是华商领先企业，这半年收益率为15.15%。此外，国泰金牛创新成长、华宝兴业行业精选、南方成份精选这6个月收益也超过10%。

　　值得注意的是，从4000点之后3个月和6个月业绩对比来看，不少产品收益率迅速缩水。一款新发基金在2007年8月1日至10月31日收益率高达24.3%，但是在2007年8月1日至2008年1月31日时，收益率只有4.43%，这一情况非常普遍。

　　而老基金表现则逊色于新基金。数据显示，2007年4月份之前成立的222只老基金，在2007年8月1日至2008年1月31日期间平均收益率为8.24%，还有9只基金出现亏损，最大亏损幅度超过9%。表现最好的是基金通乾，收益率高达29.58%，紧随其后是王亚伟管理的华夏大盘精选，收益率为25.66%。此外，基金银丰、基金久嘉、基金丰和、华夏优势增长、华夏红利、上投摩根阿尔法收益率超过20%。综合来看，具有强制性分红条款的封闭式基金、以及优秀基金经理管理的老基金表现更胜一筹。

　　在一波牛市尾声下，仍是新基金表现较好，这仍跟当时这一批新基金建仓迅速，快速积累了较高收益率有关。此外，当时新基金发行非常快，往往一两天完成募集，建仓也是“闪电”式的。不过从绝对收益来看，仍是一批优秀的老基金更好，选择基金最重要的标准还是选择管理人。

　　这带给我们的启示是：基金经理建仓速度决定了牛市中期基金收益能否跑赢同侪，因此在新基金选择上，牛市中期可以选择持续看多、买股果断的基金经理，基金经理的投资风格可以参照他以往所管理的基金持仓以及媒体采访稿分析获得。

　　4000点后1年

　　老基金略有优势

　　2007年4000点之后的一年，就是市场从最火热到最冷清的一年，而在4000点发行的新基金，和此前已经成立的老基金相比，基本收益率差异不大，老基金收益率略高。

　　用惨烈来形容2008年并不过分，自2007年8月1日至2008年的7月31日，同样是2007年5至7月成立的新基金，11只基金平均亏损了22.71%。其中亏损最大达到31.64%。亏损较小的是华泰柏瑞积极成长，只跌了13.46%，风控较好。工银瑞信红利也不错，在牛市期间积累了较多收益，因此在4000点之后的1年只亏损了14.18%。

　　而老基金这段时间的表现反而好于新基金。数据显示，这222只老基金平均亏损了22.23%，表现略高于新基金。而且还有一批基金获得正收益，如银华保本增值，这段时间收益达到5.02%，表现非常突出。紧随其后是银河收益混合型基金，收益率达到1.66%。其他泰达宏利风险预算、申万菱信沪深300、华夏回报、华夏大盘精选等表现也不错。

　　不过，也有一批基金表现很糟糕，最差的一年时间跌去了40%，更有一批指数型基金出现较大幅度的亏损，包括深证100、红利指数、沪深300、上证50、中证100、上证180等指数，跌幅均超过30%。相对来说，主动管理基金表现要好于指数型基金。

　　业内人士表示，老基金和新基金最大的区别是，老基金已经建仓完成，而新基金未能建仓，这在短期内会影响收益，一旦完成建仓差异就不大。在熊市里面，新基金继续依照“大跌大买”的思路买股票，往往仓位很重，若后期减仓不及时，收益就会跑输老基金。

　　这带给我们的启示是：在牛熊转换阶段，仓位控制起到很重要的作用，这个时候投资指数基金必须三思，除非是定投或投资期限长达四五年，能够承受指数的持续下行，否则应该选择仓位较为灵活、基金经理风格较为稳健的产品。

　　需要指出的是，这一业绩对比只是一种参考，收益差异和当时市场环境、基金经理思路等息息相关。此外，新基金从产品设计的角度，往往最贴近阶段性热点、经济发展阶段特征，或是行业、投资主题，因此往往能在短期领先。但若要求穿越牛熊，则对基金经理的仓位控制、选股能力要求更高，投资者申购资金之前，要根据市场情况、投资期限等因素进行综合权衡。