牛市助推公募基金业并购热 价码水涨船高

　　这轮牛市直接提升了资产管理行业的景气度。除了证券私募基金登记备案数不断刷新之外，对于现有中小公募基金公司的并购也趋于活跃，许多资本试图进入这一领域。

　　公募业并购活跃

　　随着近年来公募基金牌照的放开，基金公司壳资源价值不断弱化，行业竞争也越发激烈，但在牛市进程中，仍然不乏资本希望以并购的方式尽快完成对公募领域的战略布局。

　　2014年10月，利得财富完成了对原纽银西部基金49%股权的收购，成为财富管理企业布局公募基金业的标志性案例。2015年2月12日，证监会核准了长安基金管理有限公司变更注册资本和股权，长安基金的注册资本由2亿元增加到2.7亿元，上海景林投资发展有限公司认购出资7000万元，持有长安基金25.93%的股份，成为第二大股东，一时间私募进军公募业务成为市场热议的话题。4月7日，保监会也正式批复了“万向系”民生人寿以2.04亿元自有资金，以收购股权方式投资浙商基金50%的股权。

　　除了这几大已经落地的案例之外，据中国证券报记者了解，不乏其他有意进军公募领域的私募基金和财富管理机构。凯石投资董事长、首席合伙人陈继武就一直表示，对于公募业务志在必得，并一直在紧锣密鼓地进行准备，有可能直接申请公募基金牌照，也不排除以收购公募基金公司股权的形式实现这一目标。而诺亚财富在取得私募基金管理人资格后，也有意筹划发起成立公募基金公司。一家以房地产业务起家、之后切入互联网+金融和财富管理业务的民营企业，近期也在寻求合适的公募并购标的。业内预计，考虑到不少资金对于公募基金公司标的热情度不减，下一阶段仍然可能是公募基金公司并购的高发期。

　　并购价码水涨船高

　　被瞄准的多是经营并不十分顺利的中小基金公司，这些公司大多成立于2010年以后，在市场低迷期挣扎多年，又因为种种原因没能够跟随当下的这轮牛市成长起来，反而遭遇到了初始注册资本接近耗尽的窘境，其原始股东因此希望出售股权。

　　刚刚公布的基金一季报数据在一定程度上可以反映公募基金行业经营业绩分化的现状。4月22日，基金公司2015年一季报全部公布完毕。据东方财富Choice数据统计，纳入统计的94家基金公司公募资产总规模达51679.32亿元，较2014年年终增长7138.98亿元，增幅16.06%。但基金公司之间的分化也十分明显，有12家基金公司的公募资产管理规模仍低于10亿元数量级。

　　事实上，公募业也一直被视为“围城”，围城外资金看到的是牛市的如火如荼和公募业务的蓬勃增长，而围城内的现有股东发觉把握机会仍然不易。这也导致了近年来基金公司股权更迭较为频繁。

　　不过，随着牛市的推进，公募基金标的价格不可避免地呈现水涨船高的态势。举例而言，2014年年中利得财富在收购原纽银西部基金49%股权时，拿到的是一个极具吸引力的价格。而现在如果要收购一家同等规模量级的基金公司，价码已然大幅上涨。

　　值得注意的是，也有业内人士分析，这些年来公募基金行业生态已经发生了巨大变化，当下有意“进城”的资金除了看中公募业务的发展前景外，很多也考虑到了完善业务布局、公募与原有业务的协同价值等因素，与前几年不少资金单纯“掘金”的思路已经不能同日而语。而对于交易价格，虽然牛市会显著推升公募基金公司股权的交易价格，但是不同标的之间的价格分化预计也会较为明显，并非所有标的都会获得巨大的溢价空间。