分级基金产品乱花渐欲迷人眼 投资者需理性选择

　　作为证券投资中放大收益和风险的一种途径，“杠杆”成为本轮牛市中众人皆知的知名字眼。就在券商融资、伞形信托等杠杆工具不断被监管层调控之时，更加“亲民”的杠杆工具分级基金仍获得快速发展，多家基金公司不断推出的新分级基金产品，一时间乱花渐欲迷人眼。

　　根据国泰君安证券统计，截至2015年第一季度，市场上现有的77只股票分级(含转债)总规模为2304.76亿元，较2014年末增加775.34亿元。根据证监会最新公布的新基金审批进度表，今年以来(截至4月24日)，证监会共受理118只分级基金，其中股票分级基金有115只。如果申报过程顺利，这些基金都将于一季度后开始建仓。按照一季度的股票分级基金平均30亿元的规模计算，近期分级基金规模大约将增加3450亿元。

　　证券投资行业一直以来都分为主动投资和被动投资两个派别。主动投资基金经理追求的是精准选股，依靠对于宏观经济、行业与上市公司的把握，精选出优质的投资标的。被动投资则更加依靠对于市场行情板块轮动的表现，在市场平均收益基础之上追求超额收益。两门派路数迥异，市场表现总体上也是各领风骚。分级基金就是一种被动管理基金，通常挂钩某一指数。在前些年指数分级在熊市中为一些基金公司保持规模立下汗马功劳之后，近期分级明星则是当属各类行业分级基金。

　　在某一市场时点，分级基金B份额很容易给投资者带来投资快感与成就感。在去年末的券商股行情中，多只券商行业分级B大放异彩，取得让主动性基金望洋兴叹的超额收益率。动辄几个交易日的连续涨停使得不少普通投资者感受到了杠杆交易的魅力。随着今年牛市行情的延续，越来越多基金公司开始争食分级基金这块蛋糕。

　　分级基金对于基金公司的诱惑显而易见，牛市中这样的明星产品可以快速扩大公司的资产规模，还可以迅速提升公司的品牌影响力。以去年年底爆红的证券B对应的母基金——申万菱信中证申万证券行业指数分级为例，2014年6月30日，该基金规模仅1.68亿元；2014年9月30日，规模上升至35.11亿元；2014年底其净资产规模猛增至269.98亿元。最新数据显示，该基金规模已达到461.89亿元。同期，申万菱信基金总资产规模变化路径是120.20亿元、165.95亿元、486.27亿元、759.72亿元。近期将有11只银行指数分级集体面世，主要跟踪的是中证银行指数、中证800银行指数等不同的指数。除行业分级，公募圈还兴起一股主题指数分级的热潮，例如安信、鹏华、长信、中融等基金公司，都即将发行“一带一路”主题的指数分级基金。

　　然而，投资者必须认清的是，杠杆投资是一把双刃剑，市场上涨时能放大收益，市场下跌时也会放大亏损。由于分级B份额在二级市场上进行交易，溢价与折价就会时有发生，而那些规模偏小的分级基金更加容易因二级市场炒作，而出现更加明显的折价溢价。在去年12月的券商股行情末尾，当市场调整时，多只溢价过高的分级B出现动辄连续三四日跌停，令一些投资者遭遇严重亏损。

　　而分级基金大战的结果很可能将市场下跌时的风险进一步放大。由于投资标的分散，即将扎堆发行的分级基金规模未来很可能有限，暴涨暴跌理应是大概率事件。对于那些对分级产品并不了解的投资者而言，投资小规模的分级B很可能在市场调整之时遭受严重损失。

　　因此，投资者面对众多分级基金产品时应擦亮双眼，在投资分级基金之前应掌握一定投资常识。当下，监管机构、基金公司的投资者教育工作也到了必须尽心尽力之时。

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