多只百亿基金重现江湖 当心大块头没有大智慧

　　百亿基金的问世，往往被视作牛市“神话”。数据显示，4月以来，已有3只首募规模超100亿元的偏股型基金出炉。但是，在历史上，百亿基金常常成为反向指标—发行时一片叫好，发行后股市见顶，业绩不佳。

　　百亿基金频现引担忧

　　回顾A股历史，加上新发的3只基金，首发规模超过百亿的偏股型基金共有39只，其中绝大部分都是在行情高点发行。

　　数据显示，今年短短4个月内已有209只基金募集成立，合计募集资金规模达到惊人的5100亿元，已经远超去年全年的4073亿元，按照目前新基金发行密集程度和平均成立规模来看，全年新基金募资规模突破万亿元几无悬念。而2006年、2007年特大牛市中才罕见的募集超百份的权益类基金，今年4月以来已出现3只。

　　4月初，东方证券资管推出的东方红中国优势三天内卖出近139亿元。4月16日，景顺长城沪港深精选基金募集金额达110亿元。4月27日，易方达新常态基金首日销售规模近150亿元，创下近5年来首募规模最高纪录。百亿基金重出江湖，反映了当前市场的火爆，也引发基民对“百亿基金魔咒”的担忧。

　　回顾A股历史，加上上述3只基金，首发规模超过百亿的偏股型基金共有39只，其中绝大部分都是在行情高点发行。

　　风向一变立马瘦身

　　纵观几轮牛熊转换，新基金规模过百亿份并非好消息。在风云突变的二级市场中，那些作为前辈的百亿份的基金们大多难逃净赎回的尴尬。

　　回顾上一轮牛市，数据显示，2006、2007年两年时间首募超百亿份规模的股基多达17只，混合型基金有7只，然而经过了长达八年的熊市后，上一轮牛市中成立的17只首募超百亿元股基中，仅有2007年8月成立的中邮核心成长股基出现了净申购，而剩余16只均出现净赎回，且15只规模跌破百亿元。

　　如净赎回份额较大的泰达宏利市值优选股基，其在2007年8月成立时规模高达118.67亿份，如今仅剩37.99亿份。

　　当然，百亿份规模基金不仅只有牛市中才能出现，在短期理财债基、QDII等创新基金兴起备受热捧时，也涌现了不少百亿份规模基金，但即便如此，在市场冷却后，这些当初创新型的百亿份规模基金也仅仅是昙花一现。

　　统计显示，在2007年就有4只首募超百亿份的QDII基金成立，时至今日，虽然尚未脱离百亿份规模阵营，但均齐刷刷地遭到大量净赎。首募规模最大的华夏全球股基发行总份额高达300.48亿份，如今仅剩100.97亿份；南方全球配置QDII也由首募规模的299.92亿份缩水至101.12亿份。

　　船大难掉头成“大基金病”

　　牛市是诞生百亿基金的摇篮，而且从过往业绩来看，百亿基金在牛市里表现的确更强。不过，在熊市中，这些基金往往损失更惨重。

　　数据显示，2015年以来，全部主动型偏股型基金平均收益率为46.75%，而上述百亿基金整体收益率达52.78%，超过平均水平6个百分点左右。不过，在熊市中，百亿基金损失也更惨重。

　　2008年随着市场下跌，全部主动偏股型基金平均出现了49.35%的亏损，同期百亿基金的复权单位净值增长率为-51.61%，亏损最多的跌幅超60%。首募规模最大的中邮核心成长，2008-2009年下跌29.43%，大幅跑输同类股基-18.84%的收益。而到了2011年，市场也一片惨绿，全部主动偏股型基金平均亏损23.73%，而百亿基金亏损24.798%。

　　上海一家第三方基金销售公司研究员指出，大规模基金不像小规模基金换仓那样快，小规模基金配置规模不大，对净值影响不是很大，但大规模基金换仓比较慢一些，反应稍迟钝些，体现在净值上看似差别很大，因此在市场风格转换急速的情况下，尤其是行情突然大跌的情况下，大规模基金通常很难快速调整，及时避险。

　　对于投资者而言，虽然抢到了发行时风头十足的新基金，但过大规模一方面会摊薄整体收益；另一方面在下跌时跟风踩踏更是概率很大，是笃定基金经理还是随时准备赎回，更是需要大智慧。