险资减持基金属个案 基金调仓能力受考验

　　近期市场传言，多家基金公司旗下股票型基金遭保险资金赎回而被动卖出股票。中国基金报记者采访的多位基金经理透露，险资减持基金为个别现象且规模不大，对基金净值不会造成明显影响，但对基金经理的调仓能力形成考验，尤其是险资在大跌行情中赎回基金，会在一定程度上造成市场的“踩踏”风险。　　近期市场传言，多家基金公司旗下股票型基金遭保险资金赎回而被动卖出股票。中国基金报记者采访的多位基金经理透露，险资减持基金为个别现象且规模不大，对基金净值不会造成明显影响，但对基金经理的调仓能力形成考验，尤其是险资在大跌行情中赎回基金，会在一定程度上造成市场的“踩踏”风险。

　　险资减持为个别现象

　　对于险资赎回股票型基金的传言，北京一家中型基金公司的副总经理对本报记者透露，“保险资金减持基金的量不是特别大，据我个人了解，应该还属于个别现象。我们自己的基金产品就没有遭到减持。”

　　该副总经理透露，自2014年四季度至今，该公司一只基金的险资持仓比例从8%上升到10%，险资持仓的增加主要是基金净值增长和其他资金赎回的差额带来的，险资仓位本来就不高，也没有发生规模的增减。据其了解，业内确实有基金被险资赎回，但赎回数量并不大。

　　针对险资减仓的现象，该副总经理分析，一方面，险资对资金的安全性要求较高，投资相对保守谨慎，这几年险资整体收益率大多在5%左右，而从年初至今股市上涨平均获利大于30%，考虑到险资投资权益类产品的比例限制，30%的净值收益对其业绩贡献已经非常可观；另一方面，有过2007~2008年那轮牛熊转换过程中大亏的经历，险资对风险也更加警惕。

　　南方某中型基金公司基金经理也表示，“近期大盘上涨过快，不符合‘慢牛’行情的预期，上市公司一季报披露的业绩也不甚理想，个股普遍面临调整压力。由于保险资金风格保守，为避免成为市场最终的接盘者，此时赎回基金是出于避险考虑。”

　　据透露，上轮牛市的高点，险资持有权益类产品的仓位平均达到30%，而后市累计跌幅却高达70%，这段惨不忍睹的经历，或许让保险资金在此轮调整中更趋保守。

　　也有基金经理认为，目前市场虽在调整，但未来慢牛的大逻辑不变，因此，保险资金持有基金虽会略有调整，但整体上仍是以净申购为主。

　　根据北京某中型基金的基金经理对市场的观察，目前保险资金对基金还是以净申购为主的态势。

　　该基金经理透露，险资减持基金一般会有以下特点：一是在市场累计涨幅过大时，险资会在市场第一次回调时开始赎回；二是持有基金时间较长的保险资金也会获利赎回。

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　　考验基金经理调仓能力

　　北京上述中型基金公司副总经理认为，当前股市日均1.3万亿元的成交额中，基金的交易额大约在千亿元以下，而险资对基金的持仓比例有25%的上限，很多并未达到这个数字，所以，基金中的保险资金远不是市场主力，对市场的影响并不是很大。

　　北京一家大型基金公司基金经理也表示，“保险资金并不是这轮行情的发动者，也不会是此轮行情的终结者。况且，保险资金赎回基金的行为很难判断，也有可能赎回资金自己投资股市，对市场的影响很难判断。”

　　谈及对基金的影响，上述中型基金公司基金经理认为，险资减持基金的最大影响是对基金流动性的影响，“保险公司一般会提前几天告知要赎回，基金会随之调整持仓结构。基金经理面临的挑战主要是调整持仓结构，如果对市场缺乏明确的判断，一般会按比例对持有的各个板块平均减仓。如果是集中赎回就会导致集中卖出，而在市场下跌行情中减仓，确实会比较被动，更大的风险还在于多只基金联合减仓，可能会导致‘市场踩踏’的恶性循环。”

　　上述南方中型基金公司基金经理也分析，如果发生险资的大额赎回将减弱基金的资金优势，打乱基金经理的操盘计划，如果其他机构投资者或个人投资者亦跟风赎回，对基金影响就很大。

　　该基金经理表示，“面对大额赎回，基金公司可加强信息披露和与投资者的交流，说明未来操作思路及业绩信心来稳定基金规模。”