前明星基金经理携手公转私 看好港A股

　　去年四季度以来，A股走出大牛行情，公募基金经理加速投奔私募。证券时报记者获悉，华夏基金香港公司投资总监温亮、招商基金副总经理吕一凡联手成立睿泉资本。引人关注的是，在A股行情如火如荼之际，睿泉资本另辟蹊径，计划发行的第一只产品将专注于投资港股和中概股。　　去年四季度以来，A股走出大牛行情，公募基金经理加速投奔私募。证券时报记者获悉，华夏基金香港公司投资总监温亮、招商基金副总经理吕一凡联手成立睿泉资本。引人关注的是，在A股行情如火如荼之际，睿泉资本另辟蹊径，计划发行的第一只产品将专注于投资港股和中概股。

　　　　明星基金经理联手

　　1992年，温亮以人保公司证券投资部驻交易所红马甲的身份走进证券市场。2004年，温亮加盟香港银行，成为第一批合格境外机构投资者(QFII)基金经理。2009年，温亮出任华夏基金香港公司投资总监，从2010年10月开始管理华夏中国机会基金。

　　公开资料显示，在温亮接手后，华夏中国机会基金从100万美元起步，全部向海外机构投资者募集，基金规模超过4.5亿美元，加上机构委托专户，总规模一度超过7亿美元，在国内出海基金公司发行的基金中排名第一；从2010年10月至2014年12月，累计回报53.69%，而同期MSCI中国含股息全回报指数涨幅为9.38%，不仅大幅跑赢指数，也在同类基金中排名第一。因为业绩骄人，华夏中国机会基金屡获大奖，2013年获晨星三年期五星评级，理柏2013、2014年三年期同类基金第一名。

　　凭借稳健的投资风格和出色的投资业绩，温亮赢得了海外机构的青睐，华夏中国机会基金的机构客户包括意大利富豪家族Fedesa(金莎巧克力)、台湾最大人寿保险国泰金融控股、日本前五大人寿保险之一的日本生命人寿保险等。

　　吕一凡于2000年加盟南方基金，2001年任南方成长基金经理助理，2003年任基金金元基金经理，2008年任南方基金专户投资总监、社保基金经理、绝对收益专户基金经理，2012年出任招商基金副总经理、投资总监。

　　在未来的分工合作上，温亮主要负责投资决策及海外中资股的研究，吕一凡主要负责研究支持以及A股的研究。一位是公募基金的老兵，一位有多年海外投资经验，两位基金经理可谓强强联手、各擅胜场。

　　　　“港A股”充满机会

　　目前A股热火朝天，港股市场却相对沉寂。睿泉资本认为，未来港股市场充满机会，尤其是“港A股”。

　　吕一凡介绍，由于港股和A股的投资者结构不同，两个市场给予股票的估值也不同，如A股市场上互联网+金融、互联网+教育等公司的估值非常贵，港股则相对便宜。未来，随着A股资金涌入港股，港股市场的互联网金融、互联网教育等公司也会“A股化”，估值也会向A股看齐，即所谓的“港A股”。

　　他说，“港A股”还包含另一层含义，即港股市场独有的品种，如赌博股，以及腾讯、金山这样A股没有的标的，随着资金入港，这些公司也会被“A股化”，估值也会抬升。

　　温亮认为，无论是A股此轮行情，还是港股3月的大涨，从定性的角度来说，国家政策的强烈刺激和放松，再叠加基本面改善，推动了此轮行情的上涨。在目前央行不断释放流动性的背景下，未来行情还会走得比较远。

　　从定量的角度来说，温亮认为，以港股中的银行板块为例，该板块估值和2007年一样，但银行的股息率超过5%，市盈率在5~6倍，本轮行情应可看到两位数的估值中轴。

　　从港股的资金面来看，温亮认为，在沪港通之后，还有深港通，从长远看还有人民币资本项目的陆续放宽，而且，每天都有资金通过沪港通流入港股，未来AH股溢价有望收窄。

　　从估值和走势来看，温亮表示，同为中国股，走势却不同步，海外中资股目前平均市盈率10倍，比2010年的平均值低15%；另外，同属新经济，命运也各不同，金蝶国际和用友网络同属计算机软件行业，截至2015年3月31日，A股的用友网络净资产收益率为15.7%，市净率为13.4倍，市盈率为74倍，港股的金蝶国际净资产收益率为16.9%，市净率为4.7倍，市盈率为28倍；同为在线教育股票，全通教育净资产收益率为14.8%、市净率为68.2倍、市盈率为435倍，而在美国上市的达内科技净资产收益率为48%、市净率为10.1倍、市盈率为21倍。

　　基于此，温亮非常看好“港A股”的投资机会，特别是中小盘股定价权可能会被中资机构主导。他比较看好医药、新兴能源、军工、高端制造、TMT、国企改革等板块。

　　在具体投资中，很多人看中的是H股相对于A股的折价。温亮却表示，目前，银行、保险等大市值板块差价并不明显，即使是周期股，一些经历过不同周期被证明是优秀的企业如海螺水泥、长城汽车等差价不大。

　　温亮也看好在海外上市的其他中概股，它们的估值和盈利匹配合理，均为细分行业龙头，未来不排除有些公司可能被创业板公司并购。随着人民币进一步国际化，更多的国内资金出海，不排除这些股票会被重估。