后市分歧加大 本周基金仓位操作幅度明显增加

　　本周基金操作继续分化，加仓幅度较大的基金没有明显风格特征，减仓幅度居前的多偏好新兴产业投资。同时整体前期仓位较低的基金加仓明显，随着大盘本周反弹业绩提升明显，如长城景气、新华资源等，同时前期高仓位的基金本周减仓幅度较大。此外，本周基金仓位操作幅度明显增加，可见基金经理对于后期看点分歧加大。　　本周市场做多情绪高涨，大盘震荡上扬，实现5连阳。利多因素刺激是主因，包括国务院重申实施股票发行注册制、发改委一天披露近2500亿元投资项目包、国企改革体系正式出台、国务院印发《中国制造2025》、互联网+金融峰会启幕在即、国务院明确网络提速降费目标举措、八部委密集发声互联网++、养老金投资改革方案确定、华泰证券启动H股招股、深成指扩容等；利空的消息如IPO抽血、经济数据不及预期。同时证监会澄清公募指导窗口，创业板继续大涨。板块全面开花，其中外贸、造纸印刷、电子信息等板块超涨14%。

　　本周基金操作继续分化，加仓幅度较大的基金没有明显风格特征，减仓幅度居前的多偏好新兴产业投资。同时整体前期仓位较低的基金加仓明显，随着大盘本周反弹业绩提升明显，如长城景气、新华资源等，同时前期高仓位的基金本周减仓幅度较大。此外，本周基金仓位操作幅度明显增加，可见基金经理对于后期看点分歧加大。

　　偏股方向基金仓位动向：有所分化。5月21日仓位测算数据显示，偏股方向基金仓位有所分化。可比主动股票基金加权平均仓位为93.08%，相比前周上升0.39%；偏股混合型基金加权平均仓位为88.96%，相比前周上升0.16%；配置混合型基金加权平均仓位73.81%，相比前周下降0.50%。测算期间沪深300指数涨2.98%，仓位略有被动变化。扣除被动仓位变化后，只有股票型仓位上升。

　　偏债方向基金仓位动向：偏债混合型仓位下降。其中，保本型基金加权平均仓位相比前周上升0.1%；债券型基金仓位相比前周上升0.48%；偏债混合型基金仓位下降0.51%。扣除被动仓位变化后，偏债方向基金变动轻微。

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　　不同规模基金仓位动向：仓位净变动不大。其中，大型基金加权平均仓相比前周上升0.43%，中型基金仓位相比前周上升0.74%，小型基金相比前周上升0.17%。

　　基金增减仓数量变化：减仓基金数量明显增加。扣除被动仓位变化后，93只基金主动增仓幅度超过2%，且38只增仓幅度超过5%；86只基金主动减仓幅度超过2%，36只减仓幅度超5%。

　　基金仓位水平分布：仓位较重基金占比增加。重仓基金(仓位>85%)占比减少2.7%至65.60%，仓位较重的基金(仓位75%~85%) 占比增加2.87%至13.15%，仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比增加0.17%至6.24%，仓位较轻或轻仓基金占比减少0.34%。

　　本周大盘稳步向上，创业板迭创新高，但基金加减仓幅度高达10%以上，且风格上以成长风格基金分化最大，反映出基金经理对成长股后期看点出现分歧。公司方面，中大型基金公司整体操作幅度不大，中小基金公司操作上出现明显分化。浙商、新华、海富通等加仓幅度超过3%，代表性产品如海富通优势、新华资源等加仓逾15%；纽银基金减仓超过7%，同时东方、农银汇理减仓也在4%以上。

　　近期市场表现契合我们二季度策略判断，蓝筹在稳增长政策下有望间歇发力，风格转换轮动机会仍存，蓝筹+成长双轮驱动配置组合是二季度可取之道。近期需留意稳增长持续利好下蓝筹风格的王者归来，在创业板快速上涨之后，风格轮动可期，因此，在集中持有成长风格组合中，不妨增加蓝筹均匀风格配比。