牛市基金投资观：细分领域仍有成长空间

　　工银瑞信基金：A股上行继续

　　在经济依旧疲弱、融资成本依旧高企情况下，货币宽松仍是主基调。由于无风险收益率趋势性下行所导致的资产再配置，还有向权益市场倾斜空间，未来A股上行还会继续，牛市格局不变，仍看好有改革红利支撑，以及稳增长相关主题板块和低估值蓝筹股。

　　南方基金：5000点为牛市中继站

　　时隔七年，沪指再次站上5000点，牛市格局不变。5000点是牛市中继站，又是快牛慢牛的分水岭。在此之前，资金蜂拥入市推动指数快速攀升，连续突破两个千点整数关口，不少个股实现股价翻番甚至更多。至此之后，个股估值普遍偏高，小盘股估值则出现严重泡沫化，资金入市速度也将有所减缓。因此，市场有望从快牛转向慢牛。5000点之前，个股普涨，而小盘股、题材股涨幅更大，所有投资者闭着眼睛买都赚钱；5000点之后，个股将出现分化，一些被爆炒的绩差股可能会大幅下跌，而前期滞涨的传统蓝筹股有望迎来补涨机会。建议投资者关注前期涨幅不大的金融、地产、白酒、汽车、医药等板块的补涨机会。

　　农银汇理基金：成长股将是本轮牛市主旋律

　　这轮牛市是转型牛、改革牛，管理层借助资本市场实现改革转型意图未变，大类资产配置转移才开始，中长期牛市不变。成长股将是这轮牛市的主旋律，但却不是唯一的旋律，成长股和价值股交替性行情仍将延续。展望6月，创业板代表的新兴行业作为牛市主角的大方向判断不变，但也要关注成长股强者恒强下内部也将有所分化，前期龙头在快速上涨后不排除出现滞涨和回调，短期看多二线成长股，同时建议关注国企改革 、军工及工业4 .0等主题性机会。

　　汇添富基金：细分领域仍有成长空间

　　市场指数持续快速上涨及资金入市屡创新高，目前市场泡沫化特征明显。值得注意的是，最近一段时间公布融资计划的公司明显增加，新股IPO的节奏也在加快，市场供给在增加。与此同时，随着市场持续上涨监管层有意识的在收紧杠杆资金入市，推动本轮行情最主要因素即资金供给可能已到临界状态。

　　目前来看，市场整体泡沫化趋势较为严重，但长期来看，一些细分领域和个股仍有较大成长空间，如互联网+金融 、医疗服务等，下一阶段重点在于自下而上的仔细挖掘和甄别。(中国证券报)

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　　新资金挟持 基金经理“买买买”

　　一边是高处不胜寒的股价，一边是汹涌入市的新资金。尽管对长牛信心不改，但短期调整的声音始终回响。5000点之上，对于无论是始终不能空仓的公募基金，还是需要赚取超额收益的私募基金，作出选择都不容易。

　　　　强扭的“买”

　　70后的陈益(化名)是华南一家大型基金公司的基金经理，风格比较激进，重仓了多只涨幅剽悍的创业板股票。他新接手的两只基金不到3个月涨幅均达到100%左右，其中一只基金甚至即将冲进前十名。

　　此前，陈益所在的基金公司权益类投资一直不强，此番陈益的表现让公司上下大感意外。而公司迅速作出反应，借势火力全开，一边加大老基金持续营销，一边加码新基金发行。

　　规模是公募基金的命根子。在靓丽的业绩以及入市资金的力捧下，该公司的股票类产品规模迅速膨胀。不过这给陈益带来新烦恼：“建仓”，好票太少，创业板风险似乎也太大。事实上，尽管不少基金经理在公开场合一直强调不应过多关注市场短期涨跌，不过，面对创业板时不时的调整，一些重仓创业板的基金经理表示确实很受折磨，甚至担心得睡不好觉。

　　“监管层接连提示风险，创业板股票是否会因为风险不断聚集最终大跌？毕竟之前涨幅比较夸张，估值太高，也没有一次像样的调整。”陈益说。

　　由于陈益的基金业绩拔尖，自然成了同事和身边朋友追捧的对象。不过近期市场“雷声”不断，陈益对后市已颇为谨慎，“你们别买我的基金了，我觉得会有调整。”陈益对朋友们说。尽管如此，陈益管理的数只基金仍然处于满仓状态。

　　私募面临同样的烦恼。“最难的就是寻找新标的，现在点位有点高，虽然有不少股票还有大机会，但是更多股票似乎泡沫已经很大。”深圳一位管理规模在60多亿元的私募基金经理表示。

　　今年以来，由于业绩好，市场情绪高涨，这位私募经理一口气竟然发行了近20只新产品，规模一下子暴增近150%。而随着股指节节走高，该私募建仓的难度逐步加大。但是“咬咬牙，还是得找到一些相对好些的标的。不买股票，客户不答应；赚不到超额收益，对自己也没法交代。”该私募经理颇有些无奈。

　　　　主动关闭申购通道

　　近期，创业板数次剧烈调整，而陈益的两只基金净值下跌幅度比创业板指更加惨重。近一周，创业板涨涨跌跌，但不再像以前一样出现强势反弹，近一周两只产品的收益依然为负，且处于同类中的垫底地位，这使他开始怀疑创业板是不是真的不行了。

　　据中国证券报记者调查，看空不做空的现象在基金经理圈中颇为普遍。近期市场震荡惊心动魄，公募基金经理的心态变得微妙，看到排名与自己靠近的基金也“大起大落”，纠结过后的选择仍然是继续满仓，“死扛”到底。

　　为何要满仓？对此，有公募基金经理表示，在相对收益考核机制下，大家都满仓就是最佳的应对策略。比如近期华南一位80后基金经理主动要求关闭基金申购通道，他的担忧来自于新增资金持续涌入，在建仓压力下，可能会导致其被动追高。不过，对于目前的仓位，该基金经理表示，“还是满仓，最近没有调仓计划，至少跌的时候大家一起跌，排名没有发生变化。”

　　上述80后基金经理说，牛市里出现各种利空很正常，不能看见利空就减仓，与其踏空还不如泡沫破灭后大家一起跌。该基金经理透露，自己不擅长判断市场风向，目前大部分仓位仍然在创业板，“跟着市场节奏走就对了，尽量配置在市场最核心的区域，赚自己能赚到的钱。”今年以来，其管理的基金收益率超过100%。

　　前述深圳私募基金经理坦言，“在牛市当中，满仓是最好的选择，毕竟牛市最大的风险不是来自于调整，而是来自于踏空。”事实上，为了应对可能的调整，该私募基金经理还是加大了股指期货的做空头寸，用以对冲风险。

　　　　“新丁”越跌越兴奋

　　相比于基金前辈战战兢兢地满仓，新基金经理的胆量大多了。“我现在就盼望着市场来一次大跌，越跌我越买。”深圳一位85后新私募基金经理表示，该私募经理去年从券商研究所辞职，今年初发行了第一只产品。尽管产品规模不到5000万元，但是对于后市却无比乐观，“起码要上两万点。”

　　由于年初以来一直满仓运作，上述85后私募基金经理的业绩已飙至120%，这使得他的新产品发行异常顺利。“现在是追涨也要追，而跌更要买；当下，大家可能觉得点位高，但是明年回头看，你会发现其实还很低。”

　　事实上，据中国证券报记者调查，不少新晋基金经理手握大笔现金，他们不曾经历一次完整的牛熊市周期，往往有着一种初生牛犊不怕虎的气势，只愁如何快速把钱买成股票，看到暴跌就无比兴奋——“这是买入良机”。

　　“这段时间大家比较集中地在讲创业板疯涨，但实际上，从单只股票来看，很多主板公司涨幅也很大。举个例子，上海电气就涨了五六倍，这是个标准的6开头的股票，市盈率一点也不比创业板低。南北车就更不用讲了。投资者炒起来总说有泡沫，但其实大家都爽到了。”一位正在发行第一只新基金的公募基金经理对于近期的创业板有不同看法。他认为，现在的情形与当年的纳斯达克科网络股泡沫不同，美股泡沫中新上市公司的质地越来越差，但创业板正好相反，一些很牛的公司准备回归A股，所以A股上市公司质量越来越好。

　　事实上，除了部分主题股基外，近期发行新基金的基金经理几乎异口同声地表示，建仓继续配置创业板，回调即是买入机会。(中国证券报)