基金布局港股提速 H股估值有望先重构

　　A股和港股市场的互联互通，显然让处于全球低估值洼地的港股投资机会正持续发酵。　　6月以来，大盘蓝筹股遭遇资金短期热捧，使得市场“二八风格”转换的讨论之声渐起，但在5000点之上，投资A股更需精挑细选。

　　在阵阵泡沫声中，A股估值不断提升，港股市场却一直处于利好政策升温期。对于港股的投资机会，公募、私募人士都在纷纷前瞻性布局，等待着风口的来临。

　　基金接连布局港股

　　A股和港股市场的互联互通，显然让处于全球低估值洼地的港股投资机会正持续发酵。如此明显的机遇，让公募基金和私募基金开始精心布局。

　　4月份，景顺长城沪港深精选股票型基金成立，首募规模达到了110亿份，令业内为之一振。5月份， 混合型基金成立，募集金额达23亿元。目前，富国沪港深价值精选灵活配置基金也已进入到最后募集阶段。据了解，沪港深价值精选基金操作风格将更偏向大盘股，和原有投资港股市场的基金进行区分定位。

　　此外，根据证监会公开披露的信息显示，安信基金先后报备了两只有关沪港深主题方向的基金，分别为安信新常态沪港深精选股票型基金，和安信工业4 .0主题沪港深精选灵活配置型基金；另外，华安基金推出了华安精选沪港深基金，创金合信基金公司推出了创金合信沪港深研究精选基金。

　　除了公募基金接连布局港股外，基金公司的专户业务也在悄悄推出投资于H股的专户产品。

　　据悉，在5月下旬，沪上一家基金公司就开始发售瞄准沪港通的专户资产管理计划。“我们在4月份的时候，就接连发行了4、5只投资H股的专户产品，未来还将会有相关产品推出。”一家大型基金公司的专户负责人告诉记者。

　　一家将港股市场视为重点投资方向的私募基金相关人士坦言，公司已经推出了首只A+H股的基金产品，但由于额度有限，扣掉员工内部认购外，对外募集的额度不会太多。

　　据记者了解，一批私募基金公司在此前推出产品时，已将港股纳入了产品投资范围，并已适度提高了港股的仓位。

　　港股离风口越来越近

　　接受采访的多位投研人士也表示，港股具备低估值修复的机会，而且在沪港深三地联动后，产品投资范围有望拓宽。而在这背后是利好政策的接连出台。

　　2014年，沪港通开通，投资者可以委托内地证券公司，经由上海证券交易服务公司，买卖符合规定的香港联合交易所上市的股票。标的范围是香港联合交易所恒生综合中型股指数的成分股，和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H公司股票。

　　今年3月27日，证监会下发了《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》。该指引明确基金管理人可以募集新基金，通过沪港通投资香港市场股票，不需具备合格境内机构投资者(QDII)资格。

　　仅隔3天后，保监会发布了《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》。拓展保险资产管理机构受托投资范围，增加香港创业板股票投资。

　　而再过半个月，内地和香港基金互认将在7月1日启动。资格为基金成立一年以上，资产规模2亿元人民币以上，在对方市场销售比重不超过50%，基金互认的初始投资额度为各3000亿元人民币。“未来还有很多政策值得期待，比如现在经常提到的深港通，预计也将很快推出。此外，还有沪港通优化，降低准入门槛。QDII2，推出合格境内个人投资者境外投资试点。”一位公募基金港股研究人士表示。

　　在深圳某基金公司产品部人士看来，港股市场的潜力仍有待发掘，目前还正处在政策持续加热的过程中，最终会有在风口起舞的机会。

　　H股估值有望首先重构

　　对于很多机构人士而言，港股市场是个信息不对称的市场，市场的定价权主要掌握在海外资金，尤其是那些知名的海外投行手中。不过，由于港股市场有六到七成的上市公司具有内地属性，随着三地市场的互联互通，H股有望首先迎来估值重构的投资机会。

　　那么，等待风起时，H股又该遵循怎样的投资逻辑？“资金进入H股应该会比较谨慎，遵循的逻辑会是AH股溢价的修复，然后会是中小企业估值的重新定价问题。”前述港股方向投研人士表示。

　　银华基金认为，港股低估值是很明显的，通常A股相较H股的溢价一般到35%就是短暂高峰 ，但恒生AH股溢价指数前期因A股银行股飙升的缘故竟然达到42%的高水平。

　　也有私募人士认为，AH股溢价可能会始终存在，但会比现在有所缩小。

　　与此同时，港股市场上小盘股的投资机会则更被机构人士看好。

　　此前，曾宣布将把投资方向转向港股市场的泰达宏利全球新格局基金的经理刘欣就表示，看好港股市场的中小盘股票，尤其是其中的消费和科技板块。其逻辑为，投资港股市场的很多外资机构进入的都是大盘股，因为信息和文化的差异，他们不了解也不太能搞清楚那些注册地在内地的小盘股。随着三地的互联互通，港股市场未来会分化，大盘股还是被机构主导，而中小盘股则会逐渐为内地投资者主导。在当前的市场环境下，谁占据了信息上的优势谁就占据了投资的优势，因此选择港股市场，利用我们独有的信息、文化优势，可以赚有把握的钱。

　　“小盘股的价值一旦被重估，其回报也会相当惊人，尤其是”互联网++“，会深刻改变传统行业，也会改变我们所处的这个时代。”一位港股投资经理表示。

　　估值重构、定价权转移的预期，显然都是机构人士提前布局港股市场的重要原因。从政策面来看，美联储加息时间仍待进一步确认，后期美股或继续处于高位震荡状态。港股趋势未改变，建议配置二到四成港股QDII仓位，等待估值修复。港股方面，伴随着人民币国际化、沪港通扩容、深港通开通，以及基金互认等利好未来逐步落实，估值较低的港股有机会迎来国际和内地资金的持续流入，逐渐体现“启动晚，走得慢”的特征。而从现有公募基金有关H股的产品布局来看，汇添富恒生 H股指数分级基金和银华恒生中国企业指数分级基金，其配置方向都是偏向大盘股，而偏向小盘股风格明确的为富国中国中小盘 、广发全球精选等。