基金解读：大盘午后跳水 短期高位震荡将成新常态

　　周四(6月18日)，沪深两市双双低开，金融等权重股大跌，题材股重挫，沪指震荡走低，连破4900、4800两道整数关口，两市134股跌停。基金解读表示短期高位震荡将成新常态。　　6月18日，沪深两市双双低开，金融等权重股大跌，题材股重挫，沪指震荡走低，连破4900、4800两道整数关口，两市134股跌停。截止收盘，沪指报4785.36点，跌幅3.67%；深成指报16734.84点，跌幅3.85%；创业板报3504.55点，跌幅6.33%。两市共成交1.46万亿。板块方面，各大板块全线下跌，传媒、计算机、非银金融、银行、通信等跌幅靠前。

　　博时基金：沪指震荡走低 跌破4800整数关口

　　博时基金宏观策略部认为：一方面，近期对A股的压制因素开始显现，主要包括：第一，市场预期流动性可能会出现拐点，包括货币政策的放松空间可能低于预期，新增投资者入市规模的高点或已经过去。第二，“杠杆牛”已成为A股不可承受之重。投资者在场内、场外的融资规模可能在3至4万亿之间，大规模的加杠杆增加了市场的波动，管理层近期对融资融券和场外配资的加强监管，也传递了通过降低杠杆、实现“稳慢牛”的信息。另一方面，A股在连续急跌之后可能企稳，从中长期走势来看仍持乐观态度。

　　综合以上，短期内A股可能将持续震荡，建议投资者降低融资杠杆，防范市场波动风险。我们仍然继续看好新兴行业龙头，以及具备转型条件和平台的传统行业上市公司。另外，国企改革主题近期时有表现，可以关注其中的投资机会。

　　工银瑞信：短期调整概率依旧较大

　　工银瑞信基金认为，近日市场回调并不意外。市场前期连续上涨带来了调整压力，且近期监管层逐渐加大风险提示，包括监管层摸底银行资金入市情况、加强两融风险监管、将现场检查券商场外配资、证监会新两融管理办法征求意见出台，政策降杠杆意图明显，短期来看，处于高位的A股调整概率依旧较大。

　　不过，工银瑞信表示，中长期来看，支撑牛市的利率下降逻辑未变。具体而言，包括地产投资和实体经济处于下行通道，总需求仍然较弱；在通缩压力和总需求疲弱的格局下，货币政策宽松仍将延续，利率仍然处于下降通道中。从居民财富分配来看，存款仍然是居民大类资产配置的主要部分，证券比重提升空间巨大，而居民对股票市场的热情依然高涨，资金进入意愿仍然强烈，股票市场仍然是居民大类资产配置转移的主战场。在改革驱动下，市场对中国经济未来仍充满希望。一方面，稳增长政策托底经济，改革转型导致中国经济失速的风险很低；另一方面，在经济转型背景下，新经济的表现传递着积极的信号。

　　工银瑞信进一步认为，尽管近期监管层加大了对股市的风险提示，但呵护牛市、倡导慢牛仍是主基调，牛市格局不变，仍看好有改革红利支撑以及与稳增长相关的主题板块和低估值蓝筹。

　　上投摩根基金：资金面紧张导致股指下挫 国企改革相对抗跌

　　周四(6月18日)A股早盘低开，午后，权重与题材股集体砸盘，股指再现跳水行情。两市逾百只非ST个股跌停。盘面上，各大行业全军覆没，交通运输、钢铁等相对抗跌，概念股仅创投概念微涨，其余均下挫。

　　“钱荒”可能是今天市场高开低走，转而大幅下挫的主要因素。今天是本轮打新冻结资金的日子，又时至季末，资金面状况在银行吸存的情况下变得较为紧张。下周资金面状况在端午节后打新资金回流后会有所缓解，但考虑银行季末吸存，资金回流有限，因此短期市场可能呈现震荡态势。今天国企改革板块表现相对抗跌，成长股则在调整后酝酿反弹空间。

　　益民基金：短期内高位震荡将成新常态

　　“等来了5000点却没有等来赚钱效应”，6月份以来A股走势和大小盘风格转化令不少投资者出现“恐高”情绪，不过，公募基金对后市却普遍保持乐观，益民基金认为，随着上证指数站上5000点，短期内高位震荡将成为 “新常态”，“快牛”正在转为“慢牛”，向纵深方向发展，但中长期来看牛市格局未变，突破前期高位只是时间问题，接下来国企改革会是具备良好性价比的投资主线，处于价值洼地的蓝筹股未来也有可能通过国企改革实现估值修复。

　　6月5日，中央全面深化改革领导小组审议通过有关国企改革意见，国企改革顶层设计方案有望在近期公布，可以预见2015年下半年国企改革的细节会陆续落地，包括各地政府国企时点方案都会陆续推进，不断会有催化剂出来，下半年国企改革或将再超预期。益民基金认为，随着改革局面逐步明朗，前期市场对国企改革的疑虑和观望态度将逐步得到扭转，在5月18日国务院明确“推进国企国资改革”以来，国企改革指数跑赢大盘和创业板指数，一些前期滞涨的国企改革概念股也开始强势上涨。

　　对于国企改革主题，益民基金表示主要看好两类投资机会：一是产业整合带来的央企重组。自去年第四季度以来，央企合并重组一直被市场高度关注。

　　二是具有“小公司大平台”特征的地方国企以及治理改善驱动盈利能力提升带来的价值重估机会。目前上海、安徽、广东、山东、江苏等省市改革进程较快，成为其他地区改革效仿的典范，地方国企改革很快会全面开花。益民基金认为，在推进国有企业公司治理改善的若干改革措施中，引入战略投资者或实施股权激励体现了改革的决心和企业基本面改善的趋势。

　　东方基金曲华锋：国企改革将是下半年核心方向

　　东方基金研究员曲华锋16日表示，新兴产业作为本轮牛市的主要方向，正在由低认知度向高认知度转移，本轮牛市进入下半场。预计市场短期会从前期热度较高的信息产业向七大战略新兴产业其他板块轮动，其中中概股的回归、国企改革等领域将是下半年主升浪的核心方向之一，在市场震荡过程中有望取得超额收益。

　　曲华锋表示，行情方面，上周国家部委公布的经济数据表明，经济略有企稳迹象但仍需进一步的政策支持。货币政策放松预期下市场震荡上行，再创7年来新高。创业板表现稍弱。从行业表现来看，食品饮料等前期表现落后的行业出现补涨迹象；前期涨幅较大的行业则表现落后；建筑类板块同样表现不佳。概念板块方面，国企改革仍是近期市场热点，部分央企和上海等地的地方国企上周表现强势。前期由于涨幅过大而剧烈调整的次新股开始反弹。

　　“策略上，大的方向格局没有变化，新兴产业作为本轮牛市主流行情的主要方向，正在由低认知度向高认知度转移，市场逐步由估值回归向逻辑验证转移，本轮牛市进入下半场。” 曲华锋说，短期市场震荡会加剧，核心原因市场由快牛向慢牛切换，这个过程中个股分化开始出现，其中长期逻辑清晰的白马公司将在这种分化过程中确立龙头地位，将是下轮拉升的核心品种，可以逢低布局。

　　曲华锋表示，预计市场短期会从前期热度较高的信息产业向七大战略新兴产业其他板块轮动，其中中概股的回归、国企改革等领域将是下半年主升浪的核心方向之一，在市场震荡过程中有望取得超额收益。

　　东吴基金戴斌：最看好互联网++板块

　　目前，东吴新趋势混合基金正在发行中。拟任基金经理戴斌表示，在中国经济转型升级背景下，千亿市值成长股将大量涌现。新基金将在市场震荡调整之际逢低建仓，将优质成长股作为重点配置标的。戴斌表示，当前他最看好的板块是互联网++.

　　进入6月份，沪指在5000点附近出现宽幅震荡，引发了人们对后市走向的担忧。戴斌认为，现在尚未到谈论大盘何时见顶的时候，支撑本轮牛市的核心因素，比如货币宽松、改革与转型升级预期等并没有改变。市场行至高位，出现一定的自发性调整，并不会扭转牛市进程。市场的短暂回调将给正在发行的东吴新趋势基金提供了低成本建仓的良机。据悉，该基金将于7月初成立，恰逢本轮市场调整，将结合市场行情灵活建仓；此外，由于混合型基金股票范围为0-95%，可发挥主动管理优势，在预判市场下行时减配股票，甚至仓位降至零。

　　此次，东吴新趋势混合基金在产品设计机制上，引入了一条非负增长的价值线概念。一旦单位净值低于该参考线，将暂停收取管理费，实现了基金管理人与持有人之间风险共担、利益捆绑。

　　在投资机会上，戴斌认为，当下“互联网+”已经成为最大投资主题，“互联网+”代表着中国经济转型升级的方向。戴斌介绍称，当前最为看好互联网+金融、互联网+医疗、互联网+汽车等领域。其中，互联网金融与互联网医疗正处于行业爆发阶段，商业模式较为成熟，行业空间足够大，扶持政策不断出台，变现也比较容易，因此这两个互联网子板块最具投资价值。另外，互联网+汽车也是一大方向，联接互联网后，汽车就变成了一个移动终端，可以实现智能交通、无人驾驶、信息共享，未来发展潜力巨大。