流动性危机解除 公募基金投资策略迎变

　　最近一个月来的极端市场行情，从几乎全部跌停到全部涨停，跌宕程度史无前例。对于公募基金来说，在前期下跌行情中，多只基金日涨跌幅超过10%，将巨额赎回导致的流动性危机公之于众，而随着最近几天的强势反弹，公募基金又重新吸引不少投资者入场，流动性压力也随之得以缓解。但是在抱团持股遭遇急跌并引发流动性危机之后，使得部分基金经理开始重新审视投资策略。　　最近一个月来的极端市场行情，从几乎全部跌停到全部涨停，跌宕程度史无前例。对于公募基金来说，在前期下跌行情中，多只基金日涨跌幅超过10%，将巨额赎回导致的流动性危机公之于众，而随着最近几天的强势反弹，公募基金又重新吸引不少投资者入场，流动性压力也随之得以缓解。但是在抱团持股遭遇急跌并引发流动性危机之后，使得部分基金经理开始重新审视投资策略。

　　流动性危机基本解除

　　从6月中旬开始的暴跌行情，在史无前例的救市组合拳出击下，到7月8日流动性得到缓解，在千股停牌的情况下，没有停牌的个股开始止跌回升，并在接下来的几个交易日上演千股涨停潮，这也使得市场从极度悲观迅速逆转为非常乐观，抄底资金开始介入，从基金公司申赎情况看，不少投资者通过借道基金进行抄底。

　　伴随着最近几个交易日的反弹，投资者的入市热情被重新点燃起来。从多家基金公司了解的情况看，部分基金公司已经从前期下跌行情中的净赎回变为净申购，有基金公司最近几天日均申购量高达二三十亿元。

　　据了解，南方某中型基金公司，最近几天来尽管投资者申购量不算很大，但在市场反弹的情况下，投资者赎回更少，整体依然处于净申购状态，至少基金经理不会再为应对投资者赎回而被动卖出股票了。

　　业内人士看来，在极端市场行情中，尽管下跌的时候损失惨重，但是如果抄底成功，带来的收益同样也会非常大，不少个股最近几天的反弹已经有40%乃至更高的收益，这也使得不少投资者放手一搏，希望能把此前的亏损赚回来。

　　据了解，经历了此次市场暴跌之后，部分基金经理已经开始重新反思并予以修正投资策略，更加注重从基本面等相对确定性的角度予以选股，对于完全依靠讲故事的概念股趁反弹时机予以抛出，从最近一段时间的反弹情况看，具有业绩等基本面支撑的公司股价反弹力度明显较大。

　　沪上某基金经理表示，在前期的下跌行情中，对基金持仓结构进行了大幅调整，将部分目前仅限于描述未来预期的公司卖出，转而集中于在他看来未来能够兑现业绩预期的公司，“在极端市场行情中，只有真正优秀的公司才可以战胜市场调整，并在此后超越前期高点，在牛市思维中跟风炒作概念股涨幅可以很大，但是在熊市思维环境下，下跌的幅度同样会很大，现在应该把资金集中到能兑现承诺的成长股上。”

　　在上述基金经理看来，相对于预期有限的蓝筹股，他依然青睐成长股，但是对于个股的选择会非常谨慎，毕竟买入任何概念股都可以上涨的时候已经过去了。

　　从最近一段时间的基金净值看，从7月8日至17日，在短短7个交易日内，高达77只基金净值上涨超过20%，其中4只基金净值涨幅超过25%，在急剧反弹的市场行情中，表明基金仓位依然较高。众禄基金研究中心数据也显示，上周开放式偏股型基金平均仓位自上期的85.90%上升0.29个百分点至86.19%，其中股票型基金平均仓位为91.62%，比此前一周上升0.48个百分点。

　　沪上某第三方基金研究员表示，因为公募基金业绩主要看相对排名，大部分基金经理都会维持高仓位策略，但是对于重仓股的配置，经历了此前流动性危机之后，以后应该会更倾向于均衡配置，“即使选择新兴成长股，也会选择流动性更好的个股。”