市场风险偏好下降 固定收益基金再回主流地位

　　随着市场风险偏好的下降，投资者对高风险权益类资产的需求也开始下降。近期，在股票型基金和混合型基金发行趋缓情况下，债券型基金和保本基金发行再度大热，各种对冲产品也受到前所未有的关注。

　　对于在经历过这场市场风暴后，仍保留部分筹码的投资者而言，面对正在展开的箱体震荡行情，他们已不得不调整自己的预期收益，重新考量手中持有个股的风险预期。在估值重回基本面的当下，整个市场风险偏好都出现下降。

　　数据显示，在市场深度回调的7月，股票型基金和混合型基金发行规模均出现明显下降，其中股票型基金发行数量从上个月的49只下降到17只，发行份额从上个月的882.88亿份猛降到53.94亿份。混合型基金发行数量也从6月的72只下降到7月的18只，不过7月混合型基金总体发行份额较6月有所增长。

　　具体到下半年的债市，公募基金纷纷开始挖掘相关投资机会。博时基金固定收益部研究总监王申表示，近期有媒体报道，政府计划通过国家开发银行和农业发展银行发行专项债券，用于基础设施建设，以提振经济，如果这一消息确认，或将利好债券市场。王申认为，一方面，专项金融债券定向发行给邮政储蓄银行，不会直接对债券市场供给产生影响。另一方面，此次专项金融债券发行是央行加杠杆，邮政储蓄银行只是央行的一个通道，后期央行必定会通过定向降准等方式，向邮政储蓄银行提供流动性，不会直接挤压邮政储蓄银行对债券的配置需求。

　　博时基金过钧表示，相对降息而言，下半年降准空间更大。与此同时，由于新股、配资优先级等无风险高收益产品的消失，这部分追求稳定收益的资金可能会回流债市，预计下半年债券市场表现会好于上半年。

　　随着巨量场内资金源源不断地涌入货币基金避险，一些货币基金规模迅速扩大。以南方理财金H为例，该基金规模从7月21日的7亿份快速激增到8月4日的29亿份，短短两周时间规模增长三倍。

　　南方理财金基金经理夏晨曦认为，前期货币政策已出现大幅放松，但投放的流动性并未能有效进入实体经济，而是大量堆积在银行间市场，并一定程度上造成资产价格泡沫，特别是股市近期大幅波动或许会使得政策出现一定调整，可能的路径是强化定向工具，弱化总量工具，更加注重资金向实体经济的引导。同时，考虑到未来财政政策将进一步发力，总体上货币市场利率中枢可能小幅上行。基于以上判断，南方理财金将适度降低组合久期，适度维持一定杠杆水平。此外，将特别重视持仓债券的信用风险，避免债券资产违约情况出现。南方基金表示，货币基金投资成本低、资金流动性强、安全系数较高，在震荡市中，成为投资者灵活应对市场变化的良好现金管理工具。在市场低迷时，投资货币基金可以享受低风险收益；一旦股市好转，投资者也可适时将之转换成其他产品。

　　鹏华安盈宝货币基金经理叶朝明也表示，三季度国内经济将延续低位徘徊态势，通胀水平总体温和可控。市场资金面方面，在经济偏弱情况下，预计央行宽松货币政策仍会延续，资金供给保持平稳充裕，货币市场利率继续低位运行。未来组合将坚持稳健的操作策略，始终将风险管理放在首位，合理安排组合的现金流分布，维持合理的剩余期限，确保组合的安全性和流动性。