告别喧嚣 基金走入“确定性”投资时代

　　接受记者采访的基金经理认为，市场底部调整，个股加速分化，当下是建仓优质股机会，在半年报加速披露的情况下，单纯讲故事的概念股将被证伪，在机构的选股标准中，确定性成为最看重的选股标准，包括超预期、重磅产品销售放量、新业务进展顺利等。　　从市场大幅下跌之后开启的反弹行情，到7月底再度重挫，再到过去一周呈现底部震荡状态。伴随指数节节下跌，成交量也逐渐降低，投资者信心不足，从公募基金持仓情况看，超万亿资金几乎处于空仓状态。

　　接受记者采访的基金经理认为，市场底部调整，个股加速分化，当下是建仓优质股机会，在半年报加速披露的情况下，单纯讲故事的概念股将被证伪，在机构的选股标准中，确定性成为最看重的选股标准，包括超预期、重磅产品销售放量、新业务进展顺利等。

　　筑底时间或超预期

　　确定性成选股

　　最重要标准

　　统计数据显示，从7月24日至28日，短短3个交易日，大盘下跌11.18%，代表新兴成长的创业板指数下跌13.01%。随后，从7月29日到上周五，大盘底部震荡，期间涨幅为2.2%；创业板指数期间则下跌0.19%，并在8月3日创出2371.48的低点，距离7月8日创下的低点2304.76只有一步之遥。

　　对于大盘蓝筹股而言，作为国家队救市选择的主要标的，如果说本轮调整跌幅尚且不大的话，具体到个股来说，东方财富choice资讯统计数据显示，从7月23日至8月3日，在2780家上市公司中，除350家公司停牌，仅有179家公司上涨，并且大部分是新股和复牌股，有多达1735家公司跌幅超过10%，跌幅超过15%的有1394家，有934家公司跌幅超过20%，更有201家跌幅超过30%，17家跌幅超过40%。

　　在南方一家基金公司的投资总监看来，此次反弹行情之后的大幅下跌严重打击了投资者的参与热情，在反弹连续多根阳线之后，投资者入市意愿增强，但是随之而来的下跌让上周三拉升中冲进去的投资者迅速被套，紧接着上周四尾盘急速下跌及上周五及本周一的下跌，让不少投资者亏损惨重。

　　在上述负责人看来，前期急跌没想到，接下来市场底部盘整也会比预期得要长一些，因为不少投资者抄底之后就被套，使其入市愈发谨慎。他表示，“底部震荡至少要换手充分，交易量要极度萎缩，想卖出的都卖出了，市场才可能向上走。”

　　在鹏华基金总裁助理、机构投资部总经理冀洪涛看来，在今年前几个月上升阶段是贪婪的充分体现，而近期的下降阶段则是恐惧的体现，在市场下跌之后，目前已经有很多好标的正在出现，但是最恐惧的是投资者的内心。对于当前的市场，冀洪涛认为最大的跌幅已经结束了，接下来将是痛苦的调整过程，部分存在较大泡沫的个股还会下跌，国家队不再参与之后，市场将进入结构性行情，但总体来看，70%的风险已经没有了。

　　确定性成选股

　　最重要标准

　　经历了大幅下跌之后的底部震荡，在接下来的行情中将如何演绎？接受记者采访的多位公私募基金认为，在投资者信心严重不足的情况下，确定性将成为他们选股的最主要标准。今年上半年随着市场热潮疯狂炒作的概念股，将随着进入半年报密集披露而现出原形，最终被投资者所抛弃，具有业绩支撑、产品销量放大的部分个股将会受到投资者的重仓持有。

　　在上述基金公司投资总监看来，在几个月前市场火热时，上市公司随便发个公告，仅仅表示以后将要做什么，股价就会连续拉几个涨停板，投资者根本不去分析该公司有没有能力去做，也不看公司有没有建立团队等，有没有为公告的战略进行了那些部署；但是在市场遭遇深度调整的情况下，当前更看重的是“机构为新战略做了什么实质性的工作，或是已经做了切实的准备，或是已经为之花费了大把真金白银等”，如果直到目前还没有兑现，或者说到目前还没有实质性进展，被抛弃将是必然的。

　　在业内人士看来，当前密集发行的半年报，可以将部分炒作的概念股予以证伪，对于最近两三年来如火如荼的互联网金融来说，最近监管层出台的互联网金融监管趋紧政策，也会让部分借机炒作的概念股迅速降温，尤其是借助于P2P概念炒作的部分个股，监管层不允许建立资金池几乎扼住大部分公司的喉咙。

　　作为新兴的“互联网+”的龙头板块，互联网金融可以说是“互联网+”各板块中最容易变现的板块，如果互联网金融板块被降温，其他相关板块也会被降温，这也是最近部分炒作互联网医疗等概念股股价得以低迷的原因之一。

　　在沪上某私募基金经理表示，互联网金融概念股承压，会影响到部分跟风炒作概念股的估值。事实上，部分借助互联网金融来炒作的概念股，最近半年来经常做的事情就是寻找收购的标的，但是并没有为公司的业务发展区做了实质性的工作，与此相对的是公司的股价开始迅猛上涨，在市场低迷的情况下，股价被打回原形也在情理之中。

　　对于接下来的投资机会，在机构看来，追求确定性是最重要的选股标准，包括半年报业绩超预期、重磅产品销售放量、新开展的业务进展顺利等，尤其是上市公司重磅产品超预期最值得重视，包括新兴材料产品进口替代、重磅药品上市或销售放量等。

　　在机构看来，业绩才是上市公司股价上涨的源泉所在，只有公司的业绩涨幅足够快，就可以快速覆盖上涨的股价，进而两者形成一个良好的互动，“如果公司的业绩每年增长20%到30%，公司的市盈率二三十倍，在当期啊A股是市场环境下，就会带来非常好的投资机会了。”

　　从基金二季度新进及加仓重仓股情况看，业绩有望增加的东方航空、南方航空、中国国航等航空概念股，以及益佰制药、香雪制药、迈克生物等被基金增持及新进入驻。在基金新进加仓的概念股中，包括潜在重磅产品上市或有相对确定预期。

　　东吴证券研报显示，宝盈基金重仓股莱美药业，特色专科用药业绩突出，重磅新品种遇招标东风，拥有肿瘤免疫法的潜在重磅炸弹，目前其两大重磅产品仍处于销售初始阶段，去年下半年业绩回升，今年业绩反转趋势清晰。国泰基金抱团重仓股东诚药业，平安证券认为该公司重磅产品那曲肝素，有望迅速成为过亿品种，并强烈看好该公司的核医学前景。工银瑞信基金重仓股金发科技，受益于油价下跌带来业绩改善，拳头产品改性塑料进入上升周期，供应链相关业务发展迅速，并且在此次市场大跌之前就被高管增持；被20多只基金重仓持有的金固股份，发力汽车后市场，并且已经有切实的举措不断推出。

　　绩优基金试探性建仓

　　从主动管理类基金整体情况看，超过一半的基金依然近乎满仓运行。在8月4日的大涨中，570只基金当天增长了超过4%，132只基金涨幅超过6%，交银先锋混合、景顺常常中小板创业板精选、宝盈睿丰创新混合等基金几乎在满仓运行。

　　在前期空仓的基金中，从最近一段时间的净值变化看，随着市场进一步下跌，部分在6月份市场大跌前离场的绩优基金，已经开始逐步建仓。

　　以国投瑞银美丽中国基金为例，从该基金净值变动看，从5月7日到6月2日，在不到一个月时间内，净值大幅飙涨40%，从6月2日开始净值就几乎没有变化，直到7月8日，市场开始爆发性反弹的时候，该基金净值又开始上涨了。数据显示，该基金7月27日净值下跌2.07%，8月4日则上涨1.58%，对比上述两天的市场变化，大致表明该基金仓位在缓慢上升，目前约为四成。

　　另一只提前空仓的浦银安盛新兴产业混合基金，截至5月12日年内收益接近翻倍，随后开始空仓，直到7月20日左右开始建仓，从最近几天的市场走势看，该基金仓位同样约为三四成。

　　接受采访的多位基金经理认为，7月初的流动性危机不会重新出现，接下来将是个股加速分化行情，对于优质股来说，已经到了布局良机，“尽管现在买入也许还会有10%到20%的跌幅，但是基本上就是底部了，对于部分优质股来说，现在是最佳进入时机，如果当市场企稳上涨时，错过的可能是丰厚的利润。”

　　对于投资标的的选择，在业内人士看来，只要不去追捧没有实质举措的概念股，通过组合投资而不是满仓一股的去投资，现在买入并耐心持有半年以上，获取较好的收益应该是大概率事件，如果等到市场趋势都稳定了，事实上也意味着赚最多钱的时机已经过去了。

　　长期投资者或可布局

　　8月4日，市场大幅飙涨，但在8月5日就以绿线收盘，一日游行情明显，凸显投资者对市场的极度悲观。在连续试探性入市之后，不少投资者伤痕累累，不再敢轻言抄底。

　　从历史数据看，在信心已经极度悲观的情况下，长期投资者或许已经到了入市的时机。也就是说，按照通常意义上的标准，持有六个月以上的投资者，现在已经到了买入的时机。

　　在业内人士看来，6月下旬的市场暴跌，乃至7月初的流动性危机，在证金公司等在二级市场直接买入股票的情况下，已经赋予了市场流动性。对于前期获利较多的长期投资者来说，尽管遭遇暴跌，在救市之后，大部分依然会有较好收益，当然，在5、6月份高点入市的投资者除外，他们到现在为止依然是短期投资者。

　　当前的市场现状，与投资者的信心严重不足有关，在贪婪和恐惧之间，今年前几个月的贪婪和最近一段时间的恐惧都显得淋漓尽致。沪上某基金研究人员认为，尽管股市还是原来的股市，但是经过前一段时间的暴涨暴跌，在投资者心态已经发生了很多变化，所以尽管很多公司股价已经跌落到牛市启动前的价格了，当初买入的逻辑其实没什么变化，但是现在看市场的心态已经变化了，导致在很好的机会面前也不敢进入。

　　鹏华基金认为，当前中国经济结构调整持续进行，创新成为经济增长的主要驱动力，中国宏观经济缓中趋稳、稳中向好，全年实现7%的增长目标问题不大。从目前长短端利率来看，都处于历史上的较低水平，且存在继续下行的可能，流动性有望进一步宽松。经过本轮调整，全市场的估值水平有较大幅度下降，2015年预测市盈率不到19倍，一批蓝筹类股票体现了明确的投资价值。

　　在博时基金看来，上周五的市场大涨，已经表明投资者信心已经开始缓慢恢复，与此前大涨不同的是，当天日内波动在2%以内，并且成交量也开始小幅放大，表明市场情绪已经较为稳定，未出现较为极端的恐慌性的操作。在市场企稳的情况下，市场对救市的关注有所下降，“预计未来的关注度会进一步下降，救市因素会逐渐淡出市场视野。中期能对市场形成支撑的因素应当会逐渐占据市场的注意力，包括对资本市场的重视、改革创新的举措以及企业家的积极主动性。”