分级B份额密集下折 市场担忧折算引发连锁反应

　　A股市场恐慌性下跌依旧没有缓解，沪深两市昨日延续大面积个股跌停的极端行情。多达15只分级基金B份额触发下折，再度刷新单日下折数量之最。值得注意的是，市场开始担忧分级基金下折引发的抛售压力，会使得孱弱的市场进一步承压，据券商策略，近日触发下折以及逼近下折的分级基金B份额，或将造成近两三百亿的抛压。　　A股市场恐慌性下跌依旧没有缓解，沪深两市昨日延续大面积个股跌停的极端行情。多达15只分级基金B份额触发下折，再度刷新单日下折数量之最。值得注意的是，市场开始担忧分级基金下折引发的抛售压力，会使得孱弱的市场进一步承压，据券商策略，近日触发下折以及逼近下折的分级基金B份额，或将造成近两三百亿的抛压。

　　8月24日，多达9只分级基金B份额触发下折，而昨日，这一数据再度被刷新。遭遇A股的极端行情，在短短两个交易日内，就有多达24只分级基金B份额触发下折。

　　一位业内人士感慨，以前设计分级基金时，大家对于基础市场行情暴跌的概率做过统计，证明了分级基金产品的可行性，但如今遭遇极端暴跌行情，如此密集的下折，太意外了。

　　昨日触发下折的分级基金B份额包括证券B 、券商B 、信息B 、国企改B 、500等权B 、中小板B 、互联B 、煤炭B基 、高铁B级 、成长B 、上证50B 、中小板B 、中证800B 、钢铁B 以及证保B级。 上述触发下折的分级基金均为集思录估算，具体是否下折需要参考相关基金的公告。

　　在这轮下折中，有多达6只跟踪券商板块的分级基金触发下折，而下折引发的赎回，或将再度增加券商股的抛压。

　　值得注意的是，由于分级B净值越跌杠杆越大，同时A股市场遭遇极端行情，昨日部分触发下折的分级基金B份额净值大幅跌穿0.25元阈值。例如，据集思路估算，昨日证券B净值已经跌至0.141元，事实上，8月24日，该基金净值跌幅就达到了32.4%，昨日，该基金净值跌幅或超过40%。

　　昨日净值大幅跌穿0.25元阈值的还包括券商B、信息B、国企改B、500等权B 以及中小板B 等，这些基金净值单日跌幅将超过30%甚至40%，但由于受到跌停板限制，即B份额的二级市场交易价格只能下跌10%，这意味着多只分级B份额溢价率将被动飙升。

　　而分级B是按照市价买入，按照净值下折，下折前分级基金B份额的溢价高低成为决定其下折亏损幅度的主要因素，这意味着持有这些高溢价下折B份额的投资者将面临惨重损失。

　　据集思录估算，昨日证券B和券商B 的溢价率均超过200%，信息B 溢价率高达168%，此外，国企改B 、500等权B 、互联B、高铁B级、上证50B 、中证800B溢价率均超过了100%。

　　如果极端行情继续演绎，将会有更多的分级基金触发下折。据估算，目前仍有20只分级基金逼近下折“雷区”，这意味着只要母基金再跌10%以内，上述基金将触发下折，其中，8只分级基金只要母基金再跌5%以内就将触发下折。

　　如此密集的下折潮，开始引发市场的担忧。据海通金融产品研究中心认为，分级基金下折后，A份额持有人通过折算获得的母基金份额应该会遭遇赎回。因而一旦分级基金触发下折，基金管理人需要在未来2-3天减仓用以应对赎回。

　　根据8月24日的净值与对应母基金跟踪标的指数，海通金融产品研究中心估算了每个产品现有的对应仓位，结合场内最新规模，大概测算了对应的产品需要抛售多少规模的股票来应对赎回。测算结果显示，8月24日触发折算的基金管理人总共约需要抛售69.54亿规模的股票，其中富国创业板指约需要抛售42.18亿元。此外，昨日已经下折的分级基金以及逼近下折的分级基金还可能带来近250亿元的抛售冲击效应，因此建议在短期市场趋势未明朗情况下，规避临近下折的品种。

　　值得注意的是，如果分级基金T日触发下折，T+1日A、B份额虽然能够正常交易，但合并分拆与申购赎回均已停止，这意味着，一旦分级基金B份额逼近下折阈值，且溢价率较高，同时市场缺乏流动性持续跌停，投资者应该及时买入相应等量的分级A，合并成母基金进行赎回，从而降低亏损。