流动性风险调查：股基减仓应对 分级赎回压力渐升

　　记者在基金公司处了解到的情况来看，目前大部分基金公司赎回情况较稳定，尚未出现流动性紧张的问题；而另一方面，业内人士认为央行于25日晚的“双降”对于基金公司的流动性风险也将有所平抑。　　继8月24日A股年线被击穿之后，25日3000点关口也被一举击破，盘中最低一度下探至2947点。截至收盘，上证综指跌7.63%报2964.97点，深证成指跌7.04%报10197.94点。两市全天成交约6449.6亿元人民币，较前日稍微增加。

　　从个股来看，“千股跌停”再次成为当日主题，两市仅有40股上涨，2000余只非ST股跌停。近四个交易日内，上证综指已经累计下挫21.85%。

　　两日连续剧烈调整之下，公募基金是否会再度发生流动性风险的问题引发了投资者的担心，一个多月前部分公募基金遭遇的巨额赎回还令人心有余悸。

　　所幸的是，从21世纪经济报道记者在基金公司处了解到的情况来看，目前大部分基金公司赎回情况较稳定，尚未出现流动性紧张的问题；而另一方面，业内人士认为央行于25日晚的“双降”对于基金公司的流动性风险也将有所平抑。

　　部分公募预先减仓应对

　　“目前流动性很正常”，华南一家大型公募基金运营部人士刘川(化名)告诉记者，“股灾最严重的时候，几乎全行业的基金公司都出现了流动性问题，其中一家基金公司当时就是因为流动性问题很严重才找证监会要了400亿。现在的情况比当时要好很多，8月24日我们公司赎回也很正常， 没有出现巨额赎回的情况。”

　　刘川告诉记者，“我们之前情绪就不太乐观，为了预防市场大跌出现流动性紧张的问题，早已经提前降低了仓位，保留了足够的现金头寸来应对赎回，所以即便再出现这种千股跌停的情况，也能正常应付。”

　　与刘川所言相似，多家基金公司向记者坦言，在现金头寸上早已准备充足，并不太担心流动性风险。

　　“我们对这个问题还是比较乐观的”，深圳一家基金公司互联网金融部相关人士李月(化名)谈道，“目前公募的仓位没有7月初高，赎回也不如7月初严重，而且也没有大面积停牌，整体环境比7月初好很多。24日我们公司赎回份额不到2亿份，而7月初日赎回量最大在4亿份左右，因此没有多大担忧。”

　　不过，李月也表示，虽然目前较乐观，但是如果还继续大跌的话，则很难预料会出现什么样的情况。

　　而具体到各基金的情况来看，目前确实尚未出现净值跌幅异常的案例，仓位上整体处于偏低状态。

　　据数据统计，8月24日当天，跌幅在9%以上的股票型基金共有69只，其余400余只基金跌幅都在9%以下；混合型基金中，仅40只基金跌幅在9%以上，近千只基金的跌幅都在7%以下，而在6%以下的有700余只，可见大部分权益类基金的仓位仍有较大空间。

　　济安金信基金评价中心主任王群航谈道，”8月24日大盘跌到近9%，所以从各基金净值表现来看还是能对仓位做较接近的测算，仓位不高说明对流动性的问题无需太过担心。

　　分级基金赎回潮影响堪忧

　　不过，尽管公募整体流动性的仍较正常，但近期分级基金下折的问题却引起了业内的普遍重视。刘川谈道，“分级基金比较多的公司是近两天比较头疼的，因为他们面临的赎回情况会比较严重。”

　　根据集思录提供的数据显示，继25日市场再度剧烈调整之后，又有20只分级基金B面临下折，包括金融地B、国企改B、信息安B、智能B、证券B、券商 B级、地产B端、沪深300B、可转债B、深成指B、诺安进取 、中证500 B、银行B份、银行业 B、创业50B、传媒B、银行股B、诺德300B、电子B、白酒B.

　　王群航告诉记者，“分级B下折之后，母基金将被大规模地赎回，对基金公司而言将带来直接的压力。”

　　21世纪经济报道记者又与一家今年以来发行分级基金较多的公司取得了联系，对方回应称，其旗下确实有多只分级B触发下折，但折算的几只基金规模并不大，因此整体受到影响不大。

　　然而，比起赎回对基金公司带来的直接压力，更为令人担心的是，分级基金的下折潮将对股市造成连锁的负效应。

　　业内普遍担忧，分级B触发下折后，将导致母基金赎回加剧，而这必将对指数带来抛盘压力，尤其是场内份额超200亿元的证券分级和场内份额超120亿元的创业板分级加入下折阵营，可能造成的影响值得重视。

　　华南一家基金公司谈道，“要赎回A份额，肯定要卖掉相关股票，例如对证券B和创业板B而言，券商板块和创业板必将会承受一定的抛压。”而目前的市场状况而言，少量的卖盘就足以将一只个股砸到跌停。

　　更尴尬的是，触发下折后部分基金抛售股票也未必能实施。王群航谈道，“部分分级基金触发下折的很大原因在于跟踪的行业指数过于细分，成分股数量较少，行业集中度过高，一旦遇到下跌可能整个板块都跌停，想卖都卖不出。”

　　不过，值得一提的是，在连续两日的大幅调整之后，8月25日晚间，消息层面的利好终于传来。其中，央行超预期宣布“双降”，而中金所也发布公告称，将实施股指期货系列措施抑制市场过度投机。

　　对于央行的“双降”，多家机构认为，此举有利于增加市场流动性，提高投资者信心，促使股市触底反弹。

　　南方基金杨德龙就表示称，“此刻大盘3000点‘双降’比上次4500点‘双降’对股市的刺激效果要好得多。经过连续四天大跌，A股市场超跌严重，技术性反弹一触即发，而央行降息降准刚好成为反弹催化剂。”

　　不过，亦有部分声音表示质疑，认为央行“双降”对扭转市场颓势无太大效果。

　　“目前股市仍然处于前期泡沫过程中，还是处于前期去杠杆状态下，近期股市大跌也让投资者看到赚钱效应不大，股市依然面临下行压力。” 光大证券首席经济学家徐高认为。