双降后反弹乏力 机构微建仓摸索趋势性机会

　　急跌跌出黄金底？六维度预示大盘底部已不远

　　黑色星期一遭到“血洗”后， 本周A股依然跌跌不休。8月25日在央行送出“双降”利好后，沪指盘中大幅震荡逾8%，尾盘再度跳水收跌1.27%，报2927.29点。两市成交量略有放大，合计成交8940亿元。

　　今年6月15日以来，沪指已下跌44.96%，而经过近5天的连续暴跌后，大盘何时见底成为投资者最关心的问题。

　　据互联网分析发现，大盘由高点回落至底部时，常常伴随着价量等多方面的显著变化，其中回调时间、调整幅度、流通市值、成交金额、成交股数、换手率等六维度的数据变化，在一定程度上预示着大盘底部的出现。

　　数据显示，自2001年起，上证综指共经历了4次调整幅度逾40%的走势。调整幅度最大的一轮行情发生在2007年10月到2008年10月，沪指由6124点跌至1664点，跌幅高达72.83%，调整时长378天。而调整时间最长的一轮行情，则发生在2001年到2005年，调整时长达1453天，上证综指由2245点跌至998点，跌幅达55.54%。

　　以2007年10月到2008年10月下跌周期为例，2007年10月16日，沪指达到最高点6124点，当时两市成交额为2214.33亿元，成交股数为118.87亿股；而到了2008年10月28日最低点时，两市成交额已缩减至553.25亿元，成交股数也下降至86.68亿股，两项数据分别下滑了75.02%和27.08%。

　　与此同时，连续低迷的换手率也被视为大盘见底的信号。2007年10月16日当日，两市换手率为2.48%，到了2008年10月28日，换手率已下降至1.47%，下降了40.73%。

　　A股历次下跌周期数据比较

　　纵观历史数据可以发现，预示大盘到达底部往往有以下六大维度指标：

　　1、下跌行情历时天数往往较长，在100天以上；

　　2、调整幅度达40%；

　　3、短时间流通市值有较大规模的缩水；

　　4、成交金额较前期高点有50%以上的下滑；

　　5、成交股数较前期高点缩减20%以上；

　　6、换手率较前期高点下降40%以上。

　　由此看，自今年6月15日以来，73天沪指累计重挫44.96%，流通市值由47万亿缩水至33万亿，成交金额也由高点的19948.76亿元下滑至8月26日的8940.24亿元，下滑幅度达55.18%。

　　此外，截止8月26日，此轮下跌行情成交股数由1043.26万股下降23.89%至794万股，换手率也由4.23%降至2.71%。

　　对于目前的行情，天信投资认为，短期连续的暴跌正是加速赶底的走势，止跌企稳的概率是非常大的。从月K线的角度分析，连续暴跌的月份，几乎没有出现过连续四个月暴跌，因此市场或许在9月份迎来阶段性的反弹走势。

　　“目前A股蓝筹股的代表指数、中证100指数的PE(市盈率)为9.0倍、PB(市净率)为1.3倍，2014年7月1日即本轮行情启动前的数字分别为7.0倍、1.1倍。上证50指数当前的PE、PB则分别为8.6倍、1.2倍，2014年7月1日分别为7.1倍、1.1倍。即使是沪深300指数，当前的PE和PB也分别为10.6倍、1.4倍，比2014年7月1日的8.3倍、1.3倍。” 信达证券首席策略分析师陈嘉禾则认为，如今市场的估值已十分低廉，下跌空间不大，目前是难得一遇的长期投资机会。(来源：互联网)

　　私募基金：市场有望企稳 好股票已现买入时机

　　A股市场震荡不已，接受记者采访的私募机构认为，市场去杠杆的过程仍在持续，近期可能会有所反弹或者企稳。目前宜保持低仓位甚至清仓运作；不过，很多标的价格已到合理位置。

　　“短期市场恐慌情绪较重，去杠杆还在持续。现在市场是结构化的，大股票表现好一些，有些已基本调整到位，而一些小股票仍然比较贵。” 北京德源安资产总经理李崟告诉记者。

　　广州穗富投资公司投资总监易向军也认为，大盘的大C浪下跌尚未完成，市场需要在反复反弹、下跌过程中才能真正见底。

　　上海某大型私募投资经理也表示，现在严格按照风控减仓，反弹加仓非常慎重。“看到有些股票已达到买点，成长性好、估值合理，但还要等等，看到市场有探底回升的迹象才会加。”他强调。

　　对于央行降息降准的市场效果，私募认为其作用体现在长期。

　　北京星石投资总经理杨玲表示，降准释放7000多亿资金，流动性趋于宽松，市场恐慌情绪得到缓解。中长期来看，股市大概率在筑底企稳后震荡上行。

　　李崟也认为，市场弱势，投资者对利好有些麻木，但不代表降息降准对市场没有作用，它可以降低社会融资成本，进而利好上市公司基本面，而且也有利于资金面的宽松，中长期会慢慢发挥作用。

　　实际上，私募已经嗅出了市场企稳的气味，正在等待时机建仓。“看好下半年行情，但是要分行业和结构，有些股票已经显现出价值，比如高端装备制造等行业的一些大股票，可以尝试性建仓。”李崟说。

　　“对于好的股票现在是抄底位置。但大盘可能还会调整，直到最后一波杀跌完成，大盘底部会随着利好的累积慢慢显现。” 易向军说。(来源：证券时报)

　　业内人士：短期内防御性板块具有优势

　　近日市场连续大跌，使得分级基金下折警报再度拉响。截至8月24日，近期预计下折的分级基金达到48只。而在此前的6月26日至7月10日，就有24只分级基金触发下折，使得一些B类投资者的损失惨重。部分公募基金人士认为，近期下跌主要的驱动力是有越来越多的投资者认为在前期低点甚至更低的位置，难有救市资金托底，前期积累的负面情绪集中宣泄。短期内防御性板块仍有一定优势，但从中长期来说，随着投资者信心逐步恢复，A股市场仍然有行情修复的机会。

　　大跌引发分级基金下折潮

　　近日市场连续下跌，据统计，8月24日共有9只分级基金触发下折；8月25日，上证综指跌破3000点，已经触发下折或即将触发下折的分级基金总数达44只。集思录统计数据显示，目前已有10只分级基金正式公告下折，另有14只触发下折阈值。

　　业内人士介绍，不定期折算是指为了防止B类份额杠杆过高或过低，对分级基金份额进行的折算，包括上折算和下折算两种情形。所谓下折，是为了防范市场下跌时，分级基金B类份额杠杆过高，净值大幅下跌，甚至为0的风险，具体做法为当B类份额净值跌到一定阀值时，将各类基金净值均调整为1元，在保证基金资产不变的前提下对母基金、分级A、分级B三类份额进行相应调整。一般而言，分级基金下折阀值为0.25元。

　　业内人士介绍，在触发下折后，B份额将面临三方面的损失，一是A份额的获利；二是母基金的下跌，B份额的杠杆进一步放大了损失；三是母基金整体溢价的回落。实际上，在此前的市场大跌中，从6月26日至7月10日就有24只分级基金触发下折，使得一些B类投资者的损失甚至高达80%。

　　市场情绪宣泄趋于结束

　　对于近期市场下跌，博时基金认为，主要的驱动力是有越来越多的投资者认为在前期低点甚至更低的位置，难有救市资金托底，前期积累的负面情绪集中宣泄。从历史经验上看，股市的大幅调整往往容易触发社会情绪的变化，这种情绪需要一段时间来释放。由于市场大幅下跌已经持续数个交易日，短期情绪集中宣泄已经趋于结束，在未来一两个交易日或能看到转机。但是，除非救市力量再次加强，此次走势的回转会比较缓慢，盘整的概率更大，其中防御性板块或有一定相对优势，中小市值股票近期的相对弱势还在积累，未来回转或更为缓慢。

　　南方基金首席策略分析师、基金经理杨德龙在近期亦表示，整体来看，当前市场投资者情绪很差，恐慌性心理难以消除，场外资金入场积极性不高，如果没有外力打破恶性循环，市场短期还有下跌空间。如果现在仓位比较高的投资者，建议适当减仓，保持在半仓等待市场调整到位；如果仓位很低或者清仓的投资者，可以暂时观望，等待底部确认之后再分批建仓，不能轻易抄底，防止再次被套。

　　杨德龙认为，从中长期来说，A股市场仍然有行情修复的机会，这次探底应该是能探到中长期的底部。随着投资者信心逐渐恢复，场外资金会逐渐入场，大盘将展开修复性上涨行情。在板块上，重点关注业绩增长好的行业和板块，如食品饮料、商贸零售、医药、新能源汽车等。(来源：中国证券报)