沪指跌逾4%盘中失守3100点

　　　　9月行情前瞻：A股将趋于稳定 关注白酒医药

　　　　“去杠杆”仍在进行之中

　　监管层目前仍在清查场外配资，而两融余额方面，8月融资余额继续萎缩。按照此前数份月策略中的总结，两融目前和大盘的涨跌存在着显著的正相关关系。

　　经过6、7、8连续三个月的余额大幅度下降，我们认为未来下降幅度和速度都将放缓。所以从这一点来看，9月份大盘将趋稳。

　　　　A股估值水平如何？

　　纵向来比，截止到8月28日，中小板PE(TTM)为51倍，创业板PE(TTM)为78倍。从近几年的估值水平来看，中小板估值合理区间在20至50倍，中枢为35倍；创业板合理区间在30至80倍，中枢为55倍。当前的估值水平在趋向于合理区间上限。

　　横向来比，A股较H股溢价率仍保持在高位。截止到8月28日，AH股溢价指数仍在130以上。由于估值较高，波动过大，所以价值资金入市意愿不高。稳定指数的资金或许一部分来自于维稳资金，但更多是来源于抄底资金。从历史角度来看，连续下跌四个月的概率并不大。此外，国企改革、十三五规划等也将提升市场风险偏好。

　　　　9月投资策略：关注白酒医药等

　　基于以上的分析，我们认为股市或将趋于稳定，建议投资者维持五成以下仓位，高抛低吸。

　　同时，在板块配置和行业选择上，建议关注白酒、医药、旅游、养殖等。

　　陈宇：目前时点做空不可取 大机会还在后面

　　　　为什么判断2850这里会出现反弹？

　　技术上这里应有反弹。周线、日线技术指标严重超卖。A股在此处反弹调整，进行第二次换手的概率较大。

　　估值再次出现结构差。银行保险券商大幅度创出新低，估值触及历史均值下限。军工传媒医药跌回第一轮反弹起点。一些股票再次呈现投资价值。同时，垃圾股估值较前期有所下降。市场在这个位置的整体估值风险相应降低。

　　空仓资金蠢蠢欲动。由于近年的快速发展，私募基金已具有与公募鼎立的资金规模。由于实行了平仓机制。所以在第一波急跌过程中，数千亿私募基金主动或被动减仓。这些专业选手多半能注意到估值与趋势的短期机会，其中一部分资金会选择参与反弹。这些资金的冲击力比较强。

　　　　2850，可以战斗，也可以想想远方

　　2850确实具有战术反弹价值，至少在此做空是不可取的。一些公司的估值基本合理。机构在此有迟滞下跌，置换融资风险的动机。按照常理，股市在2850-3500这个区间震荡的概率是较大的，在这里充分换手，夯实基础。如果基本面向好，在此处打反转战局也未尝不可。

　　不过，真正大的机会还在后面。也可以舍小利而取大义，选择和养老金坚定地站在一起。